核心观点与总结
KFC调价策略：平衡成本与毛利率稳定
- 调价背景：肯德基中国近两年来首次提价（2024年12月24日启动），旨在平衡成本压力与维持毛利率稳定。
- 定价逻辑：作为刚需快餐，价格与通货膨胀保持相对一致为合理定价逻辑，提价有助于应对成本上升。
维持套餐优惠与质价比
- 套餐策略：维持“疯四”等套餐优惠价格及“OK餐”、“儿童餐”等优惠活动不变。
- 客群影响：套餐组合及优惠日下单客群占比较高，维持价格稳定有利于持续吸引刚需及价格敏感客群，保持“质价比”。
行业竞争与提价共识
- 行业动态：餐饮行业竞争相对趋缓，部分龙头品牌如海底捞（Q3折扣收窄、客单价提升）、蜜雪冰城（12月提价）、塔斯汀（部分产品提价）等亦启动提价。
- 竞争对比：KFC部分大单品定价仍低于竞品类似产品。
投资建议与盈利预测
- 投资建议：增速稳健+高股息，预计Q4同店销售表现进一步改善，持续看好。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利分别为9.2/10.1/10.9亿美元，同比+10.8%/10.4%/7.5%，股息率约8%。
