尿素：上方空间收窄，趋势仍承压

【基本面跟踪】
尿素行业目前处于高产量、高库存的格局。12月20日，行业日产17.88万吨，开工率79.11%，较去年同期分别增加1.99万吨和6.98%。企业库存持续高位上涨，其中安徽、河南等省份库存增加，河北、黑龙江等省份库存减少。需求方面，农业和工业需求均进入季节性淡季，下游接货谨慎，真实需求偏弱，产业链现金流周转缓慢。基本面压力逐渐增大，预计后续显性库存将进一步增加。

【行业新闻与趋势分析】
短期来看，12月26日化肥保供稳价座谈会召开，尿素价格绝对水平同比偏低，市场避险情绪较强，盘面反弹后震荡。UR2505合约升水现货约100元/吨，导致上方空间收窄。中期而言，基本面变化不大，需求疲软，期货及现货价格呈现抵抗式下跌。UR2501合约小幅升水，仓单数量高位，近端交割压力增加，预计价格中枢下移。UR2505合约作为旺季合约，此前高升水或难持续，预计偏弱运行。

【趋势强度】
尿素趋势强度：-1（偏弱）。

【关键数据与研究结论】

• 供应：行业日产17.88万吨，开工率79.11%，库存高于往年同期。
• 需求：下游储备需求接货谨慎，农业和工业需求进入淡季。
• 价格：UR2505合约升水现货约100元/吨，上方空间收窄；UR2501合约升水50元/吨，无风险套利空间产生。
• 下方空间：气头尿素季节性减产及煤炭价格中枢下移，尿素下方空间有所增加。
• 结论：尿素价格承压，预计呈现抵抗式下跌，趋势偏弱。