振芯科技：交流纪要-20241117

参会:董秘 陈总主持人:中泰科技 孙行臻 要点总结: 1、定位:J工AI第一股。2、产品:芯片设计+终端+系统。3、领域:射频+北斗+视讯视觉。4、主业:J工+卫星+北斗 。1)特种领域:订单恢复，行业加速推进27年既定目标。。2)卫星:头部且独家卡位，需求和订单逐步扩大。3)北斗:下游需求清晰，市场空间广阔。5、新品类:无人机+某头部车企芯片供应商·1)无人装备:提供无人机/机器狗的“眼睛”和“大脑”，国内测评性能排名第一，千亿市场空间。。2)车规芯片:单车达到数百元到千元，目前仅极少数几家入围，某头部车企预计25年即将交付。6、股权激励彰显信心:上一期限制性股票激励计划将在12月到期，行权成本价是19.7，近期也启动了新一期的股权激励计划，拟定目标50%/80%1240%，实际内部目标会更高。 一、管理层发言 1、公司概况: 。公司产品:持续围绕特种行业提供芯片设计、终端及系统，目前已拥有400多项专利和技术，其中多项技术和产品打破了国外封锁，解决了相关领域的国产化和卡 脖子问题。。核心客户:长期的核心行业用户数400家，产品覆盖各大先进型号。。两大业务进展:智能化+民用化2、智能化转型:智能化芯片、智能化终端、智能化系统1)芯片:①提升现有芯片产品的智能化功能，以及其在卫星互联网、机器视觉、智能驾驶等方向的推广;②基于算力提升需求，自主开发智能光电芯片和微型光模块与GPU的融合方案，提供高速、满足数据中心内部服务器之间的言传不尺的没可据专输速通信需求，用于深度学习数据中心和云计算领域，每个空间都达到数百亿-千亿绍别。 2)终端:①北斗终端增加智能化的融合功能:②新推出智能化数据链。、智能化自主网等新 产品;③无人装备，为大型的无人机，蜂群无人机、四足机器人(20.48.0.52.61%)(机器狗)提供“眼睛"与”大脑"，公司重点开发了眼睛(智能视觉模块)、大脑(深度学习及大视觉模型)以及板间的自主网通信等核心产品市场空间:全球的特种无人机市场规模预计未来五年复合增长率在12%左右，预计到2029年全球特种无人机的市场规模将达到1200多亿，全球安全问题频发，来特种行业对无人化产品需求会更加强烈。国内未来特种60%以上的装备都要实现无人化。价值量:眼睛+大脑贡献核心价值量，随着智能化要求提升，价值量还会上浮，低端机器人视觉+大脑价值量为20-40%，未来将提升至50%+3)系统:目前大数据、大算力、大模型的智能化业务尚未纳入上市公司，属于体外团队，目前几百人 的团队初具规模，取得目前特种行业第一个大数据量的云算力智能化系统任务，从卫星、无人平台、互联网积攒大量优质数据，适应特种行业的多个复杂产品，构建了多模态大模型，形成了较强的技术壁垒。市场空间:目前国内特种行业智能化、信息化建设预算支出占比40%，每年投放预算增长，以40%测算，未来五年超过万亿级空间。目前A股尚未有可以做系统别的企业，对标美国Palantir(67.080,1.030.1.56%)，为美军提供基于云的数据服务和智能化系统，最高PS达到200多倍，现在的市值1000多亿美金核心竞争力:公司深耕多年+行业智能化服务先行者，已经建设并目服务到多个点行业用户，部分还处于独家状态，并且已经实现数千万的盈利，未来公司希望能够逐步的深入扩容和覆盖全行业客户 2、民用突破:进入某头部车企前装供应链 纯国产化自研的汽车高速传输视频芯片，针对新能源车，解决国内长距离高清视频信号传输的国产化痛点，核心IP自研，达到国际先进水平，单车价值量数百-上千元，为公司带来业绩增量。 3.近期频频回购+股权激励计划，彰显对公司业务发展的信心。 、问答环节 1.行业进展 Q:明后年的军工业多景气度? A:下游特种领域客户较多，十四五收官、十五五启动节点之时，特种行业市场有化，27年目标在积极推进达成，24年-25年初会加速推行，项目在逐步恢复，芯片订单量增长较多，整体行业加速。 2.卫星相餉住 Q:卫星方面，主要提供哪些产品?单星价值量? A:2015年拿到抗辐认证，供应低轨、高轨、北斗。公司自主研制的转换器、软件无线电、时钟、视频接口、板卡、模块等产品可广泛用于卫星载荷、卫星平台和地面设备。功耗和成本制约我国发射卫星速度，对产品要求较高，公司可以做到低功耗+地 产品，公司属于头部且独家的卡位。 Q:低轨宽带卫星的订单释放节奏? A:卫星通信进展比较急迫，要去占轨位，几大院所对公司的需求和订单逐步扩大，预计25年是较快字间。 Q:北斗导航替换进展? A:采购节妻未达预期，但是市场仍然存在，很多领域和设备都能用到，增强系统会服务于特种和民营都会提供高精度应用，下游需求清晰，待行业调整结束会走向成熟的状态。 3.无人装备 Q:无人装备进展? A:中报的研发投向中，出现了一些新的方向:四足机器人组合导航及避障模块、基于视觉的无人机着降引导技术。 1)四足机器人/机器狗:公司提供视觉和大脑处理部分，特种领域客已经实现批量销售，眼睛和大脑(价值量占比30-40%，价值约万元级)，量比较大，未来十年特种领 域的需求在百亿，目前已经有盈利。 2)竞争力:国内测评性能排名第一，批量出货后份额希望达到20%+(第一) Q:无人机，蜂群是小型还是大型多，单价? A:大小型都有，大型订单收入占比高，几个主要型号都有公司产品，价值量较高; 小型未来市场会比较大，并且公司几款产品在某个用户属于独家。 无人机市场规模:比四足机器人更大。未来五年全球规模1000多亿，国内属于第二大 市场，百亿、接近千亿的市场空间。 4.车规芯片及其他 Q:公司在车规芯片的进展? A:新能源头部客户都在接治，属于通用型需求，单车达到数百元到千元，目前仅极 少数几家入围。 某主机厂H预计25年即将交付，目前还在测试阶段。 5.诉讼及股权激励 Q:股东诉讼进展? A:对公司业务发展没什么影响，公司在积极争取。公司再融资受到影响，目前公司 业务的现金流充足。 Q:股权激励计划? A:上一期限制性股票激励计划将在12月到期，行权成本价是19.7，大部分团队完成; 近期也启动了新一期的股权激励计划，公司希望员工能充分享受公司发展带来的红 利，与公司共成长，拟定目标50%180%1240%，实际内部目标会更高。