锌日报：现货升水坚挺，库存持续下滑

策略摘要

• 研究院认为冶炼厂存在补库需求，国内高海拔矿山季节性减产，12月国产矿开工率预期下滑，国产矿加工费难以持续上涨，进口矿加工费长单谈判僵持。12月冶炼段产量预期提升，但锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率坚挺且原料库存低，现货市场升水维持高位，基本面强现实状态未改变。

核心观点

• 市场分析

  • 现货方面：LME锌现货升水为-24.86美元/吨；SMM上海锌现货价26120元/吨，升贴水375元/吨；SMM广东锌现货价26140元/吨，升贴水395元/吨；SMM天津锌现货价26160元/吨，升贴水415元/吨。
  • 期货方面：沪锌主力合约开于25870元/吨，收于25770元/吨，成交148420手，持仓120728手，日内震荡，最高26010元/吨，最低25640元/吨；夜盘沪锌主力合约开于25790元/吨，收于25675元/吨。
  • 成交方面：现货市场供应偏紧，盘面高位震荡，下游畏高仅刚需采购，贸易商交仓有限，现货成交维持高升水，广东地区第二时段升水走高，市场活跃度不足。
  • 库存方面：SMM七地锌锭库存8.94万吨，较上周减少0.29万吨；LME锌库存266500吨，较上一交易日减少2000吨。

• 策略

  • 单边：谨慎偏多；套利：中性。

• 风险

  1. 海外冶炼产能大面积复产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。