贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 12 月 18 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 12 月 12 日欧洲央行如期降息之后，伦敦黄金因获利平仓而出现回调，且市场也试图规避 12 月 18 日美联储议息会议的不确定性冲击；由于美国就业和通胀韧性再次呈现，2024 年底美国通胀增速大概率高于美联储 9 月会议时的预测水平，这意味着美联储有可能实施鹰派降息-在如期降息的同时释放 2025 年放缓降息步伐的信号；但来自地缘政治方面和特朗普 2.0 关税武器化的避险需求，仍然为黄金提供坚实支撑，17 日亚盘时段伦敦黄金在 2650 美元/盎司附近小幅震荡，人民币兑美元汇率贬值使得国内金银相对坚挺。我们判断特朗普 2.0 施政纲领可能令到美联储缩减降息时间空间进而黄金中级趋势提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将为金价提供坚实支撑，“特朗普交易”热潮减退后的岁末年初金银消费需求预期仍然值得期待，伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整且仍有小幅冲高可能性。本周关注中国 11 月经济数据、美联储和日本央行议息会议。 中线行情： 技术上看 2024 年 11 月份伦敦黄金已经跌破 3 月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，我们判断本轮黄金中期上涨趋势很可能已经接近尾声；但特朗普诸多政策愿景综合可能仅会小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储很可能缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力，且特朗普对内大手笔改造行政体系和大规模驱逐非法移民，对外关税武器化和强硬外交立场将提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体上看我们认为2025 年黄金有望从趋势上涨行情转入高位震荡格局，伦敦黄金核心波动区间为2450-2950 美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值而获得较强支撑，我们判断 2025 年人民币兑美元汇率运行区间为 7.1-7.6，结合升贴水幅度考虑，我们预计 2025 年人民币金价核心波动区间为 560-668 元/克，2025 年伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为 26.5-36.5 美元/盎司和 6350-8900 元/千克；黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、一位熟悉讨论情况的消息人士表示，美国国会共和党和民主党谈判代表正接近达成一项临时议案，为政府提供资金至 3 月 14 日，以避免本周六开始政府部分停摆的情况。议案可能会维持目前大约为 6.2 万亿美元的联邦预算水平，为所有部门提供现有水平的资金。 2、德国议会接受了总理朔尔茨撤销对他及其政府的信任的请求，为因政府垮台而必须于 2 月 23 日提前举行大选扫清了道路。上个月，在亲市场的自由民主党因债务问题退出执政联盟后，朔尔茨领导的三党联合政府解体。朔尔茨将领导一个看守政府，直到新政府成立。 3、欧洲央行总裁拉加德和该行政策鹰派人物施纳贝尔表示，如果通胀率如其所料稳定在 2%的目标水平，该央行将进一步降低利率。二人的讲话巩固了市场对欧元区借贷成本进一步逐步降低的押注，因为欧元区经济步履蹒跚，对高通胀的担忧逐渐消退。 4、加拿大财政部长方慧兰辞职，原因是她在如何应对美国可能征收关税等问题上与总理特鲁多意见相左，这给本已不受欢迎的政府带来了意想不到的打击。方慧兰在辞职信中指责特鲁多推动增加开支是一种政治噱头，可能会损害加拿大应对特朗普关税的能力；加拿大政府提议拨款 13 亿加元用于边境安全，此前美国当选总统特朗普威胁称除非加拿大减少移民和毒品流入美国，否则将征收关税。 5、据路透看到的一份文件显示，即将上任的美国总统特朗普的过渡团队建议进行全面改革，取消对电动汽车和充电站的支持，并加强阻止中国汽车、零部件和电池材料进口的措施。文件显示，过渡团队还建议对全球所有电池材料征收关税，以提高美国自身产量，然后逐一与盟友谈判豁免。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com