镍周报：上期所镍价整体上再度杀跌，此轮下跌所有幅度最终均可以被收回

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 镍价空间底部已经找出，但时间上估计还要磨蹭 2017-1-16 菲律宾镍矿政策机会不大，核心等待印尼镍矿政策落地 2017-01-03 菲律宾镍矿风险和印尼镍铁供应弹性博弈，关注进口数据印证 2016-12-19 华泰期货|镍周报 2017-01-22 上期所镍价整体上再度杀跌，此轮下跌所有 幅度最终均可以被收回 镍品种：周报摘要 1. 镍铁对镍价由此前的提振转成拖累；不过，印尼镍矿出口主要影响的是镍铁和镍矿价格，对于精炼镍供需影响不大。但是当前镍价格的主要问题在于后续需求力量尚未跟上，短期上涨力量比较难找，因此，镍价格只有较低才能吸引买盘。 2. 本周关注重点：印尼镍矿出口之后，镍矿价格承压情况。 镍品种：行业要闻 1. 【新镍网】雅加达-能矿部部长和副部长 已编制好有关于矿物和煤炭矿业活动执行的新政府令稿件。 该政府令稿件发布在一个给予经济统筹部长的函件。该函件于 2016 年 12 月 28 日由副部长代部长签署寄出 2. PGMC 已于世纪青山签订 200万湿吨的镍矿供应合同，并拟与白银有色建立长期战略合作关系，评估菲律宾利用低品位镍矿，生产 100 万吨 200系不锈钢厂的可行性，以及该国各类自然资源项目的经济性。 3. 雅加达 1 月 10 日消息，印尼矿业部长周二晚些时候表示，将于本周发布矿业新规，新规涵盖合同、许可、出口、税率、股权出让义务、国内加工要求等方面的问题。 4. 据新镍网统计，2016年中国电解镍产量约为 173127 吨，较 2015 年产量 200640 吨减少 13.71%。 5. 据新镍网统计，12 月份中国镍铁总产量修正数据为 79.47 万吨，环比下降 4.09%。折合镍金属量为 4.196 万吨，环比增长 2.69%。 6. 雅加达 1 月 12 日消息，印尼周四放宽一项矿石出口禁令，允许出口镍矿石及铝土矿等精矿。印尼是全球主要供应国。 提及镍矿石及铝土矿时，印尼矿业部煤炭和矿物事务署长 BambangGatot 称：“考虑到炼厂已安装的设备生产力，无法吸收产量，矿石将允许被销售至海外。” 7. 印尼矿业新规定在 2017 年 1 月 12 日生效，后续观察实际影响情况。 8．能源及矿产资源部部长（Energy and Mineral Resources Minister）Ignasius Jonan 称印尼突然放松为期三年的镍矿出口政策不会对全球镍市场造成巨大压力，该政策旨在平衡 华泰期货|镍周报 2017-01-22 2 / 12 国内冶炼行业以及制造更多的就业岗位。Ignasius Jonan 称新规下，印尼矿业或每年出口520 万吨镍矿，仅占镍矿产量的一小部分。高级矿业官员称镍矿出口的数量必须符合矿业公司的冶炼产能，这是可以严格把控的。“不会发生修建小的冶炼厂而大量出口镍矿的情况。不会的，我们会严格管理，”矿业部代理人 Arcandra Tahar 表示。 9. 印尼冶炼行业的一家大型中国投资方周五表示正在考虑采取法律行动，同时将搁置在印尼的扩张计划，因该国政府突然松绑镍矿和铝土矿出口禁令。中国德龙镍业(De Long Nickel)旗下 Virtue Dragon Nickel Industry 总经理 Rudi Rusmadi 在电话中告诉路透，Virtue Dragon 等冶炼企业正共同考虑针对印尼政府采取法律行动。 Rusmadi 称，Virtue Dragon 还因政策调整而搁置了一项价值 25 万亿印尼卢比的进一步扩张计划。Virtue Dragon 已在印尼投资高达 7 万亿印尼卢比(5.25 亿美元)建造炼厂。 Rusmadi 称，在印尼投入大量资金的中国企业“不得安眠”。“他们进退两难。他们已进行了投资，但又没有得到法律保障。” 10. 伦敦 1月 18 日消息，国际镍业研究小组（INSG）周三表示，去年 11 月全球镍市恢复供应短缺 1,600 吨，上个月为小幅过剩 800 吨。菲律宾的矿山产量持稳于 24,700 吨，和 10 月持平，但较 9 月的47,300 吨接近减半。菲律宾正在因环保取缔镍厂，已经导致 10座矿山中断生产，且超过 20 座矿山有矿业许可证吊销的风险中。INSG 补充表示，去年前 11 个月，全球镍市供应短缺 63,600 吨，上年同期为过剩 88,600 吨。 11. 马尼拉 1 月 18 日消息：菲律宾环境及自然资源部长 Regina Lopez 周三表示，已撤销了六家企业的环境许可证，其中包括四家矿企。菲律宾为全球头号镍矿石供应国，该国正在重审数百份环保证书（ECCs）。Lopez 对记者表示，最新被撤销许可证的企业包括一家镍生产商、一家煤炭企业以及一家金矿企业。去年 12 月，菲律宾撤销了三家镍矿的环保许可证，并警告另外三家企业有可能也会丢掉许可证。 镍市简评：上期所镍价整体上再度杀跌，此轮下跌所有幅度最终均可以被收回 镍市逻辑： 现货市场：1月 16至 1 月 20 日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水整体较上周变动不大，进口镍对金川镍的贴水小幅收窄，但是依然维持在较大的水平。 中期逻辑：上周，镍现货进口总体上时而有所盈利，但是幅度和持续时间不够长，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存进一步的下降，已经体现了供需 华泰期货|镍周报 2017-01-22 3 / 12 缺口，不过下降幅度较为缓慢，但是当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：上周，国内镍铁价格整体小幅回落，但是镍矿价格暂时依然比较坚定，不过由于期矿价格已经松动，镍矿价格后期补跌预期浓厚。印尼镍矿出口主要影响的是镍铁和镍矿价格，对于精炼镍供需影响不大。但是当前镍价格的主要问题在于后续需求力量尚未跟上，短期上涨力量比较难找，因此，镍价格只有较低才能吸引买盘。 走势分析： 周内走势：1 月 16 至 1 月 20 日，沪镍主力价格最高报 87640 元/吨，最低价格 81750 元/吨，收报 81780元/吨。 1 月 16 至 1月 20日，上期所镍价整体上再度杀跌。 消息面上，当周菲律宾吊销一家镍矿企业许可，但是由于印尼镍矿出口的预期存在，使得菲律宾镍矿地位降低，尽管印尼信誓旦旦的将严格的监管出口，但是市场担忧监管力度，镍矿出口量或已不可控，镍矿整体上供应预期已经比较宽松。 镍铁对镍价由此前的提振转成拖累；不过，印尼镍矿出口主要影响的是镍铁和镍矿价格，对于精炼镍供需影响不大。但是当前镍价格的主要问题在于后续需求力量尚未跟上，短期上涨力量比较难找，因此，镍价格只有较低才能吸引买盘。 19 日晚，镍价开启新一轮下跌，我们认为此轮下跌所有幅度最终均可以被收回，并且认为此轮下跌构成的底部或大概率是此前调整的底部，因此建议紧密关注。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6 船/月 200-240 中高 6-10 月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5 船/月 160-200 中高 加入 EITI LNL 4-5 船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究所 华泰期货|镍周报 2017-01-22 4 / 12 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10 月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3 船/月 100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13 船/月 400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7 船/月 200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5 船/月 300 中高 小计 1100 资料来源：华泰期货研究所 表格 3：菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 11 月-次年 3月 苏里高 Taganito Nickel Asia Corp 5-6 船/月 200-240 高品位 Hinatuan Nickel Asia Corp 8-10 船/月 380-420 中低 加入 EITI Cagadianao Nickel Asia Corp 2-3 船/月 100-120 中低 拒绝 EITI sr SRMI 6-8 船/月 380-420 低品位 PGMC Platinum Group Metals（PGMC）即（GFNI） 8-11 船/月 480-520 低品位 CNC Carrascal Nickel Corporation 8-10 船/月 380-420 低品位 拒绝 EITI CTPCMC Clarence T.Pimentil Construction and Mining Corp 10-13 船/月 480-500 低品位 拒绝 EITI MMDC MMDC 6-8 船/月 200-250 低品位 Adnama Adnama Mining Resources 180-200 低品位 小计 2200 资料来源：华泰期货研究所 历史操作建议跟踪： 镍价自 8 万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但 7 万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕 7 万元/吨均衡价格震荡。 华泰期货|镍周报 2017-01-22