2024年11月宏观数据点评：11月透支效应对消费数据影响较大，整体经济延续修复势头

2024年11月宏观数据点评

经济修复势头延续

• 工业生产：11月工业增加值同比实际增长5.4%，增速较上月加快0.1个百分点。制造业增加值同比增速为6.0%，较上月大幅加快0.6个百分点。新能源汽车产量同比高增51.1%，增速较上月加快2.5个百分点。装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长7.6%和7.8%，分别快于整体工业增加值增速2.4个百分点和0.2个百分点。
• 消费：11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速较上月放缓1.8个百分点。汽车零售额同比增长6.6%，增速较上月加快2.9个百分点。家电零售额同比继续保持22.2%的高速增长水平。家具零售额同比增速较上月加快3.1个百分点至10.5%。
• 投资：1-11月固定资产投资累计同比增长3.3%，增速较前值略有下降。其中，房地产投资累计同比下降10.4%，降幅较前值扩大0.1个百分点。广义基建投资和制造业投资增速分别为9.4%和9.3%，均与前值持平。

政策支持与市场信心

• 政策支持：9月末央行降息降准落地，房地产支持政策大幅加码。一揽子增量政策陆续出台，包括支持耐用消费品以旧换新政策、扩大基建投资、制造业投资设备更新等。
• 市场信心：11月消费者信心指数为86.9，高于9月的85.7。楼市继续回暖，带动涉房消费明显改善。11月新建商品房销售面积同比增长3.2%，为2023年5月以来首次单月同比正增长。

展望未来

• 消费：预计12月消费增速将明显反弹，工业生产增速保持在5.0%以上，基建投资和制造业投资继续处于接近两位数的高增状态。
• 房地产投资：预计2024年全年房地产投资同比降至-10.3%，2025年有望收窄至-7.0%。
• 经济增长：预计四季度GDP同比将达到5.2%，确保完成全年“5.0%左右”的经济增长目标。

风险提示

• 楼市回暖可持续性：近期楼市回暖主要受减税政策驱动，持续性有待进一步观察。
• 政策加码：未来或需进一步加码房地产支持政策，特别是降低实际房贷利率。