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市场成交活跃，A股凸显韧性

2024-12-22 王培丞东证期货静心悟动

一周观点与宏观重点事件概览

下周观点：风格反转初步发生。美联储释放鹰派降息预期引导，美元走强，全球股市承压，但A股表现“钝化”，成交维持高位，风格切换发生。需关注美元走势、宏观指标改善持续性、成交量变化。
本周重点事件：国民经济稳步回升，零售业创新提升工程发布，国常会聚焦专项债、政府投资基金，国家先进制造业集群名单公布，能源自给率保持在80%以上，前11个月一般公共预算收入同比降0.6%，航空公司旅客运输量突破7亿人次，1-11月实际使用外资金额同比下降27.9%，过境免签政策放宽，上海台北城市论坛举行，国资委发文加强央企控股公司市值管理，财政部推动管好行政事业性国有资产，前11个月对外非金融类直接投资同比增长11.2%，11月民航客运、货运量同比增长，全社会用电量同比增长2.8%，12月LPR按兵不动，国务院总理在浙江调研并主持召开企业座谈会。

一周市场行情总览

全球股市：多数收跌，MSCI全球指数跌2.53%，前沿市场>发达市场>新兴市场。中国股市跌幅较小（-0.95%），南非股市领跌（-6.24%）。
中国股市：A股>港股>中概股。沪深京三市日均成交额15233亿元，环比缩量。科创50领涨（+2.17%），微盘股领跌（-3.98%）。
中外股市一级行业：全球GICS行业全部收跌，信息技术领跌（-4.86%）。中国GICS信息技术领涨（+2.33%），房地产领跌（-4.84%）。
中国A股中信一级行业：4个上涨，26个下跌。通信领涨（+3.58%），房地产领跌（-5.01%）。
中国A股风格：大盘价值占优。
期指基差：图表数据未提供具体分析。

指数估值与盈利预测概览

宽基指数估值：图表数据未提供具体分析。
一级行业估值：图表数据未提供具体分析。
宽基指数股权风险溢价：图表数据未提供具体分析。
宽基指数一致预期盈利增速：沪深300（2024年7.83%，2025年8.45%），中证500（2024年7.87%，2024年20.67%），中证1000（2023年16.62%，2024年24.50%）。

流动性与资金流向跟踪

利率与汇率：10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差收缩。美元指数107，离岸人民币7.29。
交易型资金跟踪：北向日均成交额减少506亿元。
通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300的ETF份额减少5亿份，中证500增加2亿份，中证1000减少6亿份，中证A500增加68亿份。

国内宏观高频数据跟踪

供给端：上游生产边际转弱。
消费端：二手房销售仍处高位，国际油价持续震荡。
通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格回落。

风险提示

美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。

股指：震荡2024年12月22日本周（12.16-12.20）以美元计价的全球股市多数收跌。MSCI全球指数跌2.53%，其中前沿市场（-1.79%）>发达市场（-2.46%）>新兴市场（-3.14%）。主要国家和地区中，中国股市跌幅较小（-0.95%），领跑全球，而南非股市全球领跌（-6.24%）。中国权益分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额15233亿元，环比上周（19332亿元)缩量4100亿元。科创50指数领涨，涨幅2.17%。微盘股指数领跌，跌幅3.98%。本周A股中信一级行业中共4个上涨（上周13个），26个下跌（上周17个）。领涨行业为通信（+3.58%），领跌行业为房地产（-5.01%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少5亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少6亿份。跟踪A500的ETF增加68亿份 ★下周观点：关注成交量的变化本周由于美联储释放了鹰派的降息预期引导，美元大幅走强，全球股市承压，但A股由于以内资定价为主，独特的生态造成行情表现对海外冲击呈现一定程度“钝化”。A股成交依旧维持在日均1.5万亿的高位，从结构上看，市场高位股和微盘股回调幅度较大，蓝筹与红利资产跑赢，市场风格切换逐渐发生。展望跨年行情，我们认为需要关注三个方面：一是美元是否继续强势，若美元阶段性高位回落，则A股仍有支撑；二是年末PMI数据等宏观指标改善的持续性；三是市场成交量是否维持在高位，我们判断日均1.5万亿以上的成交额将带动小盘和成长股依旧强势。但若成交额收缩，则风格或将切换至红利等防御类资产。 ★风险提示：美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.1本周每日走势复盘...............................................................................................................................................................51.2本周重点事件关注：..........................................................................................................................................................82、一周市场行情总览.............................................................................................................................................................122.1全球股市周度概览............................................................................................................................................................122.2中国股市周度概览............................................................................................................................................................122.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................132.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................132.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................142.6期指基差概览....................................................................................................................................................................143、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................153.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................153.2一级行业估值....................................................................................................................................................................153.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................163.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................174.1利率与汇率........................................................................................................................................................................184.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................184.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................195、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................205.1供给端：上游生产边际转弱............................................................................................................................................205.2消费端：二手房销售仍处高位，国际油价持续震荡....................................................................................................215.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格回落................................................................................................226、风险提示.............................................................................................................................................................................22 图表目录图表1：A股港股各板块日内走势（2024-12-16）......................................................................................................................................5图表2：A股宽基指数日内走势（2024-12-16）...........................................................................................................................................5图表3：各板块日内走势：A股港股（2024-12-17）..................................................................................................................................

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