铜周报20241220

【盘面回顾】沪铜主力期货周中回落1.3%至7.4万元/吨下方，期货换月导致上海有色现货升水波动，报95元/吨；上期所库存连续三周每周下降超过1万吨至7万吨。精废价差稳定在千元/吨附近，铜铝比小幅上升至3.7，铜矿TC小幅回落至8.42美元/吨以内，现货进口利润小幅回升。

【产业表现】中国2024年11月废铜进口量为173,534.339吨，环比下降5.25%，同比下降5.12%。美国是第一大供应国（33,877.073吨，环比下降4.00%，同比下降9.33%），日本是第二大供应国（20,589.684吨，环比下降9.52%，同比下降25.70%）。

【核心逻辑】铜价周中回落主要受美联储利率决议声明影响。美联储表示劳动力市场放宽，通胀略高但朝2%目标进展，预计2025-2026年PCE通胀分别为2.5%/2.1%（核心PCE为2.8%/2.5%/2.2%），12个月通胀数据无明显进展，降息关注通胀改善。铜价或小幅反弹，原因包括：1）美联储决议符合预期，铜价存在超跌；2）铜矿供给偏紧（TC持续下降，2025年长协TC低）；3）上期所库存连续三周下降；4）年末需求尚佳（光伏、家电、汽车、电力板块）。

【南华观点】小幅回弹，周运行区间7.35万-7.48万元/吨。