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下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

2024-12-04 赵旭东群益证券 WEN

核心观点：绿的谐波作为谐波减速器龙头，受益于下游工业机器人产量回升和人形机器人量产在即的双重利好，业绩有望持续改善，成长空间广阔。
关键数据：
- 2024Q3业绩：营收1.0亿元（同比增长25.6%，环比增长14.4%），归母净利润0.22亿元（同比增长1.6%，时隔两年后转正，环比增长34.6%）。
- 2024Q3工业机器人产量：7月同比增长19.7%，8月同比增长20.0%，9月同比增长22.8%。
- 盈利预测（2024-2026年）：净利润分别为0.8亿元、1.0亿元、1.5亿元（同比增长-9%、+30%、+52%），EPS分别为0.45元、0.59元、0.90元，对应PE分别为273倍、210倍、138倍。
投资逻辑：
- 工业机器人回暖：政府政策推动（新质生产力、大规模设备更新）带动工业机器人产量回升，公司谐波减速器产销回暖。
- 人形机器人量产：海内外企业加速布局，预计2025年进入小规模量产阶段，公司作为谐波减速器龙头（全球第二、国内第一）具备技术护城河，且已适配机器人关节等产品，并成功送样企业。
- 产能扩张：2024年7月获20亿定增项目批准，新增年产100万台谐波减速器和20万台机电一体化产品，抢占人形机器人量产先机。
风险提示：价格战激烈、工业机器人复苏不及预期、人形机器人量产不及预期。
投资建议：给予“买进”评级。

下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

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