早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策有预期，铝价震荡筑底） 美元指数反弹，上周五外盘铝价震荡下行，LME三月期铝价跌1.16%至2607.5美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，沪铝主力合约小幅收高于20340元/吨。早间现货市场呈弱稳态势，下游按需采购为主，多接低价货。贸易商表现不甚积极，华东市场总体成交有限。主流成交价格在20430元/吨上下，较期货升水50左右。华南市场部分下游少量补货，贸易商接货一般，总体成交也偏弱，广东市场主流成交价格在20420元/吨上下。淡季供需基本面有趋弱态势，消费季节性下降，而供应总体平稳，后期有累库预期。不过年末部分终端企业有赶单情况，新能源汽车、家电企业维持高排产状态，消费大幅下降的可能性不大。当前库存仍处于低位，压力暂有限。上游氧化铝价格涨势放缓，但尚未到拐点，成本居高不下。短期铝价缺乏趋势性动力，或反复震荡，建议观望为主。关注后期产能运行变化以宏观政策面消息。 铜：★☆☆（基本面对铜价有支撑，关注国内重磅会议） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2501合约收于74810元/吨，涨幅0.11%。11月以来铜价下跌对下游消费有所提振，而且企业有年底冲量需求，线缆企业开工率持续回升，再加上精废价差收缩，精铜替代废铜，国内消费回暖，库存持续去化。基本面对铜价有支撑。目前海外特朗普交易降温，美元指数持续回落，对铜价压力减弱。国内即将临近重磅会议，市场开始炒作政策预期，铜价小幅回升。在基本面有支撑，海外压力减弱的提振下，预计短期铜价延续偏强运行。后续关注国内会议释放的政策信号。 镍&不锈钢：★☆☆（原料价格下跌，不锈钢成本支撑减弱） 隔夜镍价小幅上涨，主力2501合约收于127160元/吨，涨幅0.66%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，且中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂亏损压制镍铁价格，镍铁价格松动回落。镍产业链基本面整体偏弱。不过镍价下方成本支撑较强，低估值下下方空间有限。预计镍价或呈低位震荡运行。预计镍价或呈低位震荡运行。近期镍铁和铬铁价格均回落，不锈钢下方成本支撑松动。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。预计不锈钢价格或延续弱势。 锌：★☆☆（现实与预期博弈继续关注宏观指引） 上周五隔夜锌价再度受压回落，沪锌主力2501合约收于25335元/吨，跌幅0.63%。上周五国内现货市场，市场流通货量未见改善，贸易商间交投为主，升水继续小幅回升，上海地区对01合约（换月）报升水510-610元/吨。供应方面，上周国内锌矿TC再次上行50元/吨，锌矿供应仍有边际放松。冶炼端，SMM最新数据，11月产量环比小增0.16万吨，而12月预计增2.67万吨至53.65万吨，整体均略超预期。需求方面，上周下游开工率高位回落，出口订单减少，需求淡季压力显现，库存上来看，国内社库仍有稳定去库，但上月交割出库基本完毕，而海外库存持续走高，实际过剩压力仍较大，有强烈进口至国内的需求。整体上来看，国内重要会议临近、政策预期逐步上升，可以看到短期多空仍有博弈，但我们认为后续仍将回归基本面交易，建议后续逢高布空为主，另外持续关注月间反套机会。 铅：★☆☆（供需矛盾不突出铅价谨慎追多） 上周五隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2501合约收于17690元/吨，跌幅0.45%。上周五国内现货市场成交继续低迷，品牌报价坚挺，江浙沪报01合约贴水50-30；原生再生价差持稳150-75。废电瓶价格小幅跟涨。上周四国内社库较周一持平，去库放缓。供应方面，再生周度开工率继续回升，安徽地区再生铅炼厂环保管控现已基本恢复正常，甚有个别企业明显提产；原生铅开工持稳，11月产量达历史新高，12月预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工再度小幅提升至74.35%，年末部分厂家年末追产，但整体终端步入淡季。整体上来看，供应边际恢复、下游步入淡季，铅市供需矛盾仍未明显累积。因此预计铅价底部虽有抬升，但短期上方压力较大，建议谨慎追多，可作为中长期配多品种。 氧化铝：★★☆（供应短缺仍未扭转，期间下方支撑强） 上周五氧化铝期货夜盘窄幅震荡调整，主力合约小幅收高于5295元/吨。早间现货市场有一定成交，个别电解铝厂少量采购现货，持货商主动出货，但报价坚挺，实际成交价格延续小幅上涨势头，均价攀升至5760元/吨水平。本周海外现货成交价格高位回落，一定程度反映海外供应紧张情况稍有缓解，不过实际情况仍待观察。而国内供需面仍无显著变化，无新产能投放且检修及环保限产扰动下，国内产量增长受限。实际消费因随电解铝运行总体平稳变化不大，但电解铝厂氧化铝极低库存情况下补库需求强，春节前有备库刚需。海外价格回落或使得净出口量减少，但国内供应缺口仍待补齐。现货价格拐点仍需等待。期货受资金情绪主导，短期剧烈波动。操作上建议以套利操作为主。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价震荡调整为主） 上周五外盘锡价先扬后抑，美元指数反弹打压锡价。LME三月期锡价跌0.56%至2908美元/吨。国内夜盘高开低走，沪锡主力合约小幅收低于243350元/吨。早间现货市场无显著表现，下游零星采购为 主，贸易商活跃度也不高，冶炼厂则依旧挺价。市场交投总体平淡，现货升水则因前期盘面下行而有所攀升。目前国内锡矿供应依旧紧张，但冶炼厂仍维持平稳运行为主，产量变化较小。而消费则有季节性下降态势，不过价格下跌仍能刺激下游接货行为，而价格上涨则压制下游接货，因此短期消费对价格依旧敏感。显性库存近期降至年内低位，给予锡价底部支撑。短期预计锡价继续震荡筑底，可考虑逢低做反弹。 螺纹热卷：★☆☆（关注12月会议结果） 12月中央经济工作会议即将召开，在会议召开之前，市场对于会议的政策预期进行炒作，对价格造成阶段性干扰，不过最终还是要关注会议的具体结果。基本面来看，螺纹产量环比下降，主要是唐山地区建材全部停产以及其他地方钢厂转产停产，预计后期螺纹产量将继续回落。从库存情况来看，螺纹总库存环比下降，目前螺纹总库存累计幅度不大，库存表现较好。需求方面，螺纹表需环比回升，后期螺纹需求将季节性回落，暂未看到超季节性的情况出现。整体上看，螺纹基本面矛盾并不大。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是钢厂复产以及铁水流回热卷，预计后期热卷产量将继续回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业季节性并不明显，需求保持稳定。库存方面，热卷库存环比下降，不过总库存降幅有所收窄。后续随着热卷产量回升，热卷总库存将见底回升。当前缺乏足够的宏观利好政策预期，成材基本面矛盾不大，预计成材价格将维持震荡为主，关注中央经济工作会议的具体内容。 铁矿石：★☆☆（预期与基本面不共振，关注重要会议内容） 上周铁矿石价格先强后弱。周初宏观方面消息较多，数据端财新制造业PMI高于预期，叠加市场传言重要会议定档12月11-12号，相关“小作文”预期偏乐观推高矿价；周三，新华社发文表示经济增幅不能简单以GDP论英雄，情绪面开始转向，产业端焦煤近月合约大幅下跌拖累铁矿石，矿价高位回落。后续来看，会前市场多持谨慎观望态度，保守的预期限制了铁矿石上方空间；产业端，当前铁矿石港口库存压力好于预期，钢厂冬储补库进行中，后续仍将为现货需求带来支撑，这一点在基差方面体现更为明显，基本面中性偏强将为价格提供底部支撑，能否出现进一步向上的驱动则需要重点关注年末宏观会议动向。 焦煤：★☆☆（关注宏观会议带来的情绪变化） 上周五焦煤期价再创年内新低，截至夜盘主力合约收盘价1141，跌幅2.77%。现货方面，山西中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1000，环比+20，河北唐山蒙5#精煤1530，环比-0，基差137，环比+29。。供给端矿山开工率保供冲刺，秋冬限产迟迟不至，上游库存创年内新高。需求方面，宏观真空期，投机性补库需求缺失，另外双焦冬储进度缓慢，下游冬储体量同比减少，无法支撑当前供给压力。周内焦煤供增需减，临近交割月01仓单压力较重，期价破位下行。展望后市，到目前位置，追空谨慎，一是临近移仓换月时间，期价波动加剧，二是蒙煤已经跌破四季度长协价格，蒙煤通光量下降，继续下行有可能引发贸易商挺价，三是周内重要会议召开，政策风险需规避，建议观望。焦炭：★☆☆（第四轮提降预期本周落地） 上周五焦炭期价震荡收跌，截止夜盘主力01合约收盘1782.5，跌幅1.55%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1680，环比+0。基差-13，环比+22。焦炭主要跟随成材端变化，基本面稳定，下游钢厂进入冬储时间，目前钢厂的焦炭库存约11-12天，与往年持平，上周铁水日均产量233.61万吨，环比-1.26万吨，下滑趋势明显，下游大规模冬储意愿不强。河北钢厂计划第四轮 提降，计划周一落地，焦企仍有抵抗，双方博弈，但前期焦煤跌幅较深，焦企利润尚可，提降可能性大。期价维持平水附近震荡。 玻璃：★☆☆（关注宏观消息面情况） 上周玻璃现货价格涨跌互现，均价重心小幅度下移。产线上，当前整体冷修进度已大幅放缓，产线上变动不大。近期浮法玻璃日熔小幅回落至15.86万吨，较前周同期降低0.05万吨。需求上，近期沙河地区拿货情绪受盘面影响更大，期现投机性需求变动更快，上周前半周整体产销较好，后有所回落。此外华中地区本周整体出货较好，多数地区产销表现良好。因此上周玻璃厂库再度去库，库存环比减少78.8万重量箱，其中华中地区因价格优势，上周去库幅度相对更大，仅华东地区有小幅度累库，大体上维持产销平衡状态。从当前库存水平来讲，沙河地区基本无库存压力，且厂库同比低于去年同期，目前仅主销区——华南地区因价格劣势，而导致库存压力相对较大，西南次之。但当前其他地区库存压力均处于可控状态。总的来讲，当前阶段缺乏市场利多因素刺激（主要为宏观），其次当前为季节性淡季，除南方仍存年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情形之下，01作为淡季合约承压巨大，短期进一步关注宏观经济工作会议兑现情况（保持中性预期），政策空间来讲留给明年的可能性更大。因此中长期耐心等待机会，关注后续回调后05合约的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 上周纯碱厂家报价依旧坚挺为主。供应端，大碱厂减量维持，个别碱厂装置恢复，因为上周产量仍有小幅提升，产量环比增加0.05万吨，此外由于前期轻碱需求较好，上周重质化率仍有进一步下滑，因此轻碱产量微升，重碱轻微减量。需求方面，纯碱表需上周有较大提升，除此之外，因库存分布不均，部分厂家库存集中度较高现象仍存，外加下游玻璃厂在刚需采购的情形之下，适时补库现象出现。此外部分玻璃厂纯碱库存天数相对不高，仍然存在补库空间，后续继续关注玻璃厂补库进展。库存上，上周纯碱厂库去库较多，库存环比减少5.89万吨，其中轻碱端去库程度最大，重碱去库不足1万吨。总的来讲，后续新增投产计划仍在预期内（明年供应压力将进一步扩大，短期产能暂时不存在大幅释放空间），当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存补库预期（冬储），外加还有12月份宏观会议这个不可控因素，暂时谨慎对待，或仍偏震荡稍弱运行，需注意后续在宏观不及预期情形下，仍然将延续基本面弱势现实。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原油：★☆☆（短期油价延续弱势震荡） 上周油价小幅冲高回落，但仍在震荡区间，市场重点关注OPEC+会议结果。会议前，市场普遍预计OPEC+或推迟复产至2025年一季度末，油价小幅上涨；本周四，OPEC+会议顺利召开，最终结果并无亮点，盘面总体反应不大，偏中性。此次会议结果如下：1）延长220万桶/日的自愿减产至2025年年底，后期政策没有调整的情况下，4月开始回补产量，历时18个月，较前期12个月时长有所增加；2）延长166万桶/日自愿减产和200万桶/日的配额减产到2026年底；3）阿联酋从2025年4月开始要求增产30万桶/日，这是此前给予阿联酋配额上调