宏华集团20241209

摘要 •宏华集团拥有海洋、钻井服务、压裂和钻井装备四大业务板块，其中海洋板块（海上风电导管架）和压裂板块（电动压裂泵）增长迅速，钻井装备板块在全球市场占据领先地位，钻井服务板块主要面向海外市场。•2022年下半年以来，全球油气行业回暖，宏华集团订单充足，预计2024年收入将持续增长，即使石油价格承压，公司仍对收入增长充满信心，因为大部分收入来自已到手的订单。•宏华集团未来发展重点包括：加大研发投入，特别是海洋油气领域；拓展压裂业务的新赛道（页岩油和深部煤层气）；深耕中东、美国、中亚等海外市场；为后年新签订单做准备。•宏华集团2023年上半年实现扭亏为盈，预计全年及2024年将持续盈利，这主要得益于收入增长、毛利率提升和历史减值计提减少，以及业务结构多元化。•宏华集团与母公司东方电气协同效应显著，体现在资源共享、财务支持（降低融资成本）和供应链优化等方面，有效提升了盈利能力。•宏华集团2023年海外收入占比预计将增加，主要来自钻机业务；国内市场主要集中在海上风电导管架和压裂设备。海外市场毛利率通常高于国内市场，但具体取决于地区和产品。•宏华集团未来将继续以海外市场为主，同时重视国内市场，特别是在新能源领域（海上风电等）的机遇；未来三年规划重点在于持续推出新产品，提升抗周期能力，并加大在海洋板块的投入。 Q&A 宏华集团目前的主要业务板块有哪些？各自的现状和发展前景如何？ 宏华集团目前主要有四个业务板块： 1.海洋板块：宏华集团在江苏启东市建有一块海洋基地，最初是为了从陆地钻井装备延伸到海洋钻井平台。然而，由于2014年开始行业寒冬，影响了产品进程。现在，海洋板块主要收入来自海上风电导管架。自三四年前进入市场以来，宏华已成为该领域的第一梯队，今年销售收入约7-8亿元，预计明年将突破10亿元。此外，公司还在加大对海洋油气相关产品的研发投入。2.钻井服务板块：宏华目前有7支钻井队伍，其中6支在中东，一支在国内。由于国内市场竞争激烈且盈利水平低，公司调整策略以海外市场为主。目 前，该板块年销售收入约3-4亿元，毛利率在25%-30%之间，并且收款情况良好。公司主要为斯伦贝谢等顶级油服公司提供钻井分包服务。 3.压裂板块：宏华是全球首家推出电动压裂泵的公司，目前该板块年销售收入约7-8亿元，预计明年增长至少30%。该业务集中于国内市场，但也积极跟踪美国、中东和中亚等海外市场。近年来，公司拓展了页岩油和深部煤层气的新市场，为压裂装备销售和服务增添了新的赛道。 4.钻井装备板块：包括成套陆地钻机及其配件服务。宏华是全球陆地钻机龙头企业之一，其产品适用于各种地形，并主要销往海外市场。今年上半年该业务销售收入接近9亿元，全年来看约20亿元，加上配件及其他相关业务，总体收入接近20亿元。从2022年下半年开始，全球油气行业回暖，公司订单充足，有望持续增长。 如果明年的石油价格承压，会对公司的业务产生什么影响？ 对于明年的石油价格，即使承压，我们仍然对公司的收入增长保持信心，因为构成明年收入的订单基本上已经到手。此外，我们更关注的是相对区间而非具体数字，因为油田开发通常是一个长期过程，不会因短期波动轻易调整资本开支。目前我们没有看到资本开支做出调整的迹象，因此认为行业周期仍在向上发展。 公司未来的发展重点是什么？ 明年的关键工作是为后年的新签订单做准备，以确保持续增长。同时，我们将继续加大研发投入特别是在海洋油气领域，以应对行业周期变化并抓住新的市场机会。在压裂方面，将进一步拓展页岩油和深部煤层气的新赛道，提高装备销售和服务能力。在国际化方面，将继续深耕中东、美国、中亚等重要市场，以提升全球竞争力。 目前公司海外和内地收入的占比情况如何？两者的毛利率水平如何？ 去年公司收入的海外和内地占比分别为50%和50%。今年预计海外市场收入占比会有所增加，特别是钻机业务主要面向海外市场。国内市场主要集中在海上风电导管架销售，这部分完全在国内市场进行。此外，压力设备板块也主要在国内销售和服务。这两部分构成了国内市场销售收入的大头，而其他业务则以全球海外市场为主。 公司与母公司东方电气之间是否有业务或资产注入方面的互动？ 自2022年7月加入东方电气以来，公司与母公司的互动显著增加。例如，在海上风电领域，东方电气负责海上风机及塔筒，我们则负责海底支撑物导管架，两者在客户资源共享等方面进行了深度协同。此外，公司还与东方电气共同研发中 远海漂浮式风电，为未来深远海风电的大规模爆发做准备。在制造能力方面，公司每年从东方电气接收一些钢结构件订单。从财务端来看，公司原来的高息美元债已全部偿还，并逐步调整为利率较低、期限更长的商业银行贷款。总体而言，两家公司在能源装备及服务领域实现了深度协同，共同应对能源行业转型。 今年半年报显示财务费用大幅下降，其原因是什么？ 财务费用下降主要得益于与东方电气集团的协同效应。通过调整至集团长期合作的商业银行贷款，以及利用集团财务公司的低息贷款，使得公司的利息支出大幅减少，同时保持有息负债规模不变。 公司今年上半年实现扭亏为盈，这一趋势能否持续？ 我们对全年扭亏为盈充满信心，并预计明年净利润将大幅提升。这主要归功于收入增长、各板块毛利率提升以及历史减值计提的大幅减少。此外，通过加大部件和配件在收入结构中的比例，以及新能源领域的转型，公司业务结构更加多元化，有助于平滑油价波动带来的影响。 在实现盈利增长后，公司是否考虑分红或其他方式回馈股东？ 分红是公司未来的重要目标之一。虽然由于过去几年的亏损，今年可能无法实现分红，但一旦具备条件，我们将积极推进。同时，母公司东方电气已通过定增将持股比例从30%提高到58%，显示其对公司的支持。未来几年，我们将专注于提升经营业绩，实现订单和净利润稳定增长，同时探索分红、回购及核心员工持股等多种回馈股东方式。 明年产品线毛利增加的原因是什么？是成本下降还是售价提高？ 毛利增加主要源自两个方面：首先，随着业务量稳定增长，一些需要较高摊销成本的小批量产品毛利率会显著提高；其次，一些产品单价有所提高，从而进一步提升整体毛利水平。 宏华在供应链优化方面做了哪些具体的改进？这些改进对公司的毛利率有何影响？ 在供应链方面，宏华进行了大幅优化和改善，包括借用了东方电气的一些长期供应商资源，特别是在钢材方面。由于陆地计算机是一个大型集成产品，采购量较大，因此在供应链上的成本下降显著提升了公司的毛利率。此外，公司每年推出的新产品相对于成熟产品具有更高的毛利率，这也是提升整体毛利率的重要原因之一。 宏华目前的融资利率是多少？未来是否有变化的预期？ 目前宏华的整体融资利率在3%至3.5%之间，预计明年可能会降至3%以内。目前公司没有外币占用，全为人民币。 宏华未来主要关注国内市场还是海外市场？ 宏华将继续以国外市场为主，同时兼顾中国市场。历史上，每年80%至90%的销售收入来自海外市场，包括中东、北美、中亚和俄罗斯等主要市场。国内市场由于能源革命背景下三桶油提供的工作量和国产化替代需求，也成为一个稳定且重要的订单来源。此外，在新能源领域，如海上风电、光伏风能等，中国已经走在前列，这些也将为公司带来持续订单和收入贡献。今年预计销售收入中国外市场占60%，国内占40%，未来可能维持这一比例。 海外与国内市场相比，哪个地区的毛利率更高？ 海外市场通常具有较高的毛利率，但这也取决于具体国家和地区。例如，中东和俄罗斯的一些项目毛利率较高。而钻机产品则因配置不同而导致毛利率差异。在中国，如果宏华推出新产品，其毛利率也不错，但同质性设备或服务相对低于海外。 请介绍一下宏华在美洲市场的布局。 上市前后几年，美国一直是宏华最大的单一市场，公司销售了大量高端钻机用于液燃气开发。然而，高峰过后，美国和加拿大每年的钻机销售减少，仅有一些部件和配件订单。墨西哥是持续跟踪的重要市场，每年都有订单；南美洲如委内瑞拉、哥伦比亚等产油国也是重要客户，其中委内瑞拉曾每年提供超过2亿美元订单。尽管近年来美洲相对中东略显弱势，但整体布局网络非常成熟，中东仍是当前最重要区域之一。 宏华未来三年的整体规划是什么？ 在钻机部分，宏华将持续推出新产品，以保持领先地位，同时更多关注抗周期能力强的部件和配件。从全球来看，随着井深增加，对装备要求提高，公司参与了国内万米及12,000米钻机项目。在压力设备领域，看好页岩油及煤层气开发带来的新需求，并已获得相关大单。此外，公司将在海洋板块投入更多资本开支与研发，如海上风电导管架已进入国内第一梯队，并计划发力附加值更高的海洋油气装备，以响应国产化替代趋势，实现收入增长并提升利润水平。 对投资人还有哪些补充说明？ 公司今年及明年的目标是提升盈利能力，将净利润作为首要指标。同时，请投资人关注公司在海洋板块的发展，这是当前投入精力最多、资源最多的一部分。此外，公司技术创新底蕴深厚，将继续增加研发支出并推出新产品，希望投资人多多关注。