玻璃：关注会议预期 寻找做空机会
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/12/9 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 01投资策略：短线操作 主要逻辑 行情回顾：上周期货价格冲高回落，主要原因在于黑色建材类普遍对经济会议预期进行回调，加之年底需求淡季，基本面没有足够动力支持期价上涨。前期政策短中期内难有实物工作量，同样利好力度不足。供给方面，上周无产线增减，2条欧洲灰转产福特蓝。全国库存持续降库，但北方整体强于南方，主产地厂库存进一步削减至较低位，但期现商仍有较多货源，上游整体库存依旧偏高。天然气亏损有所扩大，不同区域价格涨跌分化，煤制气与石油焦利润小幅波动。需求方面，下游补库意愿逐步减弱。加工厂同样反映新增储备订单不足。纯碱方面，前期检修厂家恢复生产，重碱产量上升，下游玻璃需求不温不火，多延续低价按需为主，预计短期内期货市场以震荡偏弱运行。 简要介绍后市展望：临近年底，中下游回款压力增大，囤货意向偏弱。调研结果表示，今年沙河与湖北冬储意愿均不高，厂家去库压力较大。经过测算，当下日熔仍处于高位水平，必须进一步大规模冷修，才能匹配来年的需求减量，否则很难有趋势性的上涨行情。年底多场经济会议将对盘面产生扰动，但有预期就会有回调，在未看到规模冷修前。综上，我们预计年前现货多将降价促销，期货上建议观望，或者寻找会议预期推升价格后逢高空的机会。 操作策略 短线操作 风险提示 1、计划外冷修，政策再出利好（上行风险）2、现货供应压力加大（下行风险） 行情回顾：期货连续下跌02 现 货 价格：截至12月6日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,300元/吨（+10），华中1,280元/吨（0），华东1,510元/吨（+20）。 期货价格：上周五玻璃01合约收在1,240元/吨，周-18。 03行情回顾：1-5价差再次探底 纯碱-玻璃价差：截至12月6日，纯碱期货价1,428，玻璃期货价1,204，两者价差224元/吨（+9）。 基差：上周五玻璃01合约基差76元/吨（+59）。合约价差：上周五01-05价差为-170元/吨（-13）。 利润：涨跌互现，区域差异明显04 天然气制工艺：成本1,585元/吨（0），毛利-128元/吨（-17）。煤制气制工艺：成本1,199元/吨（0），毛利51元/吨（+45）。石油焦制工艺：成本1,089元/吨（+14），毛利161元/吨（-61）。燃料价格：12月6日，河北工业天然气报价3.30元/m3，荆门石化3#石油焦2,260元/吨，秦皇岛Q＞5500动力煤820元/吨。 供给：日熔持平05 上周五玻璃日熔量158,575吨/天（0）。目前在产229条，上周2条产线欧洲灰转产福特蓝。 库存：整体维持下降趋势06 截至12月6日，全国80家玻璃样本生产厂库存4,822.9万重量箱（-78.8），全国厂内库存平均可用天数22.5天（-0.3)。其中： 华北库存624.6万重量箱（-26）；华中库存469.6万重量箱（-38.8）；华东库存1,226万重量箱（+8.5）；华南库存793.5万重量箱（-6.4）；沙河社会库存276万重量箱（-16）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 深加工：订单天数下滑07 产能利用率：12月6日，浮法玻璃产能利用率79.28%（+0.14%）。LOW-E玻璃：12月6日，LOW-E玻璃开工率54.95%（-0.46）。订单可用天数：12月初，玻璃深加工订单天数12.3天（-0.7）。 需求：汽车产销增长明显08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费115万吨，周环比+8。 汽车：10月份我国汽车产量299.6万辆，环比+20万辆，同比+10.5万辆。销量305.3万辆，环比+24.4万辆，同比+20万辆。 新能源汽车：10月份我国新能源汽车产量146.3万辆，环比+15.6万辆，同比+47.4万辆。销量143万辆，环比+14.3万辆，同比+62.4万辆 需求：30城商品房成交情况明显改善09 房地产：2024年10月我国房地产竣工5,179万m2,同比-19%，保交楼年底赶工，需求持续释放，竣工江苏有所收窄。另外，新开工5,176万m2（-7%），施工4,692万m2（-35%），商品房销售7,646万m2（-2%）。 成 交 面 积 ：12月2日-12月6日，30大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 总 计211.31万平方米。 开发投资额：10月房地产开发投资7,628.72亿元，同比-11.83%。 10成本端-纯碱：现货横盘期货下跌 现货价格：截至11月22日，重碱主流市场价： 华北1,700元/吨（0）；华东1,550元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,750元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2501合约收在1,428元/吨（-50） 简要介绍基差：上周五纯碱华中01基差132元/吨（+69）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 11成本端-纯碱：毛利持续改善 纯碱利润：截至上周五： 纯 碱 企 业 氨 碱 法 毛 利-33元/吨（+16）； 联 产 法 毛 利-12元/吨（+17）。 重碱成本利润：截至上周五： 华北氨碱法重碱成本1,713元/吨，对应毛利-113元/吨； 简要介绍华东联产法重碱成本1,542元/吨，对应毛利-92元/吨。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2580元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价330元/吨。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 12成本端-纯碱：厂家复产周产上升 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量72.58万吨（环+0.05），其中重碱42.16万吨（环-0.07）；轻碱30.42万吨（环+0.12）。损失量为10.83万吨（环-2.54） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单6168张（环+730）。 简要介绍库存：截至12月5日，纯碱全国厂内库存159.69万吨（环-5.89），其中重碱98.10万吨（环-0.96）；轻碱61.59万吨（环-4.93）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 13成本端-纯碱：表需明显回升 表观消费量： 上周重碱表需43.12万吨，周环+5.66；轻碱表需35.35万吨，周环+5.55。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为108.12%，环+15.39%。 玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存17.6天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137
