晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年12月09日 【财经要闻】 1、截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此，全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。 2、央行11月末黄金储备为7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。数据发布后，交易员押注美联储12月降息的可能性从报告发布前不足70%上升至85%。 资料来源：中国政府网，中国人民银行，华尔街见闻，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：一周要闻参考(2024.1202-1206）年度策略：行之有道稳中有进——2025年A股市场投资策略思考周度策略：一周要闻参考(2024.1125-1130）市场分析：软件互联网行业领涨A股震荡上行市场分析：半导体计算机行业领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇行业年度策略：向“新”而行再出发行业年度策略：向新求质，AI驱动产业变革行业年度策略：赋能制造业，把握国产替代和自主创新机会行业年度策略：经营环境转暖，盈利预期向上行业月报：规范条件提高行业准入门槛，供给端持续优化行业年度策略：业绩持续改善，关注四条主线 行业月报：制冷剂价格涨幅居前，关注资源品、涤纶长丝和化工新材料板块 行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头行业年度策略：人工智能创新持续推进，半导体自主可控方兴未艾 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此，全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。 2、央行11月末黄金储备为7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。 3、美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。数据发布后，交易员押注美联储12月降息的可能性从报告发布前不足70%上升至85%。 资料来源：中国政府网，中国人民银行，华尔街见闻，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：一周要闻参考(2024.1202-1206）2024-12-08 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 年度策略：行之有道稳中有进——2025年A股市场投资策略思考2024-12-03 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） l经济层面：展望2025年，全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战。就国内经济而言，一揽子组合政策的效应，在2024年第四季度显现；2025年在我国中长期发展战略推进中的承前启后作用，预计2025年中国经济的增速目标在5.0%左右，全年经济运行稳中有波动，消费持续改善、投资稳定增长、外贸下行压力加大。 l政策层面：展望2025年，无论是应对海外复杂形势所倒逼，还是落实二十届三中全会《决定》所需，政策加力“促内需”将是保障稳增长、稳预期目标的重中之重，预计围绕“促消费与惠民生相结合、扩大有效投资”，货币政策继续保持宽松基调、财政政策积极有为和再加力，持续推进“两新”政策加力扩围、社会综合融资成本进一步下降、价格水平合理回升。 lA股市场：在经济与政策交织的综合作用下，A股市场扭转连续三年下滑态势，在2024年走出两波先抑后扬的小行情。2025年，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署，预计A股市场总体维持震荡上行的运行态势。 l2025年投资思路：2025年对A股市场运行及投资的把握，在宏观层面上至少要跟踪两大趋势：（1）来自外部的“特朗普2.0”施政政策，尤其是加征关税的力度与进度；（2）国内逆周期调控政策的力度与持续进展。在行业配置方面，可重点关注四条主线：（1）科技自主可控、国产替代加快等新质生产力相关板块，如，人工智能、半导体、化工新材料等前沿技术领域及相关设备细分领域；（2）促内需相关的消费和基建板块，如智驾产品产业链、智能家居、宠物用品、船舶、工程机械等；（3）供给优化和需求回暖导致行业景气度迎来拐点，如，光伏、锂电池；（4）资本市场深化改革、推动上市公司提升投资价值相关的并购重组、现金分红以及市值管理等主题概念，如，破净比较集中或是具有高股息低估值特征的建筑、煤炭、交运、银行等行业板块。 风险提示：（1）中美贸易摩擦再次加剧，对国内经济及A股市场运行带来超预期的不利影响；（2）国内宏观调控政策效果及力度不及预期带来的风险；（3）资本市场进一步深化改革中的阶段性政策出台实施，对市场资金面、投资者预期产生可能产生不利影响。 周度策略：一周要闻参考(2024.1125-1130）2024-12-01 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据 2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 市场分析：软件互联网行业领涨A股震荡上行2024-11-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场平开高走、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡整理，盘中股指在3293点附近获得支撑，午后股指震荡上扬，盘中软件开发、互联网服务、证券以及酿酒等行业表现较好；燃气、公用事业、航空机场以及石油等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.95倍、36.48倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额17466亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周发改委新闻发布会内容中可以看到，我国目前处于发展转型阶段，数字经济、先进制造业与现代服务业与实体经济的融合发展，以及新质生产力培育新的增长点，创造新就业。逆周期调节工具不断发展完善，经济走出低谷只是时间问题。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。叠加A股短期涨幅较大，部分投资者落袋为安，短期市场震荡幅度加大。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、互联网服务、证券以及食品饮料等行业的投资机会。 市场分析：半导体计算机行业领涨A股小幅整理2024-11-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3319点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中交运设备、半导体、计算机设备以及光伏设备等行业表现较好；游戏、黄金、保险以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.01倍、36.91倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额15258亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周发改委新闻发布会内容中可以看到，我国目前处于发展转型阶段，数字经济、先进制造业与现代服务业与实体经济的融合发展，以及新质生产力培育新的增长点，创造新就业。逆周期调节工具不断发展完善，经济走出低谷只是时间问题。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。叠加A股短期涨幅较大，部分投资者落袋为安，短期市场震荡幅度加大。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、计算机设备、交运设备以及环保等行业的投资机会。 【行业公司】 行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇2024-12-06 （余典S0730524030001 投资要点： l行业回顾：乘用车以旧换新政策刺激内需，出口高增支撑市场。6月以旧换新补贴申请量快速提升支持内需增长，行业景气度提升，10月乘用车国内销量225.1万辆，同环比分别增长11.4%和11.8%，均实现正增长。乘用车出口410万辆，同比增长24%，燃油车海外市场需求量稳定向好贡献出口增量。自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势。2024年1-10月，新能源汽车市场占有率达到39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显，中大型车型销量占比不断提升。商用车内需疲软，出口持续高景气。客车销量增速较快，货车出口增长动能较强；重卡终端需求放缓, 天然气重卡、新能源重卡结构性增量持续。 l行业展望：全球新能源渗透率放缓，混动或成主流市场。欧洲、北美等发达市场电动化进程不及预期，部分车企开始调整过去激进的全面纯电动化战略，新兴市场电动化处于起步阶段，长远角度来看，全球电动化长期趋势确定，全球渗透率扩展空间广阔，展望2025年，纯电动进程放缓，为满足碳排放法规要求，混动(HEV/PHEV)市场可能成为全球主流市场。 2025年行业总量增长有支撑。以旧换新政策效能持续显现，预计2024年乘用车批发销量可达4%左右增速。2025年行业总量增长有支撑，多部门持续释放将出台增量以旧换新政策信号，有望持续刺激内需增长；2025年汽车出口仍将保持强劲态势，燃油车出口增量稳定，新能源出口短期内受贸易壁垒加速增速放缓，但仍是重要增量市场。 智驾进展加速，城市NOA普及，端到端大模型量产上车。智能化差异加剧新能源车企分化现象，行业集中度快速提升，NOA高阶智驾逐渐规模化普及，智驾方案的应用不断下探主力销量市场。2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%。FSD入华进展持续推进，催化以传统模块化架构为主要路线的车企纷纷上车端到端技术方案量产。 中国车企全球本土化策略加速，零部件出海新发展周期。贸易壁垒加速中国车企全球本土化策略，中国车企出海处于关键窗口期，中长期本土化建设需要稳定的供应链支持以及全球化资源，海外布局成熟的零部件企业享有先发优势。 l投资建议：自主品牌需求向上，智能化进展加速以及乘用车出海增量，乘用车推荐长安汽车、江淮汽车，关注比亚迪；商用车出口机遇及重卡结构性增量，推荐宇通客车、中国重汽；高阶智驾落地加速，关注智能化增量零部件公司，拓普集团、保隆科技、伯特利；出口带动零部件全球化机遇，关注福耀玻璃、均胜电子、新泉股份。 风险提示：1）海内外汽车销量不及预期，内需或受政策补贴激励低于预期影响，欧洲、美国等地区关税政策不确定性影响出口。2）智能化进展不及预期，L2+等高阶智驾智能化技术研发创新低于预期。3）行业竞争激烈，车企价格战影响。 行业年度策略：向“新”而行再出发2024-12-06 （李琳琳S0730511010010021-50586983lill@ccnew.com） l国家统计局数据显示，2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%（同期全国工业收入增速为1.9%）；实
