宏观经济
- 11月制造业PMI为50.3，连续三个月回升，新订单指数自5月以来首次进入扩张区间，显示经济回升态势；非制造业PMI为50.0，略有回落。服务业景气水平与上月持平，建筑业受天气影响下降。
- 中国出台稳外贸政策，包括金融支持、跨境贸易结算等，以应对特朗普政府加关税政策带来的挑战，促进外贸稳定增长。
- 美国通胀温和反弹，居民消费意愿未减弱，美联储渐进式降息预期走强，12月降息可能性约66%。
黑色系商品
- 近期黑色系商品走势反复，铁矿石相对较强，煤焦和钢材表现较弱，钢厂利润下降，生产积极性减弱，螺纹钢库存累积，但板材需求强劲。
- 钢材市场需求表现较好，但季节性因素和钢厂转向生产热卷导致上涨驱动不足，预计螺纹钢价格将在3,200-3,500元/吨之间震荡。
- 铁矿石市场表现较强，供应端到港量减少，需求端铁水产量高位，库存下降，预计12月南方钢厂补库及人民币贬值将支撑价格震荡偏强。
- 煤焦市场表现偏弱，主要由于钢厂利润下降和焦煤供给过剩，价格接近高成本煤矿生产成本，下跌空间有限，可能呈震荡整理走势。
有色金属
- 铜市保持偏弱走势，宏观不确定性令市场担忧，M1库存持续去化但速度缓慢。
- 铝市场定价主要受氧化铝影响，氧化铝成本大幅上升，短期内铝市场仍受制于氧化铝价格。
- 锌近期表现相对强劲，国内社会库存减少以及锌精矿供应紧张引发投资者关注。
- 碳酸锂和工业硅处于底部博弈状态，价格接近产业75%的成本线，中短期内难以实现有效反弹。
能化板块
- 塑料板块相对强劲，PVC和聚丙烯偏弱；沥青表现较强，供应端压力不大，冬储需求支撑了价格走势。
- 燃料油市场中，高硫燃料油表现较强，但12月份供应将有所增加，可能逐渐回归供需偏弱预期；低硫燃料油价格仍有向上调整空间。
航运市场
- 近期航运市场运价波动较大，12月份整体运价因旺季乐观预期开启，但部分航司涨价决心不足。需关注各航司第三、四周宣讲落地情况及实际货量装载率。
农产品
- 国际谷物市场呈现低位反弹，主要逻辑是丰产预期兑现，俄乌局势对市场产生了一定影响。
- 国内油脂板块波动明显，棕榈油持续领涨，豆油和菜籽油则次之；豆粕与油脂市场呈现跷跷板关系，明年一季度预计豆粕消费偏弱。
- 生猪市场价格走势小涨大跌，12月份消费有元旦和春节支撑，但年度高点已兑现，需要警惕未来超预期下跌。
- 糖价总体区间震荡，月底因传闻政策收紧泰国进口糖浆而强劲反弹，但政策出台难度较大，目前盘面反弹更多是情绪因素。
- 棉花呈阶段性小幅反弹，总体供应略显宽松但矛盾不突出，纺织企业数据不乐观，总体需求回暖需要时间消化。
化工品
- 纯碱市场表现相对较弱，产业链中新增产能的消化压力明显，供应压力较大，库存压力也显现出来，价格将在压制下缓慢下行。
- 玻璃市场表现略好于纯碱，供应端压力没有纯碱大，下游需求略有好转及一定程度的补库需求支撑，库存小幅去化。
