早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费趋弱，铝价偏弱窄幅震荡） 美元指数高位回落，上周五外盘铝价反复震荡，尾盘收高。LME三月期铝价收涨0.42%至2615美元/吨。国内夜盘高开低走，沪铝主力合约轻微收低于2345元/吨。早间现货市场无明显起色，华东市场依旧低迷，下游接货寥寥，持货商努力出货换现，贸易商谨慎观望为主，市场交投冷清。主流成交价格在20320元/吨上下，与期货基本平水。华南市场表现也不及前日，虽然库存继续去化，但升水扩大刺激持货商积极出货换现，流通货源宽松，下游仅采购低价货。广东主流成交价格在20390元/吨上下。宏观政策影响暂告一段落，市场等待具体政策，在此之前市场回归基本面。消费季节性趋弱，终端市场新订单减少，铝加工企业开工率下降。供给端虽然近期再有冶炼厂计划大修，但涉及产量仍不大，国内产量总体变化不明显，进口小幅波动。随着后期消费进一 步走弱，存在累库预期。不过当前库存总体仍偏低，压力暂有限。短期铝价或维持震荡走势。短线建议区间操作。 锌：★☆☆（基本面缺乏上行动力锌价高位偏空） 供应方面，上周进口矿TC回升5至-35美元/干吨，锌矿供应继续有边际放松。冶炼端，SMM12月锌锭产量预计增2.67万吨至53.65万吨，而1月或仍维持53万吨以上相对高位。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工如期回落，整体表现为淡季需求下滑，出口订单也有减弱，而氧化锌开工有超预期回升，但主因有企业计划提前放假，因此有提前备货需求。我们认为，下游前期抢出口行为，加上临近年底，下游确实有提前备货透支后续需求存在，步入12月下旬及1月，需求或仍将步入趋弱阶段。库存上来看，上周四国内社库较周一下降0.09万吨至9.14万吨，去库明显放缓。而海外库存仍有26.8万吨高位，实际过剩压力仍较大。整体上来看，国内政策强预期后市场或将回归基本面交易，而海外高库存下进口窗口临近打开加上需求淡季压力显现，锌价上方压力增大，而资金拥挤度仍较高，因此建议继续逢高偏空对待。 铅：★☆☆（短期供需矛盾不大铅价维持震荡看待） 上周五隔夜铅价维持回调，沪铅主力2501合约收于17315元/吨，跌幅0.37%。上周五国内现货市场，下游逢跌观望，上游惜售，贴水收窄，江浙沪品牌报01合约贴水20-0；原生再生价差25-50，成交平平。废电瓶价格持稳高位。供应方面，上周再生周度开工率再度回落至48.86%，主因受废电瓶成本抬升影响复产积极性，但整体复产与新投产并存；原生铅开工持稳为主，11月产量达历史新高，12月预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工再度小幅提升至75.36%，部分厂家年末继续追产，但整体终端步入淡季。整体上来看，供应边际恢复、下游步入淡季，因此预计铅价虽有成本抬升支撑，但短期上方压力较大或有持续回调，中长期逢低配多。 氧化铝：★☆☆（现货紧张未扭转，盘面下方有支撑） 上周五氧化铝期货夜盘近远月合约分化，近月合约已经强劲，远月继续走弱。主力合约收高于5294元/吨。早间现货市场成交稀少，下游电解铝厂鲜有现货采购，仅个别铝厂小批量采购，虽然流通货源仍偏紧，但市场报价坚挺，高位持稳为主。近期海外现货价格下跌，另外再有电解铝厂释放大修计划，这一定程度缓解供应持续短缺的担忧。不过近期产量难有明显增加，北方环保扰动增加，实际产量有反复。而当前库存极低的情况未有改变，电解铝厂原材料库存尚未企稳，库存不足的企业备库需求仍在。因此短期紧张的情况不会有根本性扭转，现货价格高位坚挺。期货大贴水的情况下，短期下方空间也有限。短线建议维持套利操作。 锡：★☆☆（消费趋弱，锡价缺乏上行动力） 消费前景不佳，上周五外盘锡价继续回落。LME三月期锡价跌1.41%至29025美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于24.5万元/吨。早间现货市场依旧清淡，价格虽有所回调，但未能刺激下游接货积极性，仅少数企业少量低位采购。贸易商成交稀少，冶炼厂依旧挺价。现货升贴水小幅波动。年末消费总体趋弱，终端市场新订单减少逐步向上传导。而供给端总体变化不大，虽然锡矿供应依旧紧张，但冶炼厂多平稳运行，产量变化不明显。基本面有趋弱预期，不过当前库存处于相对低位，供应压力暂不明显。后期宏观政策面仍有预期。短期锡价或震荡调整为主，上方空间受限。建议短线以区间操作为宜。 螺纹热卷：★☆☆（短期成材价格偏弱运行） 12月政治局会议宏观定调积极。随后的中央经济工作会议落地，并未有超预期的政策出台，低于预期，拖累成材价格。基本面来看，螺纹产量环比继续下降，主要是钢厂产线检修以及利润不佳，停产减产以及转产其他品种，预计后期螺纹产量将继续回落。从库存情况来看，螺纹总库存环比下降，库存降幅扩大，库存表现较好。需求方面，螺纹表需环比回升，工地的赶工支撑螺纹需求。整体上看，螺纹基本面矛盾并不大，谷电成本将对价格形成支撑。热卷方面，热卷产量环比继续回升，产量处于偏高水平，主要是钢厂复产以及铁水流回热卷，预计后期热卷产量将继续回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业季节性并不明显，需求保持稳定。库存方面，热卷个别城市库存见底回升，小样本总库存回升，大样本社会库存继续去化。后续随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。中央经济工作会议落地，未有超预期政策出台，短期成材价格偏弱运行。 铁矿石：★☆☆（警惕基本面边际转弱风险） 上周铁矿石价格冲高回落，交易主逻辑围绕国内两场重要会议展开。周初政治局会议落幕，会议“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币震荡、加强超常规逆周期调节”等的表述点燃市场情绪、铁矿石05合约跟随情绪冲高至819.5，现货价格跟涨乏力，基差快速收窄；周四晚经济工作会议落幕，整体延续政治局会议定调，由于此前市场对会议预期偏高，会后价格高位回落。 后续来看，铁矿石静态基本面矛盾不大，供应端到港偏低、需求端还有冬储补库故事继续，短期仍然是供需紧平衡格局，但后续随着淡季钢厂检修增多，现阶段高铁水、高疏港的利多因素有边际转弱迹象、叠加年末最后两周力拓、Vale等矿山发运有环比增量预期，我们对铁矿石基本面的判断由前期中性偏强转为中性，在市场对未来普遍持谨慎态度的氛围中，价格上方空间难以打开，预计矿价重回区间震荡。套利方面，市场对明年供应增量普遍预期在下半年，上半年供应增量压力不大，该逻辑支持5-9价差中长期继续走强。 焦煤：★☆☆（现货市场偏弱运行，期价上下两难） 上周五焦煤期价震荡回落，截至夜盘主力合约收盘价1144，跌幅2.05%。现货方面，山西中硫主焦煤1380，环比-20，甘其毛都蒙5#原煤980，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1530，环比-0，基差31，环比+25。上周宏观会议落地，并未有超预期内容，盘面利好情绪消化，期价冲高回落，下一轮宏观方面重大会议需要到3月两会。基本面来看，焦煤端矿山开工率91.88%，小幅下滑，后续随着部分省市全年计划的完工和秋冬环保因素限制，供给有季节性减量预期，需求端下游采购情绪有所改善，冬储量环比增加。库存上，进口煤炭库存开始减少，下游钢厂库存增加，总库存累库。盘面来看，焦煤供需宽松，上涨驱动不强，但基本面边际改善，下跌空间有限，涨跌两难，等待矛盾积累。 焦炭：★☆☆（利润回归盈亏平衡点，供需弱平衡） 上周五焦炭期价回落，截止夜盘主力01合约收盘1820，跌幅1.97%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1640，环比-30。基差-36，环比+27。焦炭主要跟随成材端变化，基本面弱平衡，供给开工稳定，周内小幅下降，第四轮提降后焦企利润大部份回到盈亏平衡点，焦钢继续围绕价格博弈。库存上，港口去库，钢企冬储库存天数12天左右，略高于往年同期，由于今年春节较早可能导致1月初焦炭冬储更早结束。从铁水来看，上周铁水日均产量232.47万吨，环比-0.14万吨，随着钢厂年底检修增加，铁水见顶回落预期较强，需求环比下滑。总体来看，焦炭供需双减，下游钢厂冬储中，库存由上游向下游转移，短期矛盾不显著，期价小幅升水现货。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化） 近期现货价格涨跌互现。产线上，当前整体冷修进度已大幅放缓，上周一一条产线点火，此外有前期点火产线引板,因此上周浮法玻璃产量有小幅增加。需求端来看，沙河地区产销受盘面情绪影响明显，上周整体出货良好，华中地区出货情况相对更佳，整体周度产销维持良好态势。库存上，上周厂库库存环比减少60.40万重量箱，地区间存在一定分歧：华中去库幅度相对较大，华南次之，此外华北地区库存情况分歧，整体有小幅累库迹象。从当前库存水平来讲，沙河地区基本 无库存压力，且厂库同比低于去年同期，目前仅主销区——华南地区因价格劣势，而导致库存压力相对较大，西南次之。但当前其他地区库存压力均处于可控状态。总的来讲，当前为季节性淡季，除仍存的年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情形之下，01作为淡季合约承压巨大，短期宏观面存较多消息影响市场情绪，外加或存冬储计划，预计盘面将维持震荡行情，中长期仍可关注季节性淡季价格回调逻辑后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 纯碱厂家报价依旧坚挺为主。供应端，上周纯碱产量小幅增加0.6万吨。产线上，整体装置波动较小，12月下旬重庆和友、远兴三线、中源化学二线存检修计划。需求上，整体需求一般，现货成交更为灵活，低价货有一定成交，此外部分地区玻璃厂提货情况有所放缓。后续关注玻璃厂下旬原料冬储进展。库存上，上周纯碱厂库再度累库3.76万吨，重碱端累库程度较深，当前库存区域间分布不均情况仍较为明显。整体库存水平仍处于历年同期高位。总的来讲，后续新增投产计划仍在预期内（明年供应压力将进一步扩大，短期产能暂时不存在大幅释放空间），当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存冬储补库预期，外加宏观消息较多，或仍偏震荡运行，后续注意宏观情绪消化后，仍然将延续基本面弱势现实。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注现货价格及港口出库情况） 上周五3.9中辐射松日照港报价790元/立方米，环比前日小幅下滑10元/立方米，太仓港4中报价持稳于前日（820元/吨）。整体现货价格仍坚挺为主，近期现货有一定提涨动向。供应方面，上周五原木实际到港3.5万方，预计2条船到港（一条延期到港）。需求上，港口出货情绪偏弱，整体季节性淡季情形、外加冬储意愿不佳，需求端表现弱势为主。库存上，全国港口库存持稳为主，区域上：山东地区港口延续累库态势。截至12月6日，全国港口库存共计260.38万方，山东港口库存155.5万方，江苏港口库存82.77万方。从船期来看，下旬到港预计将有所下滑，后续关注实际到港进度及节奏。季节性淡季下，加工厂后续将陆续停工，需求仍有进一步下滑空间。总的来讲，基本面无突出矛盾，且整体现货价格坚挺、近期有提涨动向，预计盘面依旧维持区间震荡。此外新品种上市活跃度较低，建议谨慎参与。持续关注资金动向及宏观消息面变化。 原油：★☆☆ 上周油价震荡上行，但仍在区间范围。这一波上涨驱动力仍在于地缘，美国考虑在特朗普上任之前对俄罗斯实施新的石油制裁；以色列袭击叙利亚；乌克兰袭击了俄罗斯一处石油设施，此后俄罗斯对乌克兰能源系统进行最大规模袭击。基本面方面，变化不大。上周相继公布了三份月报，EIA 12月报下调2024年全球原油需求增速10万桶/日至90万桶/日，维持2025年全球原油需求增速130万桶/日不变；OPEC月报进一步下调石油需求预测，预计2024年和2025年需求分别增长161万桶/日和145万桶/日，此前预估为182万桶/日和154万桶/日。11月OPEC产量环比增加10.4万桶/日至2666万桶/日，利比亚产量增幅贡献最大；IEA12月报下调2024年全球石油产品需求增量8万桶/日至84万桶/日，同时上调2025年石油产品需求增量11万桶/日至110万桶/日，主要上调中国需求增量。IE