期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年12月13日 宏观金融 黑色建材 ◆螺纹钢：观望或者短线操作◆铁矿石：偏强运行，短线操作◆双焦：震荡运行，中性观望 ◆PVC：震荡运行◆纯碱：震荡运行，暂时观望◆烧碱：震荡运行◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡偏弱◆苹果：震荡运行◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱◆鸡蛋：宽幅震荡◆玉米：低位震荡◆豆粕：低位震荡，近强远弱◆油脂：高位震荡 宏观金融 ◆股指：震荡偏强 投资策略：震荡偏强 行情分析及热点评论： 周四A股三大指数集体走强，上证指数上涨0.85%，报3461.5点；深证成指上涨1.0%，报10957.13点；创业板指上涨1.35%，报2292.15点。沪深两市成交额1.87万亿元，较昨日放量超900亿。近期市场呈现指数震荡向上态势，随着政策共识重新凝聚，基本面预期稳定，机构资金有望逐步活跃。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：适时止盈 投资策略：止盈观望 行情分析及热点评论： 周四长债到了警惕的关键位置，日内窄幅震荡下行，调整空间有限，买盘强劲。午后中短债开启快速下行，主要是大行扫货。年末时点借政策落地或有超预期消息带来短期集中止盈的概率并不小，但欠配的市场和调即买机的惯性依然会约束调整幅度。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格窄幅波动，杭州螺纹3490（-），主力合约基差62（-15）。宏观方面，12月政治局会议定性表述积极，预期再度转强，中央经济工作会议表述基本与政治局会议一致，短期政策炒作告一段落；产业方面，螺纹钢产量减、需求增，库存继续去化，供需矛盾暂时不大。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需237.66万吨/周，环比增加10.10万吨；（2）供给218.07万吨/周，环比减少4.41万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少19.59万吨，目前库存同比偏低；（4）成本端，即期成本窄幅波动；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：观望或者短线操作。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏强运行 投资策略：短线操作 周四，铁矿期货价格高位震荡。昨日中央积极工作会议宣布，将实施更加基建有位的宏观政策，扩大国内需求。宏观利好预期依旧。现货方面，青岛港PB粉799元/湿吨（+6）。普氏62%指数107.10美元/吨（+2），月均105.42美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,047.3万吨，环-316.8。45港口库存15,0.6.59万吨，环-10.30，仍在高位。247家钢企铁水日产232.47万吨，环-0.14，受淡季需求减弱影响，进一步下滑。宏观政策面，年底共有四场经济会议密集召开，有利好但不会太强。而大规模的冬储还是要等到会议出现明确信号之后，目前预期较强，关注后续会议具体政策情况。综上，年底会议预期导致盘面宽幅波动，谨慎追高，建议短线操作。 ◆双焦震荡运行 行情展望：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，产地煤矿生产积极性尚可，多维持正常开工，供焦煤供应较为稳定。竞拍方面，高价煤资源成交不佳，坑口煤矿报价持稳为主，流拍情况有所增加。需求方面，焦炭第四轮降价落地，焦企利润再度压缩，多数焦企及贸易环节采购需求无明显的释放；钢厂方面，受部分钢厂检修影响，铁水日产下滑，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注市场情绪变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦炭价格震荡偏弱，但大部分跌价风险由原料煤下跌对冲，目前多数焦企利润尚可，开工基本高位持稳，暂无减产计划，且整体发运相对顺畅，区域内焦企前期累积库存明显下降。需求方面，临近年底，钢厂进入冬季常规检修季，高炉开工率下滑，叠加钢厂原料库存持续增加，整体对原料采购需求减弱，刚需承压。综合来看，焦炭供需基本面偏宽松，短期内预计焦炭盘面或将震荡运行，后期需关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 行情展望：逢低适量持多。 行情分析及热点评论： ●美元走高，同时市场等待本周中国关键政策会议提供更多刺激措施的细节，铜价小幅震荡。现货市场，铜价受宏观宽松预期影响震荡走高，下游企业畏高，消费刚需为主，市场需求有限。国内炼厂产量受检修影响下降，虽有进口到货，但社会库存延续去库。考虑到年末资金回笼压力，需求表现难以乐观，同时LME库存下降缓慢，反映海外需求也表现一般。随着12月美联储降息概率上涨，而国内政治局会议释放强烈信号，新一轮政策刺激有望启动，对铜价带来提振。铜价受宏观因素影响振幅加大，但受制于年底基本面状况，上行空间也有待观察，整体仍将维持震荡走势。 ●技术上看，沪铜主力合约维持震荡上行走势，建议逢低适量持多。 ◆铝中性 行情展望：观望为主 行情分析及热点评论： 年底重污染天气管控或雨雪天气增多，安全环保形势将更为严峻，国产铝土矿供应难有显著改善。几内亚雨季影响消退，矿端供应预计将边际好转。广西两家氧化铝厂焙烧炉短期检修、预计本周结束；近期河南地区有污染天气，可能出现氧化铝厂减产。电解铝方面，四川启明星和贵州安顺20万吨产能逐步复产，新疆农六师投产将带来20万吨产能增量。减量方面，河南某铝厂停槽检修影响产能预计7万吨；新疆昌吉州某铝厂采暖季常规检修影响产能2万余吨；广西某铝厂少量产能因高成本而减产，另一铝厂10万吨产能计划本月技改升级；四川某铝厂近日开始停槽检修影响产能4万余吨；重庆某铝厂本月可能有集中停槽检修影响产能2万余吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%至63.4%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。氧化铝高位运行、铝厂检修减产，但需求淡季叠加出口退税取消政策落地，铝价上有压 力、下有成本和供应支撑，短期预计震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：建议短期观望。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空 行情分析及热点评论： 宏观面，美国CPI数据落地，基本符合市场预期，市场对美联储12月份降息预期增加，国内近期关键会议落地带来积极信号，叠加印尼能源和矿产资源部重申进一步限制镍产品生产的计划，整体提振镍价。镍矿方面，12月印尼镍矿内贸价格下跌，镍矿支撑有所走弱。精炼镍方面，11月国内精炼镍总产量33510吨，同比增加48.64%，华东新投电积镍项目将进一步爬产，12月精炼镍产量或继续增加。镍铁方面，下游不锈钢维持弱势，不锈钢厂对原料的压价传导上游，镍铁价格维持下跌。不锈钢方面，12月300系不锈钢粗钢排产181.04万吨，环比增加1.33%，同比增加11.27%。当前市场处于淡季，下游观望明显，以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游三元市场需求未有明显好转，镍盐厂亏损下维持减产，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观事件影响，建议观望或逢高做空。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，10月国内精锡产量为1.7万吨，环比增长34%。10月锡精矿进口4998金属 吨，环比增加36%，1-10月累计进口量同比减少4%。10月份印尼精炼锡出口量为5732吨，环比增加14%，同比增加5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，10月国内集成电路产量同比增速为11.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，上周国内外库存合计减少642吨。缅甸佤邦锡矿开采未恢复，印尼精锡出口恢复至正常水平，供需双增，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但下游消费拉动趋缓，建议持区间交易思路，参考沪锡01合约运行区间23-25.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业人数高于预期，ADP就业数据略低于预期，市场预期美联储在12月降息25基点。10月核心PCE数据小幅反弹，PPI数据高于预期，通胀仍有反复风险导致持续降息预期降温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪银02合约运行区间7400-8100。消息面建议关注周三将公布的美国11月CPI同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业人数高于预期，ADP就业数据略低于预期，市场预期美联储在12月降息25基点。10月核心PCE数据小幅反弹，PPI数据高于预期，通胀仍有反复风险导致持续降息预期降温，黄金价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间603-635。消息面建议关注周三将公布的美国11月CPI同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：逢高空思路。 行情分析及热点评论： 12月12日PVC主力01合约收盘5076元/吨（+21），常州市场价5000元/吨（+20），主力基差-76元/吨(-1），广州市场价5110元/吨（+20），杭州市场价5050元/吨（+20）；兰炭中料1010（0）元/吨，乌海电石2800（+50）元/吨，乙烯7700（0）元/吨。宏观 政策有暖意，整体大方向震荡向上，但对短期实务工作量影响有限，传导仍需时间，信心的恢复还需要进一步的政策和数据提振。PVC需求在地产拖累下持续低迷，冬季制品企业开工不高；出口受反倾销税及BIS认证压制，PVC企业出口签单下滑，并且出口体量总体占比小。供应端仍有新投计划，产能过剩，且烧碱利润高，开工持续维持高位，库存高企，整体供应压力较大。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过剩，供需宽松格局，且01属于淡季合约，03仓单集中注销但活跃度有限，01基本就是仓单终点。01继续承压，近日有电石限电，PVC上游挺价，盘面下跌趋缓，短期或震荡运行，暂参考5000-5100。此外，注意宏观政策超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展望：区间操作。 行情分析及热点评论： 12月12日烧碱主力SH09合约收2507元/吨（-21），山东市场主流价940元/吨（-10），折百2937元/吨（-31），液氯山东100元/吨（0）。目前需求端阶段性囤货有所减弱，下游主力送货量增加至高位，高价非铝下游接货较差，基准地现货价格预计走弱。但氧化铝需求较好，现货下调速度偏慢。基差高位，01暂关注2400-2600，关注现货价格和仓单情况。中期关注点，一是供应回归，供应端在12月份新增检修较少，冬季检修少供应压力大，关注供应意外可能。二是12月非氧化铝开工季节性走弱概率较高，