LPG：关注熊市价差机会

本周大商所LPG期货主力合约已移仓至PG2502，价格中枢持续回落，主力合约收盘价为4275元/吨，维持弱势下跌行情。

从期权持仓分析，PG2502合约看涨期权持仓总量（5800手，其中约5100手）高于看跌期权（4500手，其中约4100手），看涨期权持仓分布较为分散，主要集中在浅虚值（4350、4500）及更虚值（4600、4650）档位，尤其是4650行权价的看涨期权持仓超830手，推测为备兑资金入场；看跌期权持仓更集中，主要在平值附近（4250）及更虚值（4100、4000）档位，其中4000行权价持仓约1000手，被视为强力支撑位，4500为第一压力位。

国庆前后LPG价格波动较大，隐含波动率升至近一年高位（37%以上），近期波动幅度有限，隐含波动率维持低位（12/20日收于17.8%）。持仓PCR指标从极端情绪反弹至偏中性水平，显示市场情绪趋于稳定，短期震荡区间或将进一步缩窄。

短期来看，冬季燃烧需求对价格支撑有限，工业需求为主，PDH开工率虽小幅上升，但供应端总体宽松，价格上涨动力减弱。短期内LPG盘面价格将维持震荡偏弱运行，直至本轮去库结束。建议选择介入熊市价差期权策略应对震荡行情。

风险提示：流动性风险。