首次覆盖报告：FPC业务拐点将临，AI算力加速前进

弘信电子深耕FPC行业二十余年，2023年开始布局AI算力服务器及租赁业务，开启由传统FPC厂商向多业务融合高新技术企业转型步伐。

FPC业务方面，公司是国内领先的柔性印刷电路板制造商，与小米、OPPO、vivo等知名电子产品制造商搭建了稳定的合作关系。消费电子产品智能化、轻薄化发展带动FPC需求放量，公司已形成以手机模组为基本盘，手机直供、车载电子等领域的多元全方位业务的客户结构。技术上积淀深厚，专利研发不断突破，已形成国内最先进的FPC生产线之一。2023年下半年，公司转变策略，明确不参与低价订单竞争，转向以高技术、高品质、高交付能力参与市场竞争。2024年起绝大部分积累低价单已完成交付，新增非低价订单陆续起量，有望带来业绩拐点。

AI算力业务方面，公司积极发展AI算力业务，打造资源服务型科技大厂，提供算力硬件及整体解决方案，实现制造、租赁双翼发展。在芯片端，公司与燧原科技等国产芯片中坚力量深度绑定；在组网运营端，公司坚定收购安联通100%股权；在客户端，公司与中国移动、美图公司、阿里云等共建算力设施。2024年11月，公司实控人全额认购定增，坚定发展AI算力业务。未来，随着政府、企业展开的采购、战略合作及算力产能逐渐释放，业务或迎来增长点。

盈利预测，预计公司2024-2026年整体营业收入约为65.66/87.11/109.66亿元，同比增长88.8%/32.7%/25.9%；归母净利润约为0.61、3.10、5.32亿元，同比增长114.0%、408.6%、71.7%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：FPC行业复苏不及预期、AI推进不及预期、行业竞争加剧、国际关系变化、数据滞后风险。