东吴电新Fluence新签订单持续高增指引25年收入增速50

财务：公司24财年营收27亿美元，同比+22%，毛利3.48亿美元，同比+138%，毛利率12.9%，同比+1.3pct，EBITDA 0.78亿美元(#高于预期30%)，实现扭亏为盈，同比+228%，实现首次全年盈利。 其中Q4营收12.3亿美元(3.6GWh)，同环比+82%/+154%，毛利1.59亿美元，同环比+104%/+ 【东吴电新】Fluence：新签订单持续高增，指引25年收入增速50% 财务：公司24财年营收27亿美元，同比+22%，毛利3.48亿美元，同比+138%，毛利率12.9%，同比+1.3pct，EBITDA 0.78亿美元(#高于预期30%)，实现扭亏为盈，同比+228%，实现首次全年盈利。 其中Q4营收12.3亿美元(3.6GWh)，同环比+82%/+154%，毛利1.59亿美元，同环比+104%/+87%，毛利率13%，同环比+1.4/-4.5pct，盈利持续提升，EBITDA 0.87亿美元，同环比+335%/+458%。 订单：Q4新签订单12亿美元，同环比+82%/-8%，含4.6GWh储能系统、3.2GWh售后服务和4.5GW数字软件；在手订单增长至45亿美金，同比持平，环比+55%；潜在订单209亿美元，同环比+3%/+61%，美国/欧洲中东非洲/亚太区域占比44%/30%/26%，储能需求持续强劲，政治因素预计影响较小。 业绩指引：25财年收入预期中值40亿美元(下调1.25亿)，同增50%，毛利率10-15%，EBITDA预期中值1.8亿元，同增130%。 收入方面：①25财年的收入预期中值的65%已被在手订单锁定，覆盖率与去年相同；②25财年的预期收入中，H1占比20%，H2占比80%，因此上半年预期EBITDA为负；③26财年预期将在25财年之上持续增长30%以上。 其他：①9月份犹他州工厂开始生产首批美国制造的电池模块，产线配备尖端的自动化技术；②与AESC签订的两条线，位于田纳西州的第一条线开始试生产305ah电池，预计年底提高产量，第二条线战略升级，生产530ah电池，至29年底公司拥有第二条线的独家使用权。 玫瑰观点重申：继续看好储能5-10年产业大周期，中美维持高增，欧洲及新兴市场多点开花，首推宁德时代和阳光电源！