【玉米周报】玉米价格新低后减仓回升 关注是否见底

2024年12月9日国海良时期货许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 观点概述 美玉米维持低位区间震荡态势，短期向区间上沿运行，关注压力位表现。 国内玉米市场短期基本面主要矛盾还是在新粮集中上市。短期偏空：售粮进度快，尤其是北港已没有库存。近两周情况看，集港量小幅回落但仍在高位，上周末企业到车有所下降，要关注缩量的持续性。往年春节前还有一波售粮高峰，若今年节奏不变，现货还有踩踏下跌的可能。支撑方面只能关注临储收购，在价格弱势下跌过程中，来自储备托底的预期增强，但最后仍需要收购量扩大来兑现支撑。 前期期货盘面升水回归驱动的下跌行情，使主力C2501合约最低触及2035元/吨，但随后大幅减仓回升，短期横盘等待均线靠拢。1月资金大幅离场一方面是换月，另一方面也是获利离场的提现，不排除短期低点出现的可能。 整体维持低位区间震荡的判断，种植成本之下易出保护性政策引导，不建议追空，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，下游产业客户可择机开展买入套保。 一、价格 （一）现货 国内玉米现货价格依旧弱势下跌，北港价格受库容问题影响明显走弱。 价差方面，华北-东北价差小幅震荡，港口-产区价差同比低位，南港-北港价差有所反弹。 一、价格 （二）期货 主力合约C2501快速下跌，最低探至2035元/吨后大幅减仓回升，关注能否止跌反弹。 但现货价格依旧羸弱，基差维持低位。月间维持低位。 二、供应 （一）新粮——深加工到车 上周深加工企业继续维大量到车状态，华北企业收购价持续下调。 二、供应 （一）新粮——售粮进度 截至12.6当周，全国售粮进度31%（+4%），东北25%（+3%），华北31%（+4%）。去年同期全国30%，东北23%，华北30%左右。售粮进度比往年略偏快，尤其辽宁（48%）、河南地区（38%）。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 二、供应 （二）北港 截至11.29当周，北方四港集港量130.9万吨（-29.3），下海量90.5万吨（-7.9），库存激增至446.2万吨（+40.4）。北港目前已没有库容，若看不到集港量持续下降，现货价格短期仍有踩踏风险。 二、供应 （三）港口库存—南港 截至11.29当周，广东港口玉米、谷物总库存继续升高至232.7万吨，主因内贸玉米持续大量到货。 二、供应 （三）港口库存—南港 广东港内贸玉米继续天量到港，达到2018年最高位水平，带动库存快速回升。具体数据，玉米出货：内贸39.6（+11.6）万吨，外贸0.9（-0.1）万吨；到货：内贸64.2（+16.6）万吨，外贸0（0）万吨；库存：内贸89.9（+24.6）万吨，外贸3.9（-0.9）万吨，合计93.8（+23.7）万吨。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 二、供应 （三）港口库存—南港 11.29当周，广东港大麦到货有增加、高粱到货不多，替代品出货量持续下降，需求更多转向内贸玉米，替代品总库存继续小幅增至138.9万吨（+3.8）。 二、供应 （三）港口库存—南港 2024/25市场年度开启，内贸玉米累计出货量同比增加，进口替代品累计出货量同比基本持平，进口玉米出货极低。 二、供应 （四）替代品-小麦 小麦售粮进度同比偏慢，因华北地区玉米价格继续回落，河南地区麦-玉价差扩至400元/吨左右，小麦饲用无优势。 二、供应 （四）替代品-进口 海关总署公布的最新月度统计数据显示，2024年10月份中国玉米进口量为25.1万吨，同比大降87.7%。2023/24市场年度累计进口2346万吨，上一年度全年1872万吨。 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 二、供应 （四）替代品-进口 大麦：2024年10月份大麦进口量为94万吨，同比降22.7%。2023/24市场年度累计进口量为1590吨，2022/23全年858万吨。高粱：2024年10月份高粱进口量为78万吨，同比增长15.9%。2023/24市场年度累计进口量为834.2万吨，2022/23全年486.3 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 二、供应 （四）替代品-进口 上周CBOT玉米延续区间震荡态势。美基差走弱，但巴西基差再度升高。近期人民币持续贬值，海运费有所回落。近月船期美湾玉米进口2057元/吨，进口利润133元/吨；巴西玉米进口成本1996元/吨，进口利润73元/吨。 数据来源：Ifind、国海良时期货研究所 二、供应 （四）替代品-进口 南港玉米价格再度回落，与进口替代品价差收窄。 近期高粱价格大幅下跌。 大麦价格持稳，远期进口价格仍有一定优势，但目前受制于政策风险。 三、需求 （一）深加工 上周玉米淀粉企业开机继续回升，73.88%（+1.66%）；燃料乙醇企业继续回升，上周开机率64.12%（+1.31%）；深加工企业玉米消耗量周环比增加，同比去年小降。 三、需求 （一）深加工 上周深加工企业玉米原料库存增加。华北企业玉米库存已升至同期高位水平。东北原料库存中性偏高位。 三、需求 （一）深加工 上周玉米淀粉及其副产品价格全线下跌。副产品回冲继续小幅下降。 三、需求 （一）深加工 近期成品端价格走弱，深加工企业利润有所回落。但淀粉企业利润水平仍偏高，山东地区盈利111元/吨，黑龙江97元/吨。酒精企业利润再度转亏，黑龙江-249元/吨，吉林-374元/吨。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 三、需求 （一）深加工 上周下游果葡糖浆企业开机继续回升，箱板纸企开机持稳，瓦楞纸、麦芽糖浆企业开机下降。玉米淀粉上周提货量环比继续下降，样本值32.74万吨（-1.64)，整体处中性水平，消费端并不特别旺盛。 三、需求 （一）深加工 开机季节性走高，但提货端下降，近期玉米淀粉成品持续累库，上周玉米淀粉企业产成品库存小幅增加，97.75万吨（+3.85），为往年同期最高库存水平。 三、需求 （二）饲用 饲料企业原料库存低位有所回升，但仍处同比低位水平，预计饲企维持原料偏低库存策略不变。10月饲料产量2779.5万吨，环比-4.34%，同比-0.79%。 三、需求 （二）饲用-猪 上周生猪现货价格震荡趋弱，养殖利润小幅回落，后期预计继续下降。10月底样本点生猪存栏环比增加0.23%，生猪出栏均重继续持平。四季度规模场存栏继续增加，散户群体或下降。四季度猪料需求可能出现转弱拐点。 三、需求 （二）饲用-禽 上周主产区肉鸭、肉鸡价格小降，鸡蛋价格上涨。蛋鸡盈利增加，肉鸭亏损较大但有所收窄，肉鸡亏损再度扩大。鸭存栏持稳，近期出苗量持续增加。11月蛋鸡存栏环比增加，持续的蛋鸡盈利使淘汰积极性降低，淘汰鸡日龄升至偏高水平。10月肉鸡产能端存栏继续环比上升。 四、全球 （一）美玉米 截至11.28日，美玉米当周出口量环比增加，累计出口量113.8万吨，去年同期85万吨左右。对华周度出口465吨，累计出口1.63万吨，上一年同期105万吨左右。 四、全球 （三）CBOT玉米 美玉米维持低位区间震荡判断。截至12.3当周，美玉米非商业持仓净多周环比持平。 五、DCE市场 （一）行情数据 上周DCE玉米2501期货合约最低触及2035元/吨后大幅减仓回升，短期横向震荡等待均线靠拢。关注能否止跌反弹。前期接近无风险套利机会吸引期现投资入场，注册仓单增加。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和.作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意,并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。 谢谢！