农产品策略周报（豆类）：阿根廷洪涝引发市场担忧 内外盘强势上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 1月供需报告影响略偏多，连豆粕止跌反弹 2016-01-16 南美豆出口大幅减少，连豆粕震荡偏弱运行 2016-01-09 南美丰产预期增强，美豆跌破1000美分 2016-12-26 出口强劲支撑美豆期价，连豆粕区间震荡 2016-12-19 12月供需报告影响中性，连豆粕下行调整 2016-12-12 美豆出口需求放缓，内外盘震荡回落 2016-12-05 豆粕库存储蓄低位，连豆粕高位震荡 2016-11-28 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2017-01-21 阿根廷洪涝引发市场担忧 内外盘强势上涨 策略摘要 1.观点： 国际方面，北美丰产坐实，1月USDA利多供需报告刺激美豆价格大幅反弹，美豆需求和南美天气仍是后期关注点；近期巴西出现大雨或将阻碍大豆收割，卡车司机罢工，支撑美豆价格；阿根廷过度降雨导致剩余大豆播种进度受阻，大豆面积及产量预计下滑。预计南美大豆上市压力显现前，美豆将保持震荡偏强运行。 国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压；油厂开机率、压榨量保持高位，豆粕库存量加速回升，豆粕供应紧张已缓解，年前豆粕现货价格回落整理。连豆粕、大豆、豆油净空单环比均减持。技术上，连豆粕连续上涨，上方3000一线压力较大，预计短期维持震荡走势。 2.关键因素： （1）美豆2016/17年度净销售量环比继续增加，美豆当周出口量环比增加 （2）指标维持气候中性区域，南美天气多变 （3）1月大豆进口量预计同比增加，油厂豆粕周度库存量继续增长 （4）连豆粕、豆油、大豆净空单环比减持 3.操作建议： 观望 4.重要监测点： （1）大豆主产国天气 （2）大豆港口库存和消耗情况 （3）生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： （1）1月大豆进口超预期 （2）中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略周报（豆类） 2017年1月21日 2 / 18 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 一、一周市场表现 ................................................................................................................................................ 4 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 4 1.2现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 7 2.0重要事项 ........................................................................................................................................................ 7 2.1气象指标显示中性 .......................................................................................................................................... 7 2.2南北美天气和大豆生长 .................................................................................................................................. 7 2.3美豆出口和美国国内大豆压榨........................................................................................................................ 9 2.4港口大豆库存和大豆周消耗 ......................................................................................................................... 10 2.5油厂库存 ...................................................................................................................................................... 11 2.6猪价和饲料 ................................................................................................................................................... 12 2.7资金持仓 ...................................................................................................................................................... 13 2.8本周行情预测 ............................................................................................................................................... 14 2.9本周投资策略 ............................................................................................................................................... 14 2.10重要监测点 ................................................................................................................................................. 14 2.11风险因子..................................................................................................................................................... 14 三、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 15 免责声明 ............................................................................................................................................................ 18 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 4 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 ...........