中央经济工作会议解读：政策刺激继续，将扩大内需摆在更重要位置

核心观点：中央经济工作会议定调2025年经济工作，强调在外部环境复杂情况下，改革让位于稳增长、促通胀和稳外贸。会议将扩大内需摆在更优先位置，聚焦政策刺激以稳经济，尤其关注提振消费和提升投资效益。

会议通稿指出要实施更加积极有为的宏观政策：

• 财政政策：重申实施更为积极的财政政策，提高赤字率，超长期特别国债和专项债发行规模增加。预计2025年预算赤字率3.5%-4.0%，新增专项债额度4.2-4.5万亿元（其中8000亿元用于化债，8000亿元用于收购房企存量土地和存量房），超长期特别国债发行规模增至1.5-2万亿元（用于补充国有大型商业银行核心一级资本），特别国债总规模至少2.5万亿元以上。
• 货币政策：重申实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。预计降息降准幅度高于此前预测（降息20-30个基点，降准50-100个基点），央行可能使用结构性工具（如支持收购存量土地专项再贷款，初始规模3000亿元），探索拓展央行宏观审慎与金融稳定功能。
• 房地产政策：提出“稳住楼市”更多政策细节，持续用力促进房地产行业止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，释放刚性和改善性住房需求潜力，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。

会议将全方位扩大国内需求视为首要任务：

• 促消费：实施提振消费专项行动，扩大消费品以旧换新品种和规模，增加3000亿元超长期特别国债资金支持，推动中低收入群体增收减负（提高退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金、城乡居民医保财政补助标准）。
• 稳投资：加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目，加强财政与金融配合，以政府投资带动社会投资，大力实施城市更新。

会议强调科技创新引领新质生产力发展，开展“人工智能+”行动，培育未来产业，整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为，健全多层次金融服务体系支持科技创新。

在扩大高水平对外开放上，强调稳外贸、稳外资，有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放。为应对潜在中美关税战，中国政府将采取“边走边看”模式。

风险提示：房地产行业未能企稳，政策推出及成效不及预期（尤其在消费方面），通胀恢复慢于预期，中美关税战进度有别于基本假设。