医药生物行业周报：全球CGM市场价值凸显，国产企业逐浪突破

医药生物 全球CGM市场价值凸显，国产企业逐浪突破 证券研究报告|行业周报 2024年12月07日 一、当周（12.2-12.6）回顾与周专题： 当周（12.2-12.6）申万医药指数环比+1.62%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。 增持（维持） 当周周专题，我们对全球CGM市场规模（分技术、地域、使用场景、疾病类型、用户 年龄等维度）、竞争格局、海外优势企业、国内破局企业等方面进行阐述，认为海外CGM市场患者基数增长且渗透率持续提升催生行业不断扩容，“医保覆盖及价格更高”等优势吸引国内企业逐浪海外，值得期待。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周震荡上行，医药震荡波动，涨的好的细分方向主要包括：玄学 主题、科研仪器、创新药、AI医药医疗、脑机接口、CXO等。 2、原因分析：市场在空窗期纠结中走出超预期修复走势，主要是预期后续会议政策演绎带来的，更为核心的是虽然成交量有点缩小，但仍有活跃度，有边际政策预期会比较容易带动反馈。医药机会围绕两个大的思路展开，一个思路是市场映射，比如玄学主 题、以及泛重组逻辑、科技风格带来的AI医药医疗、脑机接口等等，基本上是市场同 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 医药生物沪深300 等逻辑下的映射带来演绎。另外一个思路是医药自身产业逻辑的演绎，如商业健康险逻 辑得到市场认知发酵后，支付端预期向好的逻辑有望强化，创新药逻辑得到加强，一些创新药标的尤其是小市值创新药标的因弹性预期得到市场关注演绎。另外，海外生物安全法案的预期变化，也带来了周�CXO的上涨。我们再次强调近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，股价表现出短期强脉冲波动。 3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量 政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如玄学、泛重组、AI医疗、 医疗信息化以及各种主题等，商业健康险的变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这个从现在开始就要强化重视，逐步乐观。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【预期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、泛重组、CRO及消费医疗、器械边际改善（骨科、呼吸机等）。第二，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第三，【创新分化（甄选式机会）】PD1plus、TCE双抗、GLP1pro、AI医疗、中药创新药等。 三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【商业健康险】（1）医疗信息化：国新健康、久远银海等；（2）创新药 （二）【泛重组】浩欧博等 （三）【其他变化】贝达药业、热景生物、阳光诺和、众生药业、英诺特、贵州三力、 益方生物等。 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【中国超市（发散式机会）】科伦博泰、信达生物、华东医药、健友股份、诺诚 健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。 （二）【预期改善（脉冲式机会）】（1）商业健康险：国新健康、久远银海；（2）泛重组：浩欧博、新诺威、万东医疗、华润双鹤等；（3）CRO、消费医疗、基药：泰格医药、诺思格、阳光诺和、普瑞眼科、爱尔眼科、爱美客、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英等；（4）器械：三友医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医 疗； （三）【创新分化（甄选式机会）】（1）PD1双抗：信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等；（2）TCE双抗：泽璟制药、康诺亚、百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等；（3）其他新技术商业化如GLP1小分子、分子胶、ADC、AD、MASH：华东医药、凯莱英、悦康药业、诺思兰德等；（4）AI医疗：万东医疗、润达医疗、祥生医疗。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险； 4）数据滞后风险。 2023-122024-042024-082024-12 作者 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师杨芳 执业证书编号：S0680522030002邮箱：yangfang@gszq.com 相关研究 1、《医药新周期：2025年产业十大判断：2025年医药生物年度策略》2024-12-03 2、《医药生物：急性心肌梗死潜在治疗靶点S100A8/A9 是什么？》2024-11-30 3、《医药生物：AI+医药/医疗公司有哪些？》2024- 11-23 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、全球CGM市场价值凸显，国产企业逐浪突破6 2.1全球糖尿病患者基数稳定增长，治疗渗透率提升催生CGM行业扩容6 2.2掘金百亿美金CGM市场，CGM出海正当时7 2.3海外CGM市场前景广阔，国产厂商加速出海布局13 2.3.1欧美CGM市场潜力无限，德康、雅培CGM收入高速增长13 2.3.2国产厂商加速推出CGM产品，性能参数比肩进口15 2.3.3三诺生物欧洲经销商签约落地，CGM出海扬帆远航16 三、细分领域投资策略及思考19 3.1广义药品19 3.1.1创新药19 3.1.2仿制药20 3.1.3中药22 3.1.4疫苗24 3.1.5血制品24 3.2医疗器械26 3.3配套领域29 3.3.1CXO29 3.3.2原料药30 3.3.3药店33 3.3.4医药商业33 3.3.5医疗服务33 3.3.6生命科学产业链上游34 四、行情回顾与医药热度跟踪36 4.1医药行业行情回顾36 4.2医药行业热度追踪39 4.3医药板块个股行情回顾41 风险提示42 图表目录 图表1：糖尿病分类及特征6 图表2：2017-2027E全球成年糖尿病患者人数（亿人）7 图表3：2017-2027E中国成年糖尿病患者人数（亿人）7 图表4：2021年全球糖尿病患病人口分布（按地区）7 图表5：2021年糖尿病患病率Top10国家7 图表6：2019-2027E全球血糖监测器械市场规模（百万美元）8 图表7：2021年全球各类型血糖监测器械市场规模占比8 图表8：2019-2027E全球主要地区CGM市场规模（百万美元）8 图表9：2019-2027E全球主要地区SMBG市场规模（百万美元）8 图表10：2019-2027E全球血糖监测市场规模（百万美元，分应用场景）9 图表11：2019-2027E全球家用血糖监测市场规模（百万美元）9 图表12：2019-2027E全球院端血糖监测市场规模（百万美元）9 图表13：2019-2027E全球血糖监测市场规模（百万美元，非家用/院端）9 图表14：2019-2027E全球血糖监测市场规模（百万美元，按糖尿病类型划分）10 图表15：2019-2027E全球I型糖尿病血糖监测市场规模（百万美元）10 图表16：2019-2027E全球II型糖尿病血糖监测市场规模（百万美元）10 图表17：2019-2027E全球妊娠糖尿病血糖监测市场规模（百万美元）10 图表18：2019-2027E全球其他糖尿病血糖监测市场规模（百万美元）10 图表19：2019-2027E全球血糖监测市场规模（百万美元，按分年龄段）11 图表20：2021年全球血糖监测市场规模（百万美元，分年龄段）11 图表21：2019-2027E全球儿童群体血糖监测市场规模（百万美元）11 图表22：2019-2027E全球青少年群体血糖监测市场规模（百万美元）12 图表23：2019-2027E全球青年群体血糖监测市场规模（百万美元）12 图表24：2019-2027E全球中年群体血糖监测市场规模（百万美元）12 图表25：2019-2027E全球老年群体血糖监测市场规模（百万美元）12 图表26：全球CGM市场竞争格局（截至2021年9月28日）13 图表27：中国CGM市场竞争格局（截至2021年9月28日）13 图表28：欧美市场已获批CGM产品一览14 图表29：2022年美国CGM市场德康及雅培使用者数量（万人）15 图表30：2012-2023年德康医疗收入及同比增速15 图表31：2018-2023年雅培CGM收入及同比增速15 图表32：主要CGM产品性能参数对比16 图表33：2014-2023年公司海内外收入占比17 图表34：德康/雅培/三诺CGM产品海内外销售价格情况（元/人民币）18 图表35：当周（12.2-12.6）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比19 图表36：2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)19 图表37：2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)21 图表38：仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股21 图表39：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)23 图表40：申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比24 图表41：疫苗子领域各公司公告24 图表42：申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比25 图表43：血制品子领域各公司公告25 图表44：2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比(%)26 图表45：医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股26 图表46：医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股27 图表47：体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股27 图表48：本周医疗设备领域重要公告28 图表49：本周医疗耗材领域重要公告28 图表50：本周体外诊断领域重要公告28 图表51：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比30 图表52：申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比31 图表53：原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股31 图表54：原料药子领域各公司公告32 图表55：生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股34 图表56：本周生命科学上游领域重要公告35 图表57：当周（12.2-12.6）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比36 图表58：2024年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比(%)36 图表59：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）37 图表60：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2024年初至今，%）38 图表61：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）39 图表62：申万医药各子行业2024年初至今涨跌幅变化图（%）39 图表63：医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】40 图表64：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化40 图表65：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股41 图表66：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股41 一、医药核心观点 当周（12.2-12.6）回顾与周专题： 当周（12.2-12.6）申万医药指数环比+1.62%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们对全球CGM市场规模（分技术、地域、使用场景、疾病类型、用户年龄等维度）、竞争格局、海外优势企业、国内破局企业等方面进行阐述，认为海外CGM市场患者基数增长且渗透率持续提升催生行业不断扩容，“医保覆盖及价格更高”等优势吸引国内企业逐浪海外，值得期待。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周震荡上行，医药震荡波动，涨的好的细分方向主要包括：玄学主题、科研仪器、创新药、AI医药医疗、脑机接口、CXO等。 2、原因分析：市场在空窗期纠结中走出超预期修复走势，主要是预期后续会议政策演绎带来的，更为核心的是虽然成交量有点缩小