早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策面仍有预期，铝价短缺反复震荡） 空头获利减持，周二外盘铝价先抑后扬，LME三月期铝价收涨0.71%至2615美元/吨。国内夜盘也修复性反弹，沪铝主力合约小幅收高于20365元/吨。早间现货市场交投偏弱，华东市场表现尤为明显，到货增加，持货商加紧出货，看跌情绪较浓，贸易商接货消极，下游采购也显得谨慎，成交下降。主流成交价格在20310元/吨，较期货贴水30左右。华南市场持货商挺价信心也不足，主动下调报价，下游仅按需采购。市场交投也不甚活跃。广东主流成交价格在20320元/吨。随着铝材出口退税取消影响的赶单行为结束，新政落地后对出口的冲击显现。国内消费也季节性趋弱。而供给端仍以平稳为主。另外近期氧化铝价格涨势放缓，局部价格有松动，成本支撑有松动预期。不过当前库存偏低，宏观政策有望释放强有力的措施。预计短期铝价仍以震荡调整为主，建议暂且观望。关注冶炼厂运行变化以及宏观政策面消息。 铜：★☆☆（超预期政策信号提振，铜价延续偏强） 隔夜铜价震荡偏强运行，主力2501合约收于75410元/吨，涨幅0.41%。周一政治局会议释放的政策信号超预期，铜价大涨。但目前国内政策仍处于提振预期阶段，市场对当下弱现实悲观情绪并未扭转，短期铜价或有反复。从基本面来看，11月以来铜价下跌对下游消费有所提振，而且企业有年底冲量需求，线缆企业开工率持续回升，再加上精废价差收缩，精铜替代废铜，国内消费回暖，库存持续去化。基本面对铜价有支撑。目前海外特朗普交易降温，美元指数持续回落，对铜价压力减弱。铜价仍以多头思路对待，关注后续国内中央经济工作会议。 镍&不锈钢：★☆☆（成本下移，不锈钢延续弱势） 隔夜镍价下跌，主力2501合约收于125230元/吨，跌幅1.25%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库且近期累库幅度扩大，中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂利润收缩压制镍铁价。镍产业链基本面整体偏弱，关注逢高沽空机会。周一政治局会议释放政策信号偏积极，市场情绪得到提振，不锈钢价格小幅反弹。但近期镍铁和铬铁价格均回落，不锈钢成本下移。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。不锈钢亦考虑逢高沽空。 锌：★☆☆（现实与预期博弈继续关注宏观政策面指引） 隔夜锌价继续上探，沪锌主力2501合约收于25870元/吨，涨幅0.37%。昨日国内现货市场，市场货源偏少情况未改善，基差再度扩大，上海地区对01合约报升水610-630元/吨。供应方面，上周国内锌矿TC再次上行50元/吨，锌矿供应仍有边际放松。冶炼端，SMM最新数据，11月产量环比小增0.16万吨，而12月预计增2.67万吨至53.65万吨，整体均略超预期。需求方面，上周下游开工率高位回落，出口订单减少，需求淡季压力显现，库存上来看，国内社库仍有稳定去库，但上月交割出库基本完毕，而海外库存持续走高，实际过剩压力仍较大，有强烈进口至国内的需求。整体上来看，国内政策方面释放超预期积极信号，但我们认为仍更应关注后续具体措施落地，强预期后锌市仍将回归基本面交易，因此建议谨慎追多。 铅：★☆☆（基本面支撑有限铅价高位受压） 隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2501合约收于17650元/吨，跌幅0.11%。昨日国内现货市场高价下游接货积极性不高，品牌报价坚挺，江浙沪报01合约贴水50-30；原生再生价差50-150元/吨。废电瓶价格继续站稳万元上方。本周一国内社库再度小幅去库0.1万吨至5.61万吨，但主因安徽雾霾高速封路影响发货。供应方面，再生周度开工率继续回升，安徽地区再生铅炼厂环保管控现已基本恢复正常，甚有个别企业明显提产；原生铅开工持稳，11月产量达历史新高，12月预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工再度小幅提升至74.35%，年末部分厂家年末追产，但整体终端步入淡季。整体上来看，供应边际恢复、下游步入淡季，铅市供需矛盾仍未明显累积。因此预计铅价底部虽有抬升，但短期上方压力较大，建议谨慎追多，可作为中长期配多品种。 氧化铝：★☆☆（供应紧张趋于缓解，盘面弱势调整） 氧化铝期货夜盘延续弱势运行，主力合约收低于5146元/吨。早间现货市场表现出区域差异，北方下游电解铝厂现货采购积极性不高，南方地区则有一定采购量。价格也呈现差异，山西价格松动小幅回调，贵州等南方价格仍小幅上涨。近期再有氧化铝企业实施检修，产量阶段性受影响。年内无更多新产能投放计划，供应难有明显增加。消费总体平稳，因电解铝运行产能无显著变化。不过当前低库存的情况未有扭转，氧化铝库存不足的铝厂仍有较强备库需求。海外价格回落使得出口趋降，也有利于缓解国内供应不足。不过当前短缺局面尚未根本性扭转，现货价格或高位调整。期货价格反复波动，建议以月间套利操作为主。 锡：★☆☆（需求缺乏驱动，锡价上行空间受限） 美元指数走强施压下，周二外盘锡价弱势运行，LME三月期锡价收跌0.38%至29800美元/吨。国内夜盘开盘短暂上冲后回落，主力合约微盘轻微收高于248360元/吨。早间现货市场总体表现依 旧清淡，下游询价积极性不足，多以消化前期所备库存为主。持货商积极报价但难寻成交。现货升贴水小幅波动。消费季节性趋弱，价格反弹也抑制下游接货。国内产量总体变化不大，进口量仍有一定增加预期。不过当前库存处于年内低位，供应压力有限。国内宏观政策面释放利多对锡价有一定提振。短期锡价或偏强震荡，建议逢低偏多对待。 螺纹热卷：★☆☆（关注中央经济工作会议的具体结果） 昨日成材价格高开后，受到股市拖累，价格冲高回落。12月政治局会议召开，会议定调2025年适度宽松的货币政策以及更为积极的财政政策，政策表述更加积极，对市场价格形成较强支撑。关注接下来中央经济工作会议的具体内容。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比回落，主要是由于部分钢厂停产以及北方钢厂转产所致，预计后期螺纹产量仍将季节性回落。需求方面，南方工地恢复赶工支撑需求，北方由于降温影响需求偏弱，预计后续螺纹需求将逐步季节性回落。库存方面，螺纹库存环比回落，螺纹库存累积幅度不大。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水流回热卷，近期钢厂产线检修结束，预计后期热卷产量将加快回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，后续热卷产量回升幅度将决定累库的节奏。政治局会议定调积极，但利好支撑的持续性有待观察，短期成材价格将震荡运行，关注中央经济工作会议的具体结果。 铁矿石：★☆☆（矿价冲高市场心态谨慎，关注年末重要会议内容） 昨日连铁冲高后承压小幅回落，05合约收盘803.5，涨幅1.52%，盘面受到前一日会议利好带动、大幅高开，现货涨幅稍逊，基差明显走弱，产业端心态仍然比较谨慎、高位套保较多。铁矿石基本面变化不大、仍然维持中性偏强判断。供应端，本周澳洲部分矿山检修、巴西发运同样大幅低于预期，传统海外矿山年底冲量阶段，截至目前铁矿石供应量继续弱于季节性、低于市场预期；需求端，淡季特征强化，铁水产量季节性下滑且未来有加速下降预期，但由于近两日钢价反弹、钢厂利润转好，个别钢厂有推迟检修计划，此外，钢厂冬储补库已经开始，预计后续仍将为现货需求带来支撑。综上，年末铁矿石供需两端表现均好于预期，淡季港口库存去化，总库存压力不大，基本面可为价格提供有效底部支撑。关注重要会议内容。 焦煤：★☆☆（现货尚未企稳，关注会议消息） 周二焦煤期价冲高回落，截至夜盘主力合约收盘价1168.5，跌幅1.48%。现货方面，山西中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤990，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1530，环比-0，基差30，环比-8.5。供给端矿山开工高位，上游库存压力较大。需求方面，上周铁水日均产量232.61万吨，环比-1.26万吨，本周仍有下降趋势，现货尚未企稳，下游采购略有好转，但大部分贸易商仍持观望情绪，上游尤其蒙煤口岸库存压力较大。盘面上，近期会议释放积极信号，短线来看在宏观利好刺激下情绪偏多，但现货疲软，暂未跟上，盘面反弹后再度回落，周内仍有重要会议尚未完全落地，建议观望。 焦炭：★☆☆（基本面弱平衡，价格跟随成材变化） 周二焦炭期价震荡回落，截止夜盘主力01合约收盘1871.5，跌幅0.19%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1720，环比+40。基差-30，环比-24。焦炭主要跟随成材端变化，基本面弱平衡，下游钢厂进入冬储时间，目前钢厂的焦炭库存约11-12天，与往年持平，近期受宏观消息刺 激，钢坯价格略有反弹，上周铁水日均产量233.61万吨，环比-1.26万吨，下滑趋势明显，港口去库情绪好转，但下游大规模冬储意愿不强。第四轮提降落地后，焦企利润回归盈亏平衡点，短期矛盾并不突出，期价跟随现货在平水附近震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化及宏观层面消息） 近期现货价格涨跌互现。产线上，当前整体冷修进度已大幅放缓，周一一条产线点火，此外有前期点火产线引板。需求上，昨日沙河地区产销再度火爆，期现商投机情绪高涨，此外华南出货较好，华东、湖北亦能维持产销平衡。上周玻璃厂库再度去库，库存环比减少78.8万重量箱，其中华中地区因价格优势，上周去库幅度相对更大，仅华东地区有小幅度累库，大体上维持产销平衡状态。从当前库存水平来讲，沙河地区基本无库存压力，且厂库同比低于去年同期，目前仅主销区——华南地区因价格劣势，而导致库存压力相对较大，西南次之。但当前其他地区库存压力均处于可控状态。总的来讲，当前为季节性淡季，除仍存的年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情形之下，01作为淡季合约承压巨大，短期宏观政策会议较超预期，提振市场情绪，预计盘面将维持震荡行情，中长期仍可关注季节性淡季逻辑后，回调之后05合约的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 纯碱厂家报价依旧坚挺为主。供应端，大碱厂减量维持，个别碱厂装置恢复，因为上周产量仍有小幅提升，产量环比增加0.05万吨，此外由于前期轻碱需求较好，上周重质化率仍有进一步下滑，因此轻碱产量微升，重碱轻微减量。需求方面，纯碱表需上周有较大提升，除此之外，因库存分布不均，部分厂家库存集中度较高现象仍存，外加下游玻璃厂在刚需采购的情形之下，适时补库现象出现。此外部分玻璃厂纯碱库存天数相对不高，仍然存在补库空间，后续继续关注玻璃厂补库进展。库存上，周一再度转为累库状态，库存环比增加1.12万吨。总的来讲，后续新增投产计划仍在预期内（明年供应压力将进一步扩大，短期产能暂时不存在大幅释放空间），当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存补库预期（冬储），外加宏观政策会议较超预期，或仍偏震荡运行，后续注意宏观情绪消化后，仍然将延续基本面弱势现实。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原油：★☆☆（短期油价仍处于区间震荡） 昨日油价仍维持区间震荡，市场无太多消息。晚间公布的EIA 12月报预计2024年全球原油需求增速为90万桶/日，此前预计为100万桶/日，预计2025年全球原油需求增速为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。凌晨API库存数据显示，原油库存增加49.9万桶，汽油库存增加285.2万桶，馏分油库存增加245.2万桶，关注晚间EIA库存数据。进入12月，全球需求有望缓慢增加，进入取暖消费小旺季。短期油价仍处于区间震荡，重点关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（需求疲弱，下游采购需求放缓，煤价继续松动） 产地供给高位运行，煤价继续下行，市场悲观氛围浓，成交以非电刚需为主，贸易户采购节奏继续放缓。港口价格延续弱势，贸易商出货意愿增加，下游需求依然疲软，成交价格重心持续下移。进口煤价格松动，终端看空后市，买卖双方报还盘有差距，流标现象增加。多轮冷空气南 下，我国大部地区气温将呈现持续下降，变冷趋势明显，日耗表现季节性增长