LPG：关注熊市价差机会

LPG：关注熊市价差机会 2024.12.22 本周大商所LPG期货主力合约已正式移仓至PG2502，当前LPG盘面价格中枢继续回落。截至星期五（12/20日）主力PG2502合约收盘价为4275元/吨，LPG盘面价格维持弱势下跌行情。 从看涨、看跌期权持仓情况分析，在以PG2501合约为标的的期权正式到期后，当前持仓量主要集中在PG2502合约上。截至12/20日星期五收盘数据来看，看涨期权端持仓总量远高于看跌期权端持仓总量，当前看涨期权持仓总量为5800手，其中以PG2502合约为标的看涨期权持仓量约为5100手；看跌期权持仓总量为4500手左右，其中以PG2502合约为标的看跌期权持仓量约为4100手。对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，当前PG2502合约看涨期权持仓量分布较为分散。看涨主要集中在浅虚值的4350、4500以及更虚值的4600、4650等几个行权价档位上，尤其是深度虚值的行权价为4650的看涨期权，当前持仓超过830手，初步推测为备兑资金入场所致，无法代表看涨意愿；而看跌期权的持仓量相对更集中，主要在平值附近的4250以及更虚值的4100、4000等几个行权价档位上。当前行权价为4000的看跌期权持仓量约为1000手，可将4000看作当前市场对LPG价格的强力支撑位，4500看作第一压力位。 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：WIND恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 国庆前后受宏观及市场情绪等因素影响，LPG价格波动幅度较大，前期隐含波动率伴随标的的大幅下跌而上涨至近一年来高位水平，涨至37%以上水平。近期情况来看，价格波动幅度有限，隐含波动率水平维持低位，星期五（12/20日）收于17.8%。持仓PCR指标在以PG2501合约为标的的期权正式到期后，伴随看涨期权、看跌期权持仓量的差距缩小而出现明显的反弹，当前回归至偏中性水平，整体来看前期极端情绪逐渐恢复，盘面情绪总体比较稳定，近期震荡区间或将进一步缩窄。 从短期来看，目前冬季燃烧需求虽然对价格有一定支撑，但占比相对较小，更多在于工业需求。虽然当前PDH开工率相较前期小幅上升，但在供应端总体相对宽松的情况下，支撑LPG期货价格上涨的因素在不断减弱。综合考虑，短期内来看LPG盘面价格将维持震荡偏弱运行，直到本轮去库结束，当前可选择介入熊市价差期权策略来应对本轮震荡行情。 风险提示：流动性风险。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 联系人：郭嘉君电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：guojiajun@hengliqihuo.com