汽车智能化2025年投资策略：寻整车黑马，守部件龙头

核心假设

• 国内以旧换新政策延续，乘用车内需2025年同比增长0.5%，达到2266万辆。
• 新能源车供给丰富，智能化竞争推动国内渗透率约62%（约1400万辆，同比增长30%）。
• 激光雷达、纯视觉和FSD技术驱动新能源车L3智能化渗透率约24%（约338万辆，同比增长2倍）。
• 贸易摩擦上升和本地化建厂时间，乘用车外需2025年降速至12%（548万）。

智能化趋势

• 汽车智能化变革是效率提升的本质，是碳中和和新一轮技术革命的结合点。
• 智能化是电动化的硬件载体，是推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的首要驱动因素。
• 2025年是L3智能化渗透率提速之年，预计主流车企高端车型加速普及城市NOA，渗透率（分母为新能源汽车）达24%；L2+智能化预计20万元以下车型加速普及，渗透率2025年达到26%。
• 2026年或可见证Robotaxi规模化量产落地，2030年规模突破4000亿（乐观）。

投资策略

• 乘用车板块：以智能化为第一选股标准，核心标的包括小鹏汽车、上汽集团、赛力斯、理想汽车、比亚迪、吉利、广汽、长安、长城、零跑、江淮等。
• 智能化增量部件：德赛西威、伯特利、地平线、华阳、华域、均胜电子、保隆、耐世特、黑芝麻、经纬、中国汽研等。
• 电动化/机器人基础硬件：新泉股份、拓普集团、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、岱美股份、继峰股份、恒帅、松原等。

风险提示

• 国内以旧换新政策低于预期。
• 全球AI技术创新低于预期。
• 特斯拉FSD入华进展低于预期。
• 国内L3智能化渗透率低于预期。