特高压动态解析电网年底催化将至20241205

2024年12月06日07:13 关键词关键词 特高压电网投资增长国电南瑞平高电气中国西电许继电气东方电子三星医疗长高电芯出海设备招标交流特高压直流特高压配网自动化智能电网能源低碳换流阀自主可控 全文摘要全文摘要 电网行业预计在“十五五”期间保持稳健增长，特高压项目和省间联网将成为投资重点，同时配网投资也将得到加强。在特高压领域，行业正致力于提高国产化率，减少对进口高压IGBT的依赖，并推进SLCC技术的发展，未来特高压线路建设规划明确，多条交流和直流线路将开工建设。多家电网设备公司展现出强劲的增长潜力，特别是在特高压和配网投资方面，国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等企业被看好。 特高压动态解析，电网年底催化将至特高压动态解析，电网年底催化将至20241205_导读导读 2024年12月06日07:13 关键词关键词 特高压电网投资增长国电南瑞平高电气中国西电许继电气东方电子三星医疗长高电芯出海设备招标交流特高压直流特高压配网自动化智能电网能源低碳换流阀自主可控 全文摘要全文摘要 电网行业预计在“十五五”期间保持稳健增长，特高压项目和省间联网将成为投资重点，同时配网投资也将得到加强。在特高压领域，行业正致力于提高国产化率，减少对进口高压IGBT的依赖，并推进SLCC技术的发展，未来特高压线路建设规划明确，多条交流和直流线路将开工建设。多家电网设备公司展现出强劲的增长潜力，特别是在特高压和配网投资方面，国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等企业被看好。同时，配网自动化板块也被认为是未来的发展重点，东方电子等公司在该领域的业绩预期被寄予厚望。整体而言，电网行业及设备公司正迎来新的发展机遇，技术进步和项目推进将为行业带来持续增长动力。 章节速览章节速览 ● 00:00电网投资稳健增长，特高压建设持续推荐板块电网投资稳健增长，特高压建设持续推荐板块电网在’十五五’ 期间预期将保持个位数的稳健增长，特高压建设将持续推进，加强大基地外送能力与省区间联网，同时配网投资成为重点。推荐高压板块公司如国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等，配网板块如东方电子、三星医疗、长高电芯等，并建议关注出海标的三星医疗、明阳电气、思源电气、华明装备等。同时，概述了特高压产业的近期动态。 ● 01:18电网加速发展及特高压项目进展电网加速发展及特高压项目进展电网项目倾向于优先采用长期运行方案以降低对外资高压IGBT的依赖，同时，新型SLCC 技术采用晶闸管，减少IGBT使用。特高压项目如大同怀来至天津南线路的设备招标预示着交流特高压领域的发展，预计明年将开工多条直流与交流线路，涉及区域广泛，旨在支撑交流企业业绩增长。十四五期间，特高压项目数量预计将持续增长，交流和直流项目分别增加，彰显中期发展景气度。 ● 05:59国电南瑞特高压业务进展及投资观点分析国电南瑞特高压业务进展及投资观点分析国电南瑞在特高压领域取得了显著进展，尤其是特高压改造项目订单的增长，预计明年特高压收入将大幅增长， 带动净利润增速约15%。公司作为直流特高压换流阀和控保系统的龙头，其市场份额预计保持稳定增长，且配网自动化业务亦表现良好，显示出公司未来业绩增长的潜力。 ● 13:01平高电器业绩增长主要驱动力分析平高电器业绩增长主要驱动力分析平高电器未来业绩增长将由特高压产品交付的增加及配网板块盈利性能改善共同拉动。特高压业务方面，预计 2025年和2026年1000千伏组合电器的交付将分别增长约50%和保持较快增长，需求增长主要源于大型核电、火电的并网能力提升。配网板块盈利性持续改善，毛利率提升，子公司天津平高的盈利性尤为显著。预计2023年净利润规模约12亿，未来两年增速预计将达30%以上。 ● 19:59中国西电特高压订单交付超预期及公司业绩展望中国西电特高压订单交付超预期及公司业绩展望 中国西电特高压项目订单交付表现出色，超出预期，主要得益于开关产品交付量的增加。截至去年底，公司在手特高压订单总额为79亿多元，今年预计交付额将超过预期的40亿，显示业务活跃度高。公司毛利率预计将持续提升，原因包括特高压项目交付增加、设计标准化以降低成本，以及通过人员精简和效率提升控制管理费用。这些因素共同推动公司业绩向好，预计2024年净利润增速将显著，达到18亿左右，估值为21倍。 ● 23:24许继电器特高压订单充沛，预计明年业绩增长许继电器特高压订单充沛，预计明年业绩增长30%许继电器当前在手特高压订单总额达到34亿，订单来源包括去年中标并开工的四条直流特斯拉线路项目，以及新 中标的沙特、巴西等项目。预计今年四季度特高压产品订单确认约5到6亿，明年订单确认提速至15亿。毛利率提升，今年净利润增长预计20%，明年有望达到30%。 ● 26:26配网自动化弹性标的东方电子业绩展望配网自动化弹性标的东方电子业绩展望讨论了配网自动化领域的投资增速趋势，特别是东方电子的业绩增长预期。指出国网配网投资增速将从10% 提升至10%到15%，推动配网自动化产品如终端、故障指示器等的需求增加。地区性需求差异明显，农网侧重于供电可靠性，中部和东部地区则更关注电力管控与智能化设备。预计东方电子今年业绩增速20%到25%，明年25倍左右，估值17倍。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：从历年数据来看，电网投资的增速情况如何？电网投资中有哪些板块是重点推荐的？问：从历年数据来看，电网投资的增速情况如何？电网投资中有哪些板块是重点推荐的？发言人答：从历年数据看，电网投资的增速水平较高。在十五五期间，预计电网投资将维持个位数稳健增长态势，其中特高压建设将持续推进以提升大基地外送能力，并加强省区间联网及电力灵活调节设施的建设。同时，配网投资也是十五五期间的重点投资方向。基于上述分析，我们持续推荐高压板块，涉及的公司包括国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等；以及配网板块，相关公司有东方电子、三星医疗、长高电芯等。此外，还建议关注出海标的如三星医疗、明阳电气、思源电气、华明装备等。 发言人发言人问：近期电网为何倾向于优先使用长值技术，以及对问：近期电网为何倾向于优先使用长值技术，以及对IGBT依赖度的影响是什么？依赖度的影响是什么？ 发言人答：电网倾向于优先使用长值技术不仅出于经济性考虑，还为了降低对外资高压IGBT的依赖。 预计电网会加速发展SLCC技术，该技术更多采用晶闸管而非IGBT，尽管成本比长值高、比柔值低，但其换流阀具有新的拓扑结构，目前正处于示范验证阶段。 发言人发言人问：今年年底及未来几年特高压线路有哪些动态进展？问：今年年底及未来几年特高压线路有哪些动态进展？ 发言人答：今年年底，交流特高压有一条大线（大同怀来-天津北-天津南）预计进行设备招标，该线路的1000千伏组合电器需求大约在40个间隔左右，预计在2026年进行收入确认，对相关企业的业绩形成有力支撑。明年预计开工约五条直流线路和六条交流线路，其中涉及十四五规划的蒙西、京津冀、藏东南水电至粤港澳大湾区等项目，以及15规划中的甘吉林到四川腾格里、江西库布西、上海等线路。这些线路的前期工作今年进展迅速。 发言人发言人问：对于未来几年特高压项目的具体规划有哪些？问：对于未来几年特高压项目的具体规划有哪些？ 发言人答：明年特高压项目中，直流线路预计开工五条左右，交流线路开工六条左右，且部分线路由于经济原因可能在年底设备招标后于明年开工。到2026年，预计有五条直流线路和多条交流线路启 动，这些新项目的推进将显著拉动相关企业业绩增长。而在更远的中期，十五五期间预期直流特高压项目约20条，交流特高压项目约30条，相比十四五期间显著增加。 发言人发言人问：国电南瑞在特高压业务方面的订单增长情况如何？问：国电南瑞在特高压业务方面的订单增长情况如何？ 发言人答：国电南瑞在智能电网领域的订单增长相对平稳，增速约为10%左右。而在特高压业务方面，公司前三季度收入主要来自于改造项目，去年开工的四条直流特高压的换流阀和控保系统订单将在明年开始交付，预计将带来约20亿的收入增量，对应增加净利润约5亿，占今年整体净利润的比例接近70%，显著拉动公司明年的净利润增速。 发言人发言人问：国电南瑞在电网自动化领域的业务状况如何？问：国电南瑞在电网自动化领域的业务状况如何？ 发言人答：国电南瑞在电网自动化领域占据龙头地位，今年该领域的不同细分领域表现出不同的成长性。变电站自动化今年提速明显，配网自动化订单呈现高增长态势。预计明年配网自动化投资将进一步加快，而调度调控系统则处于平稳状态，用电自动化目前处于产业周期高峰。 发言人发言人问：配网投资增速的情况是怎样的？问：配网投资增速的情况是怎样的？ 发言人答：配网投资增速在中期呈现逐步提升趋势，今年国网配网投资增速预计约为10个点，明年有望提升至10到15个点。投资主要聚焦在老旧小区、城中村和乡村等地区。 发言人发言人问：配网自动化投资方面的预期如何？问：配网自动化投资方面的预期如何？ 发言人答：配网自动化投资提速预计从明年开始逐步显现，南瑞公司今年配网软件增速已实现高增长，这与去年签署的框架性协议有关。作为配网软件龙头企业，公司在中期将充分受益于配网自动化投资的加速。 发言人发言人问：变电自动化为何会提速？问：变电自动化为何会提速？ 发言人答：变电自动化提速有两方面原因：一是智能变电站建设对智能巡视和智能辅控等设备需求增加；二是公司自主可控产品的比例明显提升，今年招标要求达到100%，导致公司自主可控变电自动化产品订单量显著增多。 发言人发言人问：调控系统的招标情况如何？问：调控系统的招标情况如何？ 发言人答：调控系统目前处于平稳状态，国网将在年底进行第三批新一代调控系统的招标，预计省调和地调数量与第二批相当。 发言人发言人问：用电自动化业务今年的业绩表现怎样？问：用电自动化业务今年的业绩表现怎样？ 发言人答：今年用电自动化业务处于产业周期高峰，特别是在2月业绩达到顶峰。预计今年公司收入和净利润增速约为10%，随着特高压订单交付，明年净利润增速有望达到约15%。 发言人发言人问：平高电器未来业绩增长点有哪些？问：平高电器未来业绩增长点有哪些？ 发言人答：平高电器未来业绩增长主要由特高压产品交付的大幅增长和配网板块盈利性能改善共同拉动。其中，特高压业务今年确认收入的1000千伏组合电器数量有翻倍增长，明年预计交付量增长接近50%，且外部市场需求也在明显增加。此外，配网板块盈利性将持续改善，预计将推动公司未来业绩快速提升。 发言人发言人问：公司配网板块的订单增长情况如何，对产能利用率和盈利水平有何影响？公司未来几年的问：公司配网板块的订单增长情况如何，对产能利用率和盈利水平有何影响？公司未来几年的盈利盈利水平有何展望？水平有何展望？ 发言人答：今年前十个月，配网板块的订单有17%的增长，这个增速较快。订单快速增长有助于提升产能利用率，并改善配网板块的盈利水平。预计在较长时间维度内，公司的毛利率将持续提升，一方面受益于特高压交付增多，另一方面来自设计标准化带来的成本下降与材料优化。 发言人发言人问：预计今年和未来几年公司的净利润规模及增速是怎样的？问：预计今年和未来几年公司的净利润规模及增速是怎样的？ 发言人答：预计今年公司净利润规模约12亿左右，明年净利润增速预计在30%左右，后年由于毛利率提升、费率压降等因素拉动，业绩将实现超越行业增速水平。 发言人发言人问：公司毛利率提升和管理费率压降的主要原因是什么？问：公司毛利率提升和管理费率压降的主要原因是什么？ 发言人答：毛利率提升主要源于订单质量优化、特高压产品交付以及设计制造端的优化；管理费率压降则来自人员精简、超额利润分享等措施，这些都将促进公司业绩高增长。 发言人发言人问：特高压板块的具体订单交付情况如何，为何会超出预期？问：特高压板块的具体订单交付情况如何，为何会超出预期？ 发言人答：特高压板块今年的订单交付节奏超预期，尤其开关类交付较多。截至年底，中