近期港股消费电子板块普涨,主要受大盘上涨及国补预期拉动市场情绪。报告分光学和手机终端两部分进行分析:
光学行业
- 核心观点:产能出清推动行业盈利能力改善。
- 关键数据:1H24起头部公司控制低价订单,1Q24行业盈利能力提升。舜宇指引2H24手机镜头毛利率提升至20-25%,瑞声指引2H24手机塑胶镜头毛利率25%。
- 研究结论:2025年看好光学公司盈利能力持续提升及手机光学行业升级。
手机终端
- 核心观点:存储价格趋缓带动小米手机毛利率改善,汽车业务打开长期成长空间。
- 关键数据:3Q24小米手机毛利率环比下滑,但四季度起随存储价格趋缓有望改善。3Q24汽车毛利率达17.1%,2025年SUV量产值得关注。
- 研究结论:汽车业务随SUV量产上新台阶,长期成长潜力大。
整体判断
- 估值:港股消费电子公司估值看明年仍处于相对低位。
- 逻辑:竞争格局改善及上游原材料降价推动盈利能力改善;AI手机等催化下明年仍有较好成长逻辑。
建议关注:小米集团、舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技、高伟电子、比亚迪电子、FIT。