核心观点： 腾讯控股有限公司（以下简称“公司”或“腾讯”）是一家在中国提供在线广告、会员下载、在线视频分享和分发以及在线游戏平台服务的公司。由于中国法律禁止或限制外国拥有提供在线广告服务、运营在线游戏和持有互联网内容提供商（ICP）许可证及互联网视听节目传输许可证的公司，公司通过其全资子公司深圳迅雷网络技术有限公司（以下简称“深圳迅雷”）及其变量利益实体（VIE）开展业务。深圳迅雷通过一系列协议，包括贷款协议、业务运营协议、股权质押协议、授权委托协议和服务协议，实际控制了迅雷电脑（以下简称“迅雷电脑”）的经济利益和剩余权益，并承担了所有风险和预期损失。因此，深圳迅雷及其子公司的财务报表已纳入公司的合并财务报表。
关键数据：
- 截至2014年12月31日，公司合并总资产为580.36亿元人民币，合并总负债为123.34亿元人民币，股东权益为457.89亿元人民币。
- 公司2014年净收入为18.29亿元人民币，净利润为9.86亿元人民币。
- 公司主要通过会员订阅收入、广告收入和其他互联网增值服务收入获得收入。
研究结论：
- 公司的VIE结构存在一定的监管风险，如果中国监管机构认定公司的VIE安排违反了相关法律法规，公司可能无法行使对VIE的有效控制，从而导致VIE的财务报表不再纳入公司的合并财务报表，对公司经营造成重大不利影响。
- 公司面临一定的税务风险，如果中国政府对现行税法进行解释，或者公司的法律结构或经营范围在中国受到进一步限制，可能会导致公司在中国开展业务的能力受到限制。
- 公司面临一定的客户集中度风险，前十大客户占公司净收入的20%、14%和16%。
- 公司面临一定的外汇风险，公司的融资活动主要以美元计价，而人民币不能自由兑换成外币。
