农产品早报

2024-12-25 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周二稳定，圣诞假期前美豆空头部分回补。基本面美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，预计美豆涨幅有限。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周二全国豆粕现货基差区间05+（200，280）元稳定。周二大豆油厂开机61.15%，成交11.89万吨，提货16.02万吨一般。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 北京时间本周三起美豆假期休市，直至周四晚10：30恢复交易。预报显示12月南美产区大部分降雨充足，未来两周东部沿岸地区或有降雨过量风险，阿根廷部分产区偏干整体较好。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，但基本面仍无明显改善迹象，建议美豆仍然反弹抛空为主。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。建议谨慎观望或逢高抛空，低位止盈寻找边际驱动。 斯小伟 油脂 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%。 2、印尼棕榈油协会(GAPKI)周二发布的数据显示，印尼10月棕榈油(包括精炼棕榈油产品)出口量为289万吨。2024年10月份毛棕油产量为442万吨，印尼棕榈油库存为251万吨，低于之前一个月末的262万吨，因国内消费量增加。 周二油脂小幅反弹收涨。近期棕榈油高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压油脂盘面。高频数据显示出口下滑，但产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+120（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，等待宏观情绪释放后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5944元/吨，较之前一交易日上涨3元/吨，或0.05%。广西制糖集团主流报价6000-6100元/吨，部分上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价6020-6050元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6310-6580元/吨，少数上调10-20元/吨。制糖集团顺价销售，贸易商与终端春节备货采购以刚需为主，现货成交整体一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差56元/吨。 外盘方面，周二原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘价报19.52美分/磅，较之前一个交易日持平。S&PGlobalCommodityInsights估计，2024/25市场年度（10月至次年9月），泰国甘蔗压榨量将同比增加24%，达到1.02亿吨。CommodityInsights估计，印度2024/25年度的产量为2960万吨（分配生产乙醇后的数据），较2023/24年度减7%，400万吨糖被转用于生产乙醇。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13450元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，或0.04%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14080元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差630元/吨。年底订单较为低迷，目前接单明显不足，纺企皮棉采购以随用随购为主。 外盘方面，周二美棉期货价格下跌，受美元走强和圣诞节假期前获利回吐打压，美棉3月合约收盘报68.85美分/磅，较之前一个交易日下跌0.6美分/磅，或0.86%。StoneXGroup表示：“我们看到美元指数走高，而巴西雷亚尔最初走弱，这引发了一些圣诞节抛售，交易商增加了做空期货作为对冲。据说，一些西非棉花目前已进行了对冲。” 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区鸡蛋均价落0.05元至4.46元/斤，多数地区货源供应相对稳定，市场整体消化一般，局部地区偏慢，终端多谨慎观望，按需采购，维持低位库存，今日蛋价或有稳有落。 【交易策略】 供应一般，需求尚可，现货高位整理，环比走弱但同比表现偏强；盘面锚定成本和产能增加预期，各合约给出悲观表达且贴水程度较深，临近交割时容易收贴水，建议近月偏多思路，观望或短线操作为宜，中期待淡季合约拉高后考虑抛空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数收涨，河南均价涨0.12元至15.35元/公斤，四川均价涨0.35元至16.3元/公斤，养殖端低价惜售情绪仍存，肥标猪价差较大，散户标猪惜售情绪较强，同时明日屠宰端到场猪源有缺口，或延续涨价收猪，预计全国猪价上涨。 【交易策略】 市场测试腌腊季供需对决，现货表现明显不及预期，屠宰放量后体重降速不快，供应端出现压力堆积迹象，悲观预期下近月加速寻底，中短期驱动或仍向下；另一方面盘面合约提前给出悲观表达，近远月合约均大幅贴水现货，市场一致预期后容易给出纠错空间，吸引远期买盘参与，现货弱势下短期盘面或延续近弱远强格局，但中期远月下方支撑值得关注。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn