至二零二四年九月三十日止三个月和九个月之管理层讨论与分析

管理層討論與分析 截至二零二四年九月三十日止三個月和九個月 陽光油砂有限公司 管理層討論與分析 此乃陽光油砂有限公司（「陽光油砂」或「本公司」）於截至二零二四年九月三十日止三個月和九個月的財務狀況及表現的管理層討論與分析（「管理層討論與分析」），日期為二零二四年十一月十二日(卡加利時間)/二零二四年十一月十二日(香港時間)，已獲本公司董事會批准。本管理層討論與分析應與本公司截至二零二四年九月三十日止三個月和九個月止的未經審核綜合財務報表及截至二零二三年十二月三十一日止年度的經審核綜合財務報表及其附註一併閱讀。除另有指明者外，所有金額及表格金額均以千加元入賬。 概覽 陽光油砂是阿薩巴斯卡地區油砂資源的權益持有人及開發商，具有最佳估計可採資源量約9.1億桶。於二零二三年十二月三十一日本公司的無風險最佳估計可採資源量為大約15.3億桶。本公司擁有超過一百萬英畝的油砂和石油、天然氣的租賃區塊，具備龐大的商業發展潛能。West Ells一萬桶熱採商業項目的一期（五千桶）正進行生產並不斷提升以滿足裝置的設計產能。阿薩巴斯卡地區為加拿大阿爾伯塔省油砂藏量最豐富的地區。加拿大油砂為西半球穩定的政治環境中所發現的最大石油資源及全球第三大石油資源。加拿大的油砂也是美國進口石油供應的最大單一源頭。本公司只擁有一個業務及地理分部。因此，並無呈列業務及地理分部的資料。 隨著West Ells（「項目」）每日產量為5,000桶的第一階段商業項目的落成及投入運營，本公司集中於評估及開發其目前於該項目的油砂資產。一旦取得融資，本公司正計劃進入項目第二階段，每日增加額外5,000桶的產量。於二零一七年三月一日，West Ells一期產油項目已展開商業化生產。 於二零二四年九月三十日，本公司已投資約12.9億加元用於油砂礦區租賃、鑽探營運、項目工程、採購及建設、運營啟動、辦理中的監管申請及其他資產。於二零二四年九月三十日，本公司擁有現金55萬加元。 本公司依賴於獲得各種形式的融資和運營的現金流來支付行政費用及其項目的未來勘探及開發成本的能力。本公司持續經營的能力取決於West Ells的持續運營與開發、以有利的價格營銷油砂重油混合物、達到可獲利經營及為當前債務再融資和立刻獲得額外融資的能力。現無法保證管理層將採取的措施會取得成功。因此，對於本公司能否繼續經營存在重大質疑，並且無法保證本公司可以繼續經營。 最新運營情況 West Ells 於二零一七年三月一日，本公司達致一個重要里程碑。本項目展開商業化生產。因此，自二零一七年三月一日起，本公司開始記錄West Ells項目的收入、許可費、支出及損耗。於二零二零年三月三十一日，由於國際原油市場波動，原油價格大幅下跌，並考慮到公司West Ells生產設備和道路需要維修，加上加拿大新冠疫情大爆發，本公司董事會決定暫停生產。於二零二二年四月十一日，公司宣布其West Ells項目已全面恢復運營。 截至二零二四年九月三十日止的三個月和九個月，本公司的平均油砂重油產量分別為521.8桶/天及869.7桶/天。作為生產過程的一部分，將油砂重油與稀釋劑混合，以生產可銷售的「稀釋油砂重油」混合產品。截至二零二四年九月三十日的三個月和九個月的平均稀釋油砂重油銷量為689.0桶/天和1,217.1桶/天。 陽光油砂有限公司 Muskwa及Godin碎屑岩運營（非運營50%工作權益） 於本公告日期，Muskwa尚未生產。Muskwa地區的開發預計將於與Renergy簽署修訂補充協議的時候恢复,陽光不承担任何費用。 季度業績概要 下表概述本公司於前八個季度期間的節選財務資料： 經營業績 油砂重油收入表示本公司的已實現的石油收入（「稀釋油砂重油收入」），扣除稀釋劑費用。稀釋油砂重油收入表示本公司在West Ells項目中生產的油砂重油與購買的稀釋劑混合後的收入。混合成本受所需稀釋劑的量以及本公司購買和運輸稀釋劑的成本的影響。稀釋劑費用的一部分有效地從混合產品的銷售價格中收回。 陽光油砂有限公司 截至二零二四年九月三十日止的三個月，公司實現的油砂重油收入從二零二三年同期的20萬加元增了277萬加元到279萬加元。二零二四年第三季實現的瀝青收入的成長主要是由於瀝青產量增加，因此West Ells的稀釋瀝青收入增加，部分被混合費用增加所抵消。二零二四年九月三十日止的三個月，每桶油砂重油實現價格從18.41加元/桶上漲25.59加元/桶至44.00加元/桶，主要是由二零二三年第三季產生的交付費用不足。 截至二零二四年九月三十日止的九個月，公司的已實現油砂重油收入從二零二三年同期的1,090萬加元增加了440萬加元至1,530萬加元。二零二四年已實現油砂重油收入增加主要由於West Ells的油砂重油產量及稀釋油砂重油銷售增加所致，部分被混合開支增加所抵銷。截至二零二四年九月三十日止的九個月，每桶油砂重油的實現價格從43.39加元/桶上漲了2.46加元/桶，至45.85加元/桶，主要是由於實現的油砂重油銷售價格上漲。 截至二零二四年九月三十日止三個月的經營現金流為淨虧損100萬加元，而二零二三年同期為淨虧損370萬加元。按每桶計算的經營淨回報虧損較二零二三年同期的虧損3,751.65加元/桶減少3,735.69加元/桶，至虧損15.96加元/桶。截至二零二四年九月三十日止三個月，按每桶基準計算的經營現金流量增加主要是由於二零二四年第三季度產生的運輸及經營成本減少及二零二三年第三季度交貨不足費用所致，部分被稀釋劑及特許權費成本增加所抵銷。 截至二零二四年九月三十日止的九個月，經營現金流為淨虧損70萬加元，而二零二三年同期為淨虧損810萬加元。按每桶基準計算的經營淨回報虧損由二零二三年同期的虧損32.14加元/桶，減少29.92加元/桶至虧損2.22加元/桶。截至二零二四年九月三十日止九個月，按每桶基準計算的經營現金流量增加主要由於稀釋油砂重油銷售價格上漲，運輸及經營成本下降所致，部分被稀釋劑及特許權費成本增加所抵銷。 截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月，West Ells的油砂重油產量分別平均為522桶／天及870桶／天，而二零二三年同期則分別為2桶／天及724桶／天。截至二零二四年九月三十日止三個月及截至二零二四年九月三十日止九個月的油砂重油產量分別增加520桶／日及146桶／日，主要是由於二零三年第三季度在West Ells進行設備維護所致。 陽光油砂有限公司 截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月，West Ells的油砂重油銷售量平均為479桶／天及862桶／天，而截至二零二三年九月三十日止三個月及九個月則分別為9桶／天及772桶／天。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月的油砂重油銷售量較二零二三年同期分別增加470桶／天及90桶／天，主要歸因於二零二四年West Ells的油砂重油產量增加，因而銷售量增加。 石油銷售額來自稀釋油砂重油的銷售額。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月的石油銷售（扣除特許權費）分別為490萬加元及2,630萬加元，而截至二零二三年九月三十日止三個月及九個月則分別為10萬加元及1,800萬加元。截至二零二四年九月三十日止三個月的石油銷售額（扣除特許權費）增加主要是由於油砂重油產量增加，從而增加銷量，但部分被特許權費開支增加所抵銷。截至二零二四年九月三十日止九個月的石油銷售額（扣除特許權費）增加主要由於銷量增加及稀釋油砂重油售價格增加所致，部分被特許權費開支增加所抵銷。每桶石油銷售額（扣除特許權費）為76.85加元／桶及78.95加元／桶，而二零二三年同期則為52.18加元／桶及71.76加元／桶。截至二零二四年九月三十日止三個月增加24.67加元／桶，主要是由於二零二三年第三季產生的交付不足費用，部分被提高適用特許權費率導致每桶特許權費成本增加所抵銷。截至二零二四年九月三十日止九個月增加7.19加元／桶，主要由於稀釋油砂重油銷售價格上升所致，部分被適用特許費率上升導致每桶特許費成本增加所抵銷。 許可費率從油砂重油銷售的1％開始，當加元計的西德州原油價格(WTI)的每桶價格為55加元以上，每桶價格每上升1加元，則有關許可費率亦會上升。當WTI油價為每桶120加元或以上時,許可費率可達最高9％。West Ells項目目前處於預付款階段。二零二四年九月三十日止三個月及九個月，特許權費較二零二三年同期分別增加30萬加元及70萬加元，主要由於石油銷量增加及適用特許權費率提高所致。 陽光油砂有限公司 在West Ells生產過程中，稀釋劑與油砂重油進行混合，来製造可營銷的稀釋油砂重油混合物。稀釋劑的成本主要受需求量、購價及運輸稀釋劑成本、加拿大和美國的基準定價，庫存購買的時間點和加元兌美元的匯率變化等因素的影響。 稀釋劑總成本包括在終端混入的稀釋劑，以調整油砂重油密度來達到管道運輸目的。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月的總稀釋劑成本分別為240萬加元及1,200萬加元，而二零二三年同期分別為3萬加元及740萬加元。稀釋劑成本總額增加240萬加元及460萬加元，主要是由於二零二四年產量增加導致生產現場混合的稀釋劑用量增加所致。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月，每桶稀釋劑成本分別為38.21加元/桶及36.08加元/桶，而二零二三年同期分別為31.72加元/桶及29.60加元/桶。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月，生產現場的混合比率分別為30.4%及29.2%，卸油點的混合比率分別為0%及9%。由於本公司在現場摻入更多稀釋劑以滿足新碼頭的特定管道要求，故二零二四年生產現場及卸油點的平均摻配比率有所轉變。 運輸成本包括稀釋油砂重油貨車運輸成本，以及輸油管道終點站費用。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月的運輸費用分別為80萬加元及480萬加元，而二零二三年同期則分別為10萬加元及610萬加元。截至二零二四年九月三十日止三個月，運輸成本增加主要是由於銷量增加，部分被較低的卡車運費所抵銷。截至二零二四年九月三十日止九個月，運輸成本下降主要由於貨車運輸運輸費率較低，部分被銷量增加所抵銷。截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月的每桶運輸成本分別為12.27加元/桶及14.38加元/桶，而二零二三年同期則分別為108.45加元/桶及24.30加元/桶。每桶運輸成本大幅下降主要是由於本公司自二零二四年二月起開始向一個新碼頭交付稀釋油砂重油，該碼頭距離生產地點更近，導致卡車運輸公司收取的費率降低。此外，二零二三年第三季度的每桶運輸成本顯著較高，因為固定卡車運輸成本由較低的銷售量平均得出。 總運營成本包括非能源和能源運營成本，非能源運營成本包括生產相關的運營成本，排除能源運營成本。能源運營成本包括用於West Ells設備生產蒸汽和電力的天然氣成本。 截至二零二四年九月三十日止三個月，經營成本由二零二三年同期的360萬加元減少90萬加元至270萬加元。經營成本較去年減少主要是由於West Ells的天然氣價格下降導致能源成本減少，以及非能源成本（化學、處理、卡車運輸等）減少所致。 截至二零二四年九月三十日日止九個月，經營成本由二零二三年同期的1,250萬加元減少230萬加元至1,020萬加元。經營成本較去年減少主要是由於天然氣價格下降導致能源成本減少，以及West Ells的非能源成本（化學、處理、卡車運輸等）減少所致。由於WestElls的大部分營運成本屬固定性質，隨著West Ells產量持續增加，每桶產量的營運成本應會降低。 陽光油砂有限公司 截至二零二四年九月三十日止三個月及九個月，本公司的一般及行政費用分別為300萬加元及950萬加元，而二零二三年同期則分別為300萬加元及970萬加元。截至二零二四年九月三十日止三個月的一般及行政費用較二零二三年同期減少1萬加元，主要是由於租金開支及法律費用減少所致，部分減幅被較高的市政費用所抵銷。截至二零二四年九月三十日止九個月的一般及行政費用較二零二三年同期減少