黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-87788888-8721 chenxiaoyao@zdqh.com 期货从业资格：F0266056 投资咨询资格：Z0010135 相关报告 暴涨暴跌 煤炭系风险加剧 2016-11-15 再度暴跌 煤炭系风险加剧2016-11-16 大矿再度调价 短期观望为宜2016-11-17 关注下方支撑位 观望为宜2016-11-18 基本面良好 政策风险犹存 2016-11-21 商品研究|煤炭周报2017-01-22|中大期货研究院 年前风险增加 观望为宜 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 上周煤炭板块在前期修复贴水超预期之后出现回调，其中焦煤、焦炭05合约纷纷跌至1200、1600元/吨附近，动力煤05合约维持在506元/吨。 基本面跟踪： 1、上周环渤海动力煤价格指数报收于591元/吨，环比下降1元/吨。上周，CCI5500收报于603元/吨，周环比下降1元/吨；CCI进口5500报收571.52元/吨，周环比下降10.58元/吨。 2、上周宁波港提库价为649元/吨，下降2元。焦炭天津港准一级在1950-1980元/吨，周环比下跌50元。目前澳洲二线主焦煤在172.25美元/吨，即期到港价格在1413元/吨，周环比下降86元/吨。 3、截止22日上周沿海6大电厂库存1008.30万吨，上涨4.40万吨；库存可用天数17.57天，上涨2.72天；日耗57.40万吨，下降10.20万吨。截止20日秦皇岛港煤炭库存为612.50万吨,周环比下降40.00万吨；曹妃甸煤炭库存为266.5万吨，周环比上涨10.5万吨。 4、截止20日CBCFI煤炭综合指数为565.99元/吨，环比下降155.27元，自1月12日之后再次连续7个工作日下跌。 5、上周，根据Mysteel数据显示，钢厂和焦化厂炼焦煤总库存量为1573.93万吨，环比上涨3.32%。样本钢厂总库存622.80万吨，环比上涨5.83%；样本焦化厂总库存为951.13万吨，环比升1.74%。上周钢厂焦炭库存分别如下：东北5.5增0.2；华北10.3增0.7；华东15.5增0.7；华中15.4平；西南10增2；西北2减0.2；华南12平。 6、上周，煤焦油、粗苯、硫酸铵、甲醇分别上涨100、450、5、105元在2515、6000、515、2530元/吨。目前天津港焦炭库存在127.10万吨，入库0.35万吨，出库1.92万吨。 7、上周，根据CCTD数据显示截止至2017年1月上旬，国有重点煤矿产量在4296.4万吨，环比下降8.6%，其中焦煤集团旬环比下降12.91%。 技术面研判： 煤炭板块技术上，昨日双双破位下行，在前期修复贴水超预期后，多头大幅减仓叠加期现背离因素，高位抑制，目前JM1705上方压力位调整至1387元/吨，下方支撑位调整至 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 2 1197元/吨；J1705短线压力位上调至1824元/吨，支撑位上调至1559元/吨。动力煤方面ZC1705上方压力位在545元/吨，下方支撑位在470元/吨。 结论及操作建议： 目前现货市场来看，煤炭市场总体仍然不乐观，不过从近期电厂库存、日耗以及港口的库存结构来看，补库热情有所回升，坑口现货企稳。动力煤自11月初率先回落后矛盾已提前释放，考虑到盘面对年后预期已有所兑现，预计在春节前后电厂低库存下补库热情将继续支撑煤炭市场。双焦方面，由于其延后于动力煤下跌节奏，再加上目前钢铁市场限产、检修导致焦化厂库存增加，压力逐步显现。目前焦化厂库存已明显升高，从我们了解的情况来看上周至下周开始山西部门民营煤矿陆续停产放假，再此背景下由于焦化厂较高的原料库存，影响有限，随着这周60元降幅兑现，目前焦炭市场累计降幅在200元/吨，下周仍有再度调价的可能，年后市场预期普降在100元/吨，焦炭压力明显。上周J1705、JM1705贴水幅度明显收敛，且幅度远超我们预期，当前处于对明年一季度需求无法证伪阶段，提前修复贴水行情持续性需谨慎，从昨天的表现来看，已得到印证。建议无持仓者年前观望为宜，前期5-9正套逐步离场。 风险提示： 政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 3 一、 煤炭板块价差结构跟踪 图 1： ZC跨期价差 单位：元/吨 图 2： JM跨期价差单位：元/吨 -150-100-50050100150ZC05-01ZC09-05ZC01-09 -600-400-2000200400600800JM05-01JM09-05JM01-09 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： J跨期价差单位：元/吨 图 4： 盘面炼焦利润 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006008001,000J05-01J09-05J01-09 -1000100200300400500600盘面炼焦利润 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 动力煤基差 单位：元/吨 图 6： 焦煤基差单位：元/吨 -60-40-20020406080100120140160秦皇岛Q5500-动力煤主力 -20002004006008001,0001,200澳洲二线主焦煤-焦煤主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 焦炭基差 单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 4 二、 煤炭板块基本面跟踪 图 8： 动力煤CCI指数 单位：元/吨 图 9： 6大电厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0100200300400500600700800900动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0002004006008001,0001,2001,4001,600煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 10： 6大电厂库存及日耗 单位：万吨 图 11： 动力煤3大港口库存单位：万吨 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0002004006008001,0001,2001,400日均耗煤量:6大发电集团煤炭库存:6大发电集团:合计 0100200300400500600700800900煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -300-200-1000100200300400500600700800天津港准一-焦炭主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 12： 澳煤到港成本 单位：元/吨 图 13： 化产品价格单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 5 05001,0001,5002,0002,5003,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000煤焦油粗苯甲醇硫酸铵 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 天津港焦炭库存 单位：万吨 020406080100120140160180焦炭库存日 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com