新洁能: 公司深度报告：振裘持领乘行业之风，多管齐下挈功率之火

国内领先的功率半导体厂商，产品覆盖全面

公司是国内领先的功率半导体企业，拥有MOSFET和IGBT两大产品平台，并积极布局第三代半导体相关产品。公司四大产品平台分别为沟槽型功率MOSFET（Trench-MOS）、超结功率MOSFET（SJ-MOS）、屏蔽栅功率MOSFET（SGT-MOS）和IGBT，覆盖了12V~1700V全系列电压产品。

MOSFET业务方面，公司Trench MOS、SJ MOS和SGT MOS三大平台齐头并进，其中SGT MOS是公司放量最快、综合实力最强、盈利能力最好的产品平台，主要应用于汽车电子、服务器、充电桩等场景。公司积极拓展车规级和AI算力领域，与比亚迪等头部客户深度绑定，并持续推出新产品。

IGBT业务方面，公司是光储领域国产IGBT单管龙头，产品主要应用于光伏、储能等下游领域。公司积极布局SiC和GaN相关业务，丰富产品矩阵，并逐步发力IGBT模块产品。

公司深度绑定上游代工厂华虹，后道封测由子公司电基集成和金兰半导体与各大知名封测代工厂共同完成，形成了较为突出的产业链协作优势。

公司毛利率水平优秀，业绩回暖显著。2024年前三季度公司营收与归母净利润同比显著回升，毛利率明显改善，上行动能强劲。公司销售、管理及财务费率较为稳定，研发投入持续加码筑牢科技护城河。

未来展望，公司有望在行业景气度回暖的背景下在功率半导体赛道走出自己的趋势，预计2024-2026年营业收入分别为18.59、23.14和28.42亿元，同比增速分别为25.91%、24.48%和22.81%；归母净利润分别为4.60、5.81和7.32亿元，同比增速分别为42.31%、26.35%和25.99%。