债务偿还总额和私人信贷限额

金融 2024-12-01 国际清算银行土豆不吃泥

本文回顾了债务服务比率（DSR）作为系统性风险指标的适用性。DSR衡量借款人支付的总债务相关费用（利息和本金）占其收入的比例，具有明确的经济基础，且其波动围绕稳定水平，便于理解和传达。

核心观点：相比于信贷总量等当前早期预警指标（EWIs），DSR具有更坚实的理论基础和更优越的预警性能。

关键数据和研究结论：

DSR的测量方法：通过计算不同债务类别的还本付息总和除以部门收入得出，考虑了债务存量的到期时间和利息支付。
DSR的历史演变：
- 1980年代以来的数据显示，DSR在危机前夕迅速上升并在危机发生时达到峰值，表现出卓越的早期预警特性。
- DSR在1920-1939年大萧条时期和1980年代后达到相似的高水平，但信贷/GDP比率在同一时期增长了41%，主要由于20世纪20-30年代贷款期限较短。
- 二战前金融压抑时期，尽管信贷快速增长，但DSR仍然很低，未发生金融危机。
- 金融自由化后，DSR主要受利率影响，1980年代末达到峰值后，由于期限延长和利率下降，DSR波动在一个相对稳定的水平。
DSR的早期预警指标（EWI）质量：
- DSR能够提供高度准确的经济景气指标信号，无需进行统计脱趋势处理，避免了脱趋势方法带来的误差和复杂性。
- DSR在危机前六季度至五年内表现最佳，AUC值约为0.94%，优于信贷/GDP比率等传统指标。
DSR与良性信贷增长的限制：
- 当DSR低于某一阈值时，信贷增长对产出增长有积极影响；一旦DSR上升到阈值以上，增长效应就会变成负的。
- 这表明DSR构成了私人部门相对于收入所能承担的信贷上限，该上限由信贷条件（利率和到期日）决定。