能源化工策略日报：原油冲高回落，沪胶多头止盈离场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 沈利萍 021-60812972 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-01-18 原油冲高回落，沪胶多头止盈离场 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI 11月15日 44.00 42.50 —— —— 原油 卖出 —— —— —— —— —— —— 橡胶 卖出平仓 Ru1705 12月28日 18000 17500 21000 20000 LLDPE 卖出 L05 1月16日 10300 10700 9700 9600 PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 买入 TA1705 12月26日 5200附近 5100 —— 5500 甲醇 买入 MA05 12月26日 2685 2600 2900 3000 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年1月18日 2/10 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：冲高回落 （1）Brent跌0.38%至55.47美元/桶，WTI跌0.21%至52.53美元/桶。 逻辑：沙特方面，周一表示或不会考虑延长减产期限后，昨日沙特油长在达沃斯论坛再次声明，由于目前减产协议落实程度较好，预计上半年将给油价带来较强支撑，如此下半年便没有继续减产的必要性了。美国方面，昨日公布的钻井效率报告显示，2月美国页岩油主产区产量预计环比增加4.1万桶/日。Permain地区依旧是产量增幅最大地区，12月该地区产量环比增加2.2万桶/日，预计1、2月继续增加3.3、5.3万桶/日。Niobrara和Marcellus地区产量也止跌回升，其余地区仍在下降当中。主产区12月钻井数总计增加53座，未完井DUC数量增加167口；其中Permain地区钻井数增加30座，未完井增加137口。中国方面，发改委昨日发布《能源发展“十三五”规划》全文，预计2016-2020年中国原油年产量将减少至2亿吨，低于2011-2015年规划中的2.15亿吨。产量下滑主要由于如大庆油田、胜利油田等大型成熟油田产量衰减。2016年中国累计原油产量已同比下滑约7%。今日关注OPEC月报数据发布。 风险因素：突发事件 震荡 WTI多单持有（11月15日入场，入场点位44.00）； 沥青 观点： 小幅回调 （1）BU1706跌2.69%至2672（-74）元/吨，BU1709跌2.26%至2774（-64）元/吨。月间价差（BU1709-1706）102（+10）元/吨。 （2）BU1706前二十主力席位持仓：净空 -38031（-294）手，多单 -7112手，空单 -7406 手。持仓量683148（-28136）手，成交量1109854（45846）手。 （3）注册仓单275860（-2300）吨，仓库仓单134860（-2300）吨，厂库仓单141000（+0）吨。 逻辑： 昨日期价回调，现货稳定。目前山东供应压力较大，华南开工维持高位，华东需求减少，三地库存均有所增加。东北西北供应维持低位，库存小幅下滑。春节临近，贸易商观望情绪渐增。下游施工队伍陆续返乡，需求或将继续回落；部分炼厂春节短期停产，年后或进入密集开工期。总体来看，上行动力继续减弱，春节前后存在调整预期；但期价调整幅度仍取决于现货供需及价格的均衡状态。继续关注资金动态及供需节奏。 风险因素：油价大幅波动 震荡 观望 橡胶 观点：高处遇寒，沪胶放慢脚步 （1） 在经历连续6个交易日的大涨之后，沪胶放慢脚步，在21500元/吨下方开始出现新一轮的横盘行情。 （2） 现货价格开始出现调整。人民币全乳回落25-100元/吨。美金胶概莫能外。保税区下跌10-65美元/吨。外盘下跌25-100美元/吨。混合胶在19100-19200元/吨之间。 （3） 原料涨幅放缓。泰国白片上涨0.22泰铢/公斤，不过胶水仍然大涨，涨幅为3泰铢/公斤。杯胶上涨1泰铢/公斤。 （4） 下游厂家开始进入收尾。多数厂家周内陆续减产。 逻辑：多头获利盘可能开始出现部分止盈离场，这可能会导致行情出现短暂性的波折。 风险因素：洪水继续肆虐，导致胶价延续前期强势 进入调整 1705合约多头在21000元/吨上方止盈离场 LLDPE 观点：期价回落，空单续持 （1）华北煤化料成交重心10000-10060元/吨； （2）昨日仓单减2，余5946手； （3）进口完税价9965元/吨。 逻辑：临近春节，PE市场交投较为冷清，但总体供需面变化不太大，供应及刚需维持；期价拉涨后套保压力存在，短期或将承压回调，因此空单暂续持，维持短空思路为主。 风险因素：系统性风险、春节提前备货行为 偏弱震荡 空单续持 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年1月18日 3/10 PP 观点：上涨承压，略有回落 （1）华东拉丝主流成交价在8900-8950元/吨； （2）仓单减154至10902手； （3）进口成本在9057元/吨，出口盈利价格7612元/吨。 逻辑：现货市场高价PP市场认可度较低，总体成交清淡，下游观望气氛浓厚，期市受大宗氛围影响较大，短期PP呈现宽幅震荡格局。 风险因素：系统性风险、大宗商品集体波动 震荡 观望 甲醇 观点：节日氛围加重，市场震荡为主 （1）昨日甲醇现货价格大稳小动，其中安徽、广东、渭南地区上涨30-90元/吨，江苏地区下跌10元元/吨，目前河北报2430、江苏3000、鲁南2630、广东2960、内蒙2200；外盘甲醇小幅上涨，其中CFR中国涨3至335.5美元/吨。 （2）目前仓单1810张，有效预报2050张。 逻辑：目前甲醇下游需求依然疲软，对于高价货源备货积极性不高，但港口可流通货源不多持续支撑甲醇价格表现坚挺，但上涨又受下游利润限制，预计短期甲醇市场持稳为主。 风险因素：原油及大宗大幅波动 震荡 多单止盈离场，暂观望 PTA 观点：走势回调，延续区间震荡格局 （1）1月17日亚洲市场PX市场收盘873美元/吨CFR中国，较16日收盘价跌2美元，+450元/吨加工费后，PTA生产成本在5223元/吨； （2）印度新材料化学（三菱）位于哈迪纳尔的80万吨PTA装置计划3月份停车检修30天；印度诚信位于达赫的110万吨PTA装置计划2季度停车进行脱瓶颈扩容，扩容后，该装置PTA产能将达到120万吨。 逻辑：PTA短期维持区间震荡的概率较大，市场关键性的影响因素暂不突出，春节的氛围渐浓，下游聚酯开工、库存已呈现季节性变化，短期需求走弱将压制PTA价格；同时，随着原油走势的窄幅波动，来自成本面的影响更多的表现为支撑，暂难形成二次提振。 风险因素：原油价格大幅走低，基本面格局转变 偏多 观望 PVC 观点：现货持稳，期价下行 （1）华北市场PVC现货价格小涨100元/吨，华东、华南现货价格持稳，部分重点生产企业如陕西北元、山东信发、河南宇航等小幅上调价格； 逻辑：PVC市场延续调整态势，现货市场价格暂较坚挺，但交易不旺，阶段性供需格局的转变值得关注，一是，年前补货接近尾声，下游企业接单积极性或有下降，短期需求将减弱，二是，在阶段性需求放缓下，PVC企业对电石的需求也将受拖累，前期成本面的提振或有限，总的来看，短期PVC市场近期延续小幅调整态势。 风险因素：原料电石价格继续大幅上涨，春节因素对供需面的影响 震荡 观望 二、行业要闻： 橡胶：（1）截至2017年1月中旬，青岛保税区橡胶库存大涨突破12万吨，涨幅近16%。具体来看，天然胶、合成胶库存均有增加，但天然胶库存增量较大。烟片胶、丁笨胶等具体品种库存也有不同程度提升。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年1月18日 4/10 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位5-9月-26010-2615-11859-1月-600290-27035-4231761-5月-170-5-146-255-9月2100160-119-1月-405#N/A#N/A1-5月-23762#N/A#N/A5-9月108-29-152749-1月129-331-5月-166-241200105-9月-92-121071-1539-1月22636998-1371-5月20-32#N/A#N/A5-9月74-6WTI52.40.19-1月-9438Brent54.5-0.41-5月-40260石脑油CFR日本509-125-9月-205MXFOB韩国662-79-1月60-265PXCFR中国87526-9月-92-2CFR东北亚111009-12月-860CFR东南亚1005012-6月1782丙烯CFR中国9104二级指标二级指标PTA原油 甲醇橡胶橡胶 (山东)LLDPE (山东)PP (浙江)LLDPEPTA (华东)甲醇 (江苏)沥青 (华东)PPL-P01L-P05跨期价差元/吨产业链数据美元/桶美元/吨跨品种价差/比价沥青/WTI比价PVC(全国-乙烯法)PVC(全国-电石法)主力基差元/吨沥青PVC乙烯L-P09 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 跨品种价差/比价 图1: L-PP价差 单位：元/吨 图2: 原油/沥青比价 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 6/0 1/1 9201 6/0 2/1 9201 6/0 3/1 9201 6/0 4/1 9201 6/0 5/1 9201 6/0 6/1 9201 6/0 7/1 9201 6/0 8/1 9201 6/0 9/1 9201 6/1 0/1 9201 6/1 1/1 9201 6/1 2/1 9L-P P01L-P P05L-P P09 303540455055606570201 6/0 1/1 5201 6/0 2/0 5201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 9201 6/0 5/2 0201 6/0 6/1 0201 6/0 7/0 1201 6/0 7/2 2