晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年12月11日 【财经要闻】 1、国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平指出，各国经济各有各的难处，应该合作建设开放型世界经济体系，坚持创新驱动，把握好数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇，创造经济增长新的动力源。 2、今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。 资料来源：Wind,中原证券 3、上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，力争到2027年，落在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模。 资料来源：新华社，海关总署，上海市政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：重要会议提振A股震荡上行市场分析：汽车医疗行业领涨A股震荡整固周度策略：一周要闻参考(2024.1202-1206）年度策略：行之有道稳中有进——2025年A股市场投资策略思考周度策略：一周要闻参考(2024.1125-1130） 【行业公司】 行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖行业月报：美国半导体出口管制再升级，端侧AI新品陆续发布行业月报：AI应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇行业年度策略：向“新”而行再出发行业年度策略：向新求质，AI驱动产业变革行业年度策略：赋能制造业，把握国产替代和自主创新机会行业年度策略：经营环境转暖，盈利预期向上行业月报：规范条件提高行业准入门槛，供给端持续优化 行业年度策略：业绩持续改善，关注四条主线 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平指出，各国经济各有各的难处，应该合作建设开放型世界经济体系，坚持创新驱动，把握好数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇，创造经济增长新的动力源。 2、今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。 3、上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，力争到2027年，落在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模。 资料来源：新华社，海关总署，上海市政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：重要会议提振A股震荡上行2024-12-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3494点附近遭遇阻力，随后股指逐级震荡回落，盘中食品饮料、酿酒、保险以及消费电子等行业表现较好；煤炭、黄金、公用事业以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.39倍、38.15倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额22282亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。在经济与政策交织的综合作用下，A股市场扭转连续三年下滑态势，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注消费电子、航天军工、电机以及消费等行业的投资机会。 市场分析：汽车医疗行业领涨A股震荡整固2024-12-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3426点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中电机、汽车、医疗服务以及银行等行业表现较好；软件开发、互联网服务、文化传媒以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.39倍、38.29倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额16615亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。在经济与政策交织的综合作用下，A股市场扭转连续三年下滑态势，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署.从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注汽车、医疗服务、电机以及银行等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻参考(2024.1202-1206）2024-12-08 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据 2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 年度策略：行之有道稳中有进——2025年A股市场投资策略思考2024-12-03（邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） l经济层面：展望2025年，全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战。就国内经济而言，一揽子组合政策的效应，在2024年第四季度显现；2025年在我国中长期发展战略推进中的承前启后作用，预计2025年中国经济的增速目标在5.0%左右，全年经济运行稳中有波动，消费持续改善、投资稳定增长、外贸下行压力加大。 l政策层面：展望2025年，无论是应对海外复杂形势所倒逼，还是落实二十届三中全会《决定》所需，政策加力“促内需”将是保障稳增长、稳预期目标的重中之重，预计围绕“促消费与惠民生相结合、扩大有效投资”，货币政策继续保持宽松基调、财政政策积极有为和再加力，持续推进“两新”政策加力扩围、社会综合融资成本进一步下降、价格水平合理回升。 lA股市场：在经济与政策交织的综合作用下，A股市场扭转连续三年下滑态势，在2024年走出两波先抑后扬的小行情。2025年，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署，预计A股市场总体维持震荡上行的运行态势。 l2025年投资思路：2025年对A股市场运行及投资的把握，在宏观层面上至少要跟踪两大趋势：（1）来自外部的“特朗普2.0”施政政策，尤其是加征关税的力度与进度；（2）国内逆周期调控政策的力度与持续进展。在行业配置方面，可重点关注四条主线：（1）科技自主可控、国产替代加快等新质生产力相关板块，如，人工智能、半导体、化工新材料等前沿技术领域及相关设备细分领域；（2）促内需相关的消费和基建板块，如智驾产品产业链、智能家居、宠物用品、船舶、工程机械等；（3）供给优化和需求回暖导致行业景气度迎来拐点，如，光伏、锂电池；（4）资本市场深化改革、推动上市公司提升投资价值相关的并购重组、现金分红以及市值管理等主题概念，如，破净比较集中或是具有高股息低估值特征的建筑、煤炭、交运、银行等行业板块。 风险提示：（1）中美贸易摩擦再次加剧，对国内经济及A股市场运行带来超预期的不利影响；（2）国内宏观调控政策效果及力度不及预期带来的风险；（3）资本市场进一步深化改革中的阶段性政策出台实施，对市场资金面、投资者预期产生可能产生不利影响。 周度策略：一周要闻参考(2024.1125-1130）2024-12-01 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 【行业公司】 行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖2024-12-10（龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com）投资要点：l市场回顾：11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行 业中排名第4名。本月个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能。 l造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格上涨，阔叶浆继续回落，针叶浆略有上涨；包装纸迎来传统旺季，叠加行业内龙头企业停产，供需格局改善，呈现供弱需强，价格经连续调涨后落地情况较好；文化纸价格亦出现止跌回升；24Q3由于造纸成本攀升导致行业盈利下滑，进入24Q4生产成本随浆价回落将环比下降，企业盈利有望修复，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。 l家居：地产发布税收优化政策，地产销售改善明显，政策效果持续释放；10月建材家居市场继续延续“金九银十”旺季行情，家具类零售额当月增速环比明显提升，市场在经历了两个月负增长后，销售情况持续回暖，随着家居以旧换新政策进一步落地，消费需求持续释放，家居企业24Q4订单有望好转；2024年9月以来，国家加码发布地产政策，促进房地产市场止跌回稳,地产销售延续回暖，家居作为地产后周期产业链有望充分受益；家居板块当前估值已开始修复，后续仍有进一步上升空间。 l投资建议：截至2024年11月29日，板块的PE（TTM）为32.24倍，处于近十年50.16%分位；细分子板块家居、其他轻工的PE估值水平分别位于历史35.76%、26.18%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 行业月报：美国半导体出口管制再升级，端侧AI新品陆续发布2024-12-10 （邹臣S0730523100001） 投资要点： l 11月半导体行业表现相对较强。2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%；11月费城半导体指数下跌0.41%，同期纳斯达克100上涨5.23%，年初至今费城半导体指数上涨17.99%。 l全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落。2024年10月全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%；根据WSTS的预测，上调预测2024年全球半导体市场销售额同比增
