白糖期货周报：受糖浆政策影响，国内走势偏强

受 糖 浆 政 策 影 响 ， 国 内 走 势 偏 强 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2024/12/15 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾 1-2郑糖活跃合约走势回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：11月下半月糖产量同比下滑 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%。产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。 2-211月下半月，24/25制糖比维持高位但不及市场预期 11月 下 半 月，制 糖 比 为44.89%，较 去 年 同 期 的46.54%减 少1.65%。累计制糖比为48.34%，较去年同期的49.34%减少1%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14美分/磅，原糖现货22美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比减少，增速出现拐点 巴西11月出口糖339.1万吨，同比减少6.9%。2024/25榨季4-11月巴西累计出口糖2668万吨，同比增加18.21%。 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月11日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为55艘，此前一周为60艘。港口等待装运的食糖数量为194.77万吨，此前一周为233.06万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）数量为174.04万吨。 2-4 24/25榨季开始，开榨进度相对缓慢 印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）称，由于季风降雨充足，甘蔗单产和收成的预期明显改善，ISMA预计2024/25榨季糖产量（包括糖转乙醇的数量）约3330万吨，较上榨季的3410万吨小幅减少80万吨。 印度：(NFCSF)发布的数据，2024-25年度截至2024年11月30日，全印度381家糖厂开榨，累计压榨了3326.8万吨甘蔗，产糖279万吨。截至11月30日的平均出糖率为8.39%，而上榨季同期为8.43%。 2-5 24/25榨季泰国产量恢复，预计在1100万吨附近 8月以来泰国东北部主产区的累积降雨量高于平均水平，北部和中部接近平均水平，只有东部远低于平均水平。2024-25榨季的产量前景乐观，近期不少机构上调对泰国的产量预估。目前预计2024-25榨季的甘蔗压榨量在1亿吨以上，糖产量预计接近1100万吨，同比增加25%。 且随着糖价上涨，近5年来甘蔗将首次成为泰国种植效益最好的作物，再次超过木薯。24/25榨季，预计甘蔗面积将增加，农民将投入更多到改善甘蔗维护和田间投入。这也应该导致更高的甘蔗产量。甘蔗产量预计能达到1000万吨以上。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头与多头均增加 截至12月10日当周，ICE原糖期货总持仓930,326.00手，较前一周增加40,189.00手。投机多头持仓237,266.00手，较前一周增加8,302.00手；投机空头持仓139,939.00手，较前一周减少710.00手 2-7国内24/25榨季产量或有所恢复，开榨提前 12月10日广西新增2家糖厂开榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达71家，同比增加8家;设计日榨产能56.65万吨，同比增加5.9万吨。 24/25榨季截至11月底全国共产糖136.79万吨，销糖率同比加快8.78个百分点 数据来源：Wind，同花顺 2-9 11月产销数据偏中性 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，工业库存同比增加 2-11云南产销情况，累计销糖率同比下滑 2-12进口同比减少 海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。 2-13配额外进口成本倒挂幅度收敛，糖浆及预拌粉进口维持中性偏多 2024年12月12日，ICE原糖主力合约收盘价为20.89美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5578元/吨，与南宁糖价差-622元/吨，配额外食糖进口估算成本为7124元/吨，与南宁糖价差924元/吨。 据海关总署数据，2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。2024年1-10月份累计进口195.74万吨，同比增长38.98万吨，增幅24.86%。 2-14现货报价涨跌互现，基差继续收敛 制糖集团报价涨跌互现，广西产区价格维持在6130-6250元/吨区间，云南产区价格维持在6050-6180元/吨，港口价格在6350-6450元/吨左右，加工糖报价6450-6800元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks