锌日报：现货升水坚挺，库存持续下滑

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 冶炼厂依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段。12月份冶炼段产量预期有所提升，但锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率仍坚挺原料库存亦处于较低水平，现货市场升水维持高位，基本面强现实状态尚未改变。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-24.86美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至26120元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平于375元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至26140元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至395元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至26160元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至415元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：2024-12-16沪锌主力合约开于25870元/吨，收于25770元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，全天交易日成交148420手，较前一交易日减少47085手，全天交易日持仓120728手，较前一交易日减少6390手，日内价格震荡，最高点达到26010元/吨，最低点达到25640元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25790元/吨，收于25675元/吨。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0014660 成交方面：现货市场供应依旧维持偏紧的状态，盘面高位震荡，下游存在畏高情绪，仅刚需采购。贸易商陆续交仓手中现货并不充足，出货者较少，现货市场成交维持高升水状态，广东地区第二时段升水走高，市场成交活跃度不足。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存方面：截至2024-12-16，SMM七地锌锭库存总量为8.94万吨，较上周同期减少-0.29万吨。截止2024-12-16，LME锌库存为266500吨，较上一交易日减少2000吨。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................3图7:国内库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................4图11:仓单库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com