研究员周末路演纪要要点锂电环节电池基本面强劲核心看好宁德亿纬中信建投电

需求指引与预期

• 维持2025年锂电需求23%的增长预期，若美国IRA补贴延续及2025年Q4抢装带动下，有望小幅超预期。

龙头公司产销情况

• 龙头公司Q1排产上修确认，Q1产销有望超预期，市场解读主要基于季节性节奏。
• 以龙头公司2023年Q1 95GWh出货测算，预计2025年Q1出货和开票将超130GWh，产能紧张下实际产出或达140GWh或150GWh。

市场观点与材料环节分析

• 市场认可Q1排产较好，但未将龙头排产作为行业指引，否则材料环节（如碳酸锂、正极材料）应率先受益于40%-50%的增长。
• 材料环节涨价确认，但预计分节奏、分产品兑现，优先紧缺和亏损品类（高压实正极、二次包覆负极、铜箔、6F）先涨价，2025年Q1后需跟踪排产数据预判幅度。

研究观点与推荐

• 市场关注边际变化，Q1超预期是必然，材料涨价幅度不会快速兑现，推荐电池环节业绩确定性，看好宁德时代、亿纬锂能。
• 储能业务超预期可能：国内大储价格见底，海外（美国）抢装及新兴区域（中东、澳大利亚）订单旺盛，龙头储能产能利用率已超动力电池，预计储能是2025年超预期关键。
• 利好亿纬锂能：1）价格见底，超跌订单不接；2）314等标准产品产能利用率提升改善盈利，将显著利好储能占比较高的企业。