棉花周报

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究所证监许可【2011】1288号 2024年11月23日星期六 研究员：王子健从业资格：F03087965投资咨询证书：Z0019551联系方式：17803978037 国内方面，郑棉期货经过10月上旬下跌后进入横盘震荡结算，尽管宏观政策上存在提振的可能但是在面临国内乃至全球棉花供给宽松的状态以及国内供强需弱的棉花供需格局，棉花上方空间存在压力，并且在新棉上市中，棉花商业库存的累库阶段，疆内轧花厂的套保压力犹存也是限制郑棉期价上行的压力所在。需求方面，“金九银十”需求缺失并且进入淡季，纱厂和布厂的开机一直低于正常的开机，盘面也体现了下游的弱需，但是进入到淡季之后纱厂的表现是稍微强于季节性的；下游库存结构良性，从8月下旬之后库存开始逐渐去化，截至目前下游的纺织企业以及布厂库存已经去化到低位，郑棉底部存在一定的支撑。短期来看，郑棉横盘震荡围绕14000上下200元进行波动，并在中长期存在偏弱整理的走势。 1、据从2024/25预期情况来看，全美种植面积在6782.6万亩，环比调增0.6万亩；收获面积在5241.2万亩，环比未见明显调整，因此弃耕率预计在22.7%，环比持平，单产预期在59.2公斤/亩，环比微幅调增0.2公斤/亩；因此产量预期增至310.4万吨，环比调增1.4万吨，增幅0.5%；消费量预期39.2万吨，出口量预期246.0万吨，环比均未见明显调整。基于以上，期末库存预期95.8万吨，环比增加2.2万吨，增幅2.3%。 2、据美国农业部（USDA）最新发布的11月份全球棉花供需预测报告，本年度全球棉花总产预期2555.8万吨，环比调增26.3万吨，增幅1.0%；全球消费量预期2521.1万吨，环比调增12.4万吨，增幅0.5%； 出口量920.0万吨，环比调增1.7万吨，增幅0.2%；全球期末库存1655.1万吨，环比增加5.8万吨，增幅0.4%。 3、据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布数据，截至12月5日一周，美棉未点价销售合约量52375张，较上周增加1459张。2503合约上未点价合约量为22821张，较上周增加106张；2505合约上未点价合约量为9475张，较上周增加194张。。。 【市场逻辑】 中国通过扩大国内大循环政策以应对可能加剧的中美贸易战，内需增长有望成为推动经济的新动力。棉花产业方面，尽管2024年棉花产量因种植面积微幅下降和良好天气条件下的亩产增加而保持稳定，但预计2025年产量将因种植面积进一步减少和天气不确定性而有所回落。内销市场受国内经济预期好转的推动，但出口市场仍面临贸易政策变化、东南亚国家竞争加剧及主要出口国经济预期的不确定性。短期内，郑棉价格在成本支撑和产业套保空单的影响下维持横盘，但2025年产量预期下调和消费边际改善可能带来上涨动力，需谨慎看待，等待具体数据支持。 【交易策略】 主力合约13200~14000元/吨区间操作 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究所对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。