期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年12月12日 宏观金融 黑色建材 ◆螺纹钢：观望或者短线操作◆铁矿石：偏强运行，短线操作◆双焦：震荡运行，中性观望 ◆铜：逢低适量持多。◆铝：观望◆镍：建议逢高做空◆锡：震荡运行◆黄金：震荡运行◆白银：震荡运行 ◆PVC：逢高空思路。◆纯碱：震荡运行，暂时观望◆烧碱：震荡运行◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡偏弱◆苹果：震荡运行◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱◆鸡蛋：宽幅震荡◆玉米：低位震荡◆豆粕：低位震荡，近强远弱◆油脂：高位震荡 宏观金融 ◆股指：震荡偏强 投资策略：震荡偏强 行情分析及热点评论： 周三市场上证指数上涨0.29%，报3432.49点；深证成指上涨0.33%，报10848.42点；创业板指下跌0.11%，报2261.58点。全天A股市场成交额合计1.80万亿元，缩量微涨。总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3800只。近期货币、财政政策继续积极表态，在低利率资产荒的背景下，保险资金配置权益资产的需求提升，从配置季节性和市场特征看，岁末年初有望开启新一轮增量资金入市的时间窗口。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 投资策略：止盈观望 行情分析及热点评论： 周三收益率在连续两日向下俯冲速度过快进入无人区后，止盈需求也在不断积累，早盘非银陆续止盈，现券有所调整，幅度在2BP左右，而这部分基本被农商配置盘承接。回顾12月以来超长债走势，行情主要由交易盘主导，配置盘“慢半拍”，但伴随着越来越强烈的畏高情绪，交易盘来回倒腾的过程中，刚性配置盘的承接力量也在逐步显现，后续市场可能沿着“抢跑-止盈-博弈-继续抢跑”的剧本来回演绎。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格窄幅波动，杭州螺纹3490（-），主力合约基差77（-11）。宏观方面，12月政治局会议定性表述积极，预期再度转强，继续关注中央经济工作会议；产业方面，螺纹钢产量、需求处于弱平衡状态，供需矛盾暂时不大。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需227.56万吨/周，环比增加2.21万吨；（2）供给222.48万吨/周，环比减少5.40万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少5.08万吨，目前库存同比仍然偏低；（4）成本端，即期成本窄幅波动；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：观望或者短线操作。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏强运行 投资策略：短线操作 周三，铁矿期货价格高位震荡。政治局会议释放重大利好，历史首次提出：更加积极的财政政策＋适度宽松的货币政策。现货方面，青岛港PB粉793元/湿吨（-5）。普氏62%指数105.10美元/吨（-0.7），月均105.42美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,047.3万吨，环-316.8。45港口库存15,0.6.59万吨，环-10.30，仍在高位。247家钢企铁水日产232.61万吨，环-1.26，受淡季需求减弱影响，进一步下滑。宏观政策面，从本周到年底共有四场经济会议密集召开，有利好但不会太强。而大规模的冬储还是要等到会议出现明确信号之后，目前预期较强，关注后续会议具体政策情况。 综上，年底会议预期导致盘面宽幅波动，谨慎追高，建议短线操作。 ◆双焦震荡运行 行情展望：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，多数煤矿生产积极性尚可，焦煤供应较为稳定。蒙煤方面，口岸监管区库存持续累积，监管区开始限制入库车辆，出库车数相应减少。需求方面，焦炭第四轮降价落地，焦企利润再度压缩，多数焦企及贸易环节采购偏谨慎；钢厂方面，受部分钢厂检修影响，铁水日产下滑，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注市场情绪变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，焦炭价格震荡偏弱，但大部分跌价风险由原料煤下跌对冲，目前多数焦企利润尚可，开工基本高位持稳，暂无减产计划。需求方面，临近年底，钢厂进入冬季常规检修季，高炉开工率下滑，叠加钢厂原料库存持续增加，整体对原料采购需求减弱，刚需承压。综合来看，焦炭供需基本面偏宽松，短期内预计焦炭盘面或将震荡运行，后期需关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 行情展望：逢低适量持多。 行情分析及热点评论： ●美元走高，同时市场等待本周中国关键政策会议提供更多刺激措施的细节，铜价高位回落。现货市场，铜价受宏观宽松预期影响持续上涨，下游企业畏高，接货情绪受挫，市场需求有限。国内炼厂产量受检修影响下降，虽有进口到货，但社会库存延续去库。考虑到年末资金回笼压力，需求表现难以乐观，同时LME库存下降缓慢，反映海外需求也表现一般。随着12月美联储降息概率上涨，美元指数有所下跌，而政治局会议释放强烈信号，国内新一轮政策刺激有望启动，对铜价带来提振。铜价受宏观因素影响振幅加大，但整体仍将维持震荡走势。 ●技术上看，沪铜主力合约高开，整体在宏观因素刺激下有望改变前期震荡区域，继续震荡走强，但受制于年底基本面状况，上行空间也有待观察，建议逢低适量持多。 ◆铝中性 行情展望：观望为主 行情分析及热点评论： 年底重污染天气管控或雨雪天气增多，安全环保形势将更为严峻，国产铝土矿供应难有显著改善。几内亚雨季影响消退，矿端供应预计将边际好转。广西两家氧化铝厂焙烧炉短期检修、预计本周结束；近期河南地区有污染天气，可能出现氧化铝厂减产。电解铝方面，四川启明星和贵州安顺20万吨产能逐步复产，新疆农六师投产将带来20万吨产能增量。减量方面，河南某铝厂停槽检修影响产能预计7万吨；新疆昌吉州某铝厂采暖季常规检修影响产能2万余吨；广西某铝厂少量产能因高成本而减产，另一铝厂10万吨产能计划本月技改升级；四川某铝厂近日开始停槽检修影响产能4万余吨；重庆某铝厂本月可能有集中停槽检修影响产能2万余吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%至63.4%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。氧 化铝高位运行、铝厂检修减产，但需求淡季叠加出口退税取消政策落地，铝价上有压力、下有成本和供应支撑，短期预计震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：建议短期观望。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空 行情分析及热点评论： 宏观面，美国失业率有所上升，市场对美联储12月降息预期增强。国内12月重磅会议的召开释放利好，沪镍受提振反弹后收敛。镍矿方面，12月印尼镍矿内贸价格下跌，镍矿支撑有所走弱。精炼镍方面，11月国内精炼镍总产量33510吨，同比增加48.64%，华东新投电积镍项目将进一步爬产，12月精炼镍产量或继续增加。镍铁方面，下游不锈钢维持弱势，不锈钢厂对原料的压价传导上游，镍铁价格维持下跌。不锈钢方面，12月300系不锈钢粗钢排产181.04万吨，环比增加1.33%，同比增加11.27%。当前市场处于淡季，下游观望明显，以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游三元市场需求未有明显好转，镍盐厂亏损下维持减产，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观事件影响，建议观望或逢高做空。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，10月国内精锡产量为1.7万吨，环比增长34%。10月锡精矿进口4998金属 吨，环比增加36%，1-10月累计进口量同比减少4%。10月份印尼精炼锡出口量为5732吨，环比增加14%，同比增加5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，10月国内集成电路产量同比增速为11.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，上周国内外库存合计减少642吨。缅甸佤邦锡矿开采未恢复，印尼精锡出口恢复至正常水平，供需双增，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但下游消费拉动趋缓，建议持区间交易思路，参考沪锡01合约运行区间23-25.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业人数高于预期，ADP就业数据略低于预期，市场预期美联储在12月降息25基点。10月核心PCE数据小幅反弹，PPI数据高于预期，通胀仍有反复风险导致持续降息预期降温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪银02合约运行区间7400-8100。消息面建议关注周三将公布的美国11月CPI同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国11月非农就业人数高于预期，ADP就业数据略低于预期，市场预期美联储在12月降息25基点。10月核心PCE数据小幅反弹，PPI数据高于预期，通胀仍有反复风险导致持续降息预期降温，黄金价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。预计近期贵金属价格处于震荡状态。建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间603-635。消息面建议关注周三将公布的美国11月CPI同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：逢高空思路。 行情分析及热点评论： 12月11日PVC主力01合约收盘5055元/吨（+42），常州市场价4980元/吨（+30），主力基差-33元/吨(-14），广州市场价5090元/吨（+70），杭州市场价5030元/吨（+20）；兰炭中料1010（0）元/吨，乌海电石2750（0）元/吨，乙烯7700（0）元/吨。宏观政 策有暖意，但对短期实务工作量影响有限，传导仍需时间，信心的恢复还需要进一步的政策和数据提振。PVC需求在地产拖累下持续低迷，冬季制品企业开工不高；出口受反倾销税及BIS认证压制，PVC企业出口签单下滑，并且出口体量总体占比小。供应端仍有新投计划，产能过剩，且烧碱利润高，开工持续维持高位，库存高企，整体供应压力较大。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过剩，供需宽松格局，且01属于淡季合约，03仓单集中注销但活跃度有限，01基本就是仓单终点。01继续维持逢高沽空思路，注意宏观政策超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展望：区间操作。 行情分析及热点评论： 12月11日烧碱主力SH09合约收2529元/吨（+15），山东市场主流价950元/吨（-30），折百2969元/吨（-94），液氯山东150元/吨（0）。目前需求端阶段性囤货有所减弱，下游主力送货量增加至高位，高价非铝下游接货较差，基准地现货价格预计走弱。但氧化铝需求较好，主产区库存低位，现货下调速度偏慢。基差高位，01暂关注2500-2700，关注现货价格和仓单情况。中期关注点，一是