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国证视点：提防美股调整风险
- 港股连跌两日，恒指收报19560点，跌182点或0.92%，交投回落至1094亿港元。
- 北水净流入37.2亿港元，主要买入中海油、中移动等，卖出腾讯、美团等。
- 美股昨晚回落，三大股指跌0.18%-0.55%，市场等待周五公布的就业数据。
- 美国ADP就业数据不及预期，11月私人企业就业增14.6万人，低于预期。
- 11月薪资年增速反弹至7.2%，JOLTS职缺774.4万人，劳动力市场仍略为紧张。
- 11月ISM非制造业PMI降至52.1，新订单指数53.7，雇员指数51.5。
- 美联储褐皮书显示经济活动稍有扩张，就业增长乏力，通胀温和，但未来价格有上升风险。
- 美联储12月降息仍是主流，但鲍威尔暗示2025年降息节奏可能下调。
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公司点评：Cameco(CCJ.US)
- 核心地位：全球铀资源龙头，掌握多处优质铀矿，年产量超3000万磅U3O8，储量占全球超4.8亿磅。
- 业务布局：旗下BlindRiver精炼厂产能全球最大，PortHope转化厂年产量约1.3万tU，CANDU反应堆燃料组件产能领先。
- 产业链延伸：收购西屋电气参与GLE项目，布局核电设计及核燃料循环，提升全产业链解决方案能力。
- 行业前景：全球核电装机容量396吉瓦，在建67吉瓦，《三倍核电宣言》目标2050年装机翻三倍，铀价有望上行。
- 业绩预测：2024-2026年营收预测29.4/33.6/37.4亿加元，增速13.8%/14.2%/11.3%，归母净利润3.7/6.7/8.6亿加元，增速1.7%/83.3%/27.1%。
- 评级与目标价：首次覆盖给予“买入”评级，目标价70.81美元，对应2024-2026年PB为6.74倍/6.15倍/5.52倍，较最近收市价有20.8%上涨空间。
- 风险提示：国际天然铀价格波动，核电行业发展不及预期，汇兑风险，铀矿项目进展不及预期，铀矿开采成本涨幅超预期。
