非银金融：从中央经济工作会议看券商板块的投资机会

研报总结

1. 事件背景

2024年12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调“稳住股市”，并提出了“适度宽松的货币政策”，对资本市场的发展提出了积极的政策导向。

2. 主要内容

• 资本市场稳定：会议强调增强资本市场内在稳定性，提升投资者的获得感，促进资本市场健康平稳发展。
• 直接融资市场：大力发展直接融资市场，完善多层次资本市场，支持科技创新型企业融资。
• 流动性宽松：时隔14年重回“适度宽松”的货币政策，预计2025年流动性将转向宽松。
• 政策红利：新“国九条”及“1+N”政策体系推动资本市场高质量发展，政策红利将显著释放。

3. 关键数据

• 券商板块历史表现：2009年以来，券商板块经历了五次明显上涨行情，每次上涨均发生在资本市场深化改革的关键时期。
• 流动性宽松周期：五轮券商板块上涨行情均伴随货币政策全面宽松，利率下降，促进经济复苏。
• 资本市场深化改革：新“国九条”及“1+N”政策体系开启了资本市场高质量发展的新篇章。

4. 结论

中央经济工作会议对券商板块的发展提供了积极的政策支持，增强了市场信心。随着资本市场深化改革和流动性宽松周期的到来，券商板块有望迎来上涨行情，提升估值水平。

5. 风险提示

• 宏观经济下行压力
• 权益市场大幅波动
• 资本市场改革不及预期
• 行业竞争加剧

总结

中央经济工作会议强调“稳住股市”和“适度宽松的货币政策”，为券商板块提供了良好的发展机遇。通过资本市场深化改革和流动性宽松周期，券商板块有望迎来上涨行情，提升估值水平。然而，仍需关注宏观经济下行、市场波动等风险因素。