晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年12月18日 【财经要闻】 1、国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。 2、财政部等多部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》。企业可持续披露准则的施行不会采取“一刀切”的强制实施要求，将采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，从上市公司向非上市公司扩展，从大型企业向中小企业扩展，从定性要求向定量要求扩展，从自愿披露向强制披露扩展。 资料来源：Wind,中原证券 3、工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，要求到2027年，引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善。 资料来源：国务院国资委，财政部，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股小幅整理市场分析：防御行业领涨A股小幅震荡周度策略：一周要闻参考(2024.1209-1213）市场分析：游戏传媒行业领涨A股震荡整理市场分析：金融消费行业领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业年度策略：2025年食品饮料行业投资策略行业月报：国内游戏产业多项数据创新高，文化企业最新免税政策发布行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 行业月报：销量持续高增长，板块持续关注 行业专题研究：否极泰来，圆满收官 行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖行业月报：美国半导体出口管制再升级，端侧AI新品陆续发布行业月报：AI应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。 2、财政部等多部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》。企业可持续披露准则的施行不会采取“一刀切”的强制实施要求，将采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，从上市公司向非上市公司扩展，从大型企业向中小企业扩展，从定性要求向定量要求扩展，从自愿披露向强制披露扩展。 3、工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，要求到2027年，引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善。 资料来源：国务院国资委，财政部，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股小幅整理2024-12-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3396点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽车、能源金属、通信设备以及酿酒等行业表现较好；教育、商业百货、文化传媒以及软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.33倍、37.78倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额15256亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注汽车、通信设备、电池以及军工等行业的投资机会。 市场分析：防御行业领涨A股小幅震荡2024-12-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3401点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中教育、商业百货、石油以及银行等行业表现较好；半导体、计算机设备、消费电子以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.34倍、38.25倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17171亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注教育、商业百货、石油以及银行等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻参考(2024.1209-1213）2024-12-15 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据 2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 市场分析：游戏传媒行业领涨A股震荡整理2024-12-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开低走、震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3403点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好；保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.64倍、39.07倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额20900亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股先抑后扬2024-12-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3425点附近获得支撑，午后股指震荡上扬，盘中金融、消费、医药以及军工等行业表现较好；半导体、电机、消费电子以及小金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.51倍、38.66倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额18877亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注金融、消费、医药以及军工等行业的投资机会。 【行业公司】 行业年度策略：2025年食品饮料行业投资策略2024-12-17 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） 投资要点： l2020年以来，食饮板块的收入增长普遍放缓；2024年以来，食品饮料板块的收入增长较2020至2023年期间继续收窄。此外，在所有子板块中，仅白酒、调味品、软饮料和零食的收入录得正增长，其余均录得负增长。 l 2024年以来，在PPI下行的背景下，行业的成本优势凸显，促使多数食饮子项的毛利率抬升。但是我们认为，食品饮料板块的盈利普遍上升，主要来源于上游价格的下降而非自身产品 结构的升级，是外力所致而非内功。 l相比2016至2019年阶段以及2020至2023年阶段，食品项的股东回报率持续下行，白酒、啤酒两项的股东回报率持续上行，乳品较为稳定，而零食和软饮料的波动较大。此外，不同于白酒和啤酒，其它酒类的股东回报率下行。股东回报率长期上行或者保持稳定的子项多为市场相对集中、竞争格局相对友好的行业，如白酒、啤酒和乳品，经过多年发展这些行业的格局趋于稳定，头部公司掌握着市场红利；股东回报率持续下行的子项多为市场高度竞争的行业，如预制菜、保健品、烘焙和熟食等。除市场竞争过于激烈外，社会消费增长放缓以及局部价格体系下沉导致了食品类资产回报率的持续下滑。 l食饮板块在二级市场的表现完全是对基本面的反映。2021年1月1日至2024年11月25日期间，食品饮料板块在2021、2022、2023年连续三年收跌，2024年以来板块再下跌5.02%。从2021年的阶段高点迄今，板块已经累计下跌51.98%。2021年以来，食品饮料中仅软饮料和零食录得二级市场正收益，其余子项均录得负收益。 l食品饮料板块的估值降至阶段低位，估值中枢下沉是对业绩增长变化的提前适应和调整。由于基本消费品市场的增长正在放缓，食品饮料板块的估值中枢将会寻找新的合理位置，该位置应低于过往时期形成的中枢。 l投资策略：2025年食品饮料上市公司的收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体；而更长期来看，食品饮料板块的收入增长大概率会进一步收窄。基于宏观形势，我们判断2025年的成本环境依然友好，上市公司的成本压力相对小，在收入增长大幅放缓阶段，这对企业利润起到托扶的作用。尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，比如预制菜、烘焙、茶饮等，其增长之快、品类之多、升级之快，都在小市场内体现出居民消费升级的大趋势，显示了食饮消费向更高层级迈进的特征，凸显了享有和娱乐的消费特质。2025年，我们推荐