棉花周报

永安期货研究中心农产品团队2024年12月20日 w w w.y a f c o.c o m Contents目录 01国内棉花 02国际棉花 国内棉花01 观点概述 国内棉花24/25作季，增产已经确定，由于此前天气较好，可能产量增幅较大。需求端，利好政策陆续推出，但传导需要时间，“金三银四”仍有期待空间，但考虑到本棉花年度内“金九银十”情况不佳，年度整体需求仍存在下滑风险。整体看“供增需减”或“供增需持平”，棉花或长期承压。全球棉花，USDA报告预计全球供需双增，其中产量对我国增产预估不足，后续可能调高。对美棉自身产量下调 或已充足。需求端可能偏高，且还存在宏观风险，预计后期边际调宽松的可能性更高。综上，国内棉花在本作季大概率保持宽松，全球棉花也大量增产转向宽松。棉价重心预计长期下移。 目前北疆成本大概在15100-15200元/吨，南疆大概在14700元/吨，收购后期部分地区出现了抢收的情况，但 对总体成本影响有限，上方存在一定套保压力，但没有特别大。市场对后市需求预期有分歧，也有一定数量上游企业看好后市，因而套保积极性不高。需求分歧主要等到明年“金三银四”验证。12月初开始将逐步临近春节前备货行情，预计订单将有所回暖，目前下游原料库存水平中性偏低，成品库存中 性，或将带来一轮偏强备货走势，带动棉价回暖。另外特朗普方面，加关税政策利空，但落地情况不确定，也存在预期差问题。同时期待国内后续政策。 国内棉花平衡表 对于24/25作季，新疆存在增产预期，内地产量预计小幅下降，全国总体预计呈现增产。需求端，首先刨除上一作季国储进口带来的表需虚高，国内需求给出两种预测。纺服出口端，美国利率仍然较高， 压制持续，不存在大幅补库空间。另外美国对我国的针对性举措仍在持续，其进口自中国的棉纺制品占比逐年走低。外需需要靠其他市场支撑，目前看整体出口状况尚可。国内利好政策频发，国内需求预计有所回暖。所以，最终消费暂定815和845万吨两个情景，期末库存分别累积8万吨或去化22万吨。 国内现货情况 3128棉指数：14005（-235）CY OEC10：13950（-110）CY C32：20790（-200）CY JC40：23250（-260） 供应-国内库存 截至11月底，全国工商业库存559.88万吨，较去年同期高16.13吨，环比增加188.9万吨。 供应-国内库存 截至11月底，新疆商业库存386.69万吨，环比增加168.8万吨，同比高29.76万吨。内地商业库存33.87万吨，环比增加8.24万吨，同比低28.77万吨。 供应-仓单 供应-进口 Cotlook内外价差处于-105元/吨左右，美M级棉内外价差处于-270元/吨左右，巴西M级棉内外价差处于330元/吨左右。 供应-进口 11月棉花进口量为11万吨，24/25年累目前累积进口34万吨，同比低50万吨。 供应-进口 终端消费-内需 终端消费-外需 海关数据显示11月我国纺服出口额为251.8亿美元，24/25年度累积同比增长4.7%。 终端消费-外需 终端消费-外需 终端消费-外需 10月美国棉制纺服进口量有所回暖，对中国进口小幅下降。 终端消费-外需 10月美国棉制品自中国进口占比降低至21%。 终端消费-外需 2024.4.16预测： 2024.10.22预测： 国际货币基金组织在10.22发布的《世界经济展望报告》中较上期报告调低2025年全球经济增速0.1个百分点至3.2%，对2024维持3.2%不变，USDA全球棉花消费增速与之相比预期过高。 消费-下游纺纱厂与织布厂 织厂开机出现回暖，纱厂开机继续下滑，纱厂成品库存继续累积，织厂成品略微下降，原料库存处于低位。 纺纱织布利润 消费-下游棉纱库存 纯棉纱库存趋于平稳，11月纯棉纱库存95.8万吨，环比增加0.5万吨，同低35.7万吨。 国际棉花02 8月1日-7月31日 12月WASDE报告对23/24年度消费上调11万吨，最终库存降低9万吨。对24/25年度，上调产量26万吨，下调消费12万吨，最终库存累积6万吨，平衡表边际微微调宽松。 全球棉价走势 美国USDA平衡表 12月WASED报告对24/25年度产量上调1万吨，库存微弱累积，边际略调宽松。 On-call数据 On-call数据 美棉持仓 美棉出口销售 12.6-12.12当周美棉本年度净销售4.43万吨，中国退掉0.18万吨。 美棉出口销售 美棉出口销售 美棉CIF升贴水 MOT到港价与2号棉主力价差。 印度棉及纱线价格 周度变化 S-6棉：79.96（-1.03）美分/磅C32：2.65（0）美元/公斤JC40：3.09（0）美元/公斤 东南亚下游 东南亚下游 基差和价差03 基差月差 基差月差 替代价差 替代价差处于较低水平。 www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。