白糖周报
目录ONTENTSC 1 主要观点 2 行情回顾 基本面分析 3 价差跟踪 4 主要观点 白糖：现货跟涨盘面，炒作糖浆进口管控政策 巴西榨季已经进入尾声，2024年11月上半月，巴西中南部地区产糖89.8万吨，同比降幅59.18%。累计产糖量为3827.4万吨，较去年同期的3947.3万吨减少119.9万吨，同比降幅达3.04%。Conab预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗产量为6.1686亿吨，低于之前预计的6.2617亿吨；预计食糖产量为4031万吨，低于之前预计的4206万吨。 2024/25榨季截至11月15日，印度累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨；平均产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基本持平。产量数据较去年同比有较大降幅，但由于今年印度糖厂开榨时间整体延后，仅一期数据尚不能说明问题。嘉利高预计印度今年产糖量可达3700万吨，其中450万吨将用于乙醇生产，其余用于糖生产，2024/25年度食糖产量为3250万吨。 国内市场，国内市场:新榨季南方糖厂开榨数量增加明显，当前2024/25榨季广西糖厂已有57家开榨，同比增加43家，预计11月开榨糖厂数超60家。云南糖厂开榨集中开榨时间在12月份。 策略：周五外盘原糖休市，郑糖01主力合约一举突破6100大关，此举疑似炒作糖浆管控政策收紧，但至今未见任何相关文件出台。从持仓看，投机多头大量增仓，01合约增仓3.4万手，05合约增仓3.8万手。前期我们一直提示郑糖回调试多为主，近期盘面冲高不易追多，做好持赢或部分止盈。 行情回顾 基本面分析 基本面分析 3.1关注本周11月美国非农就业数据 三季度以来美国经济数据展现韧性推升实际利率水平，通胀回升、美联储鹰派言论、美国大选三重扰动打压降息预期，提振通胀预期，实际利率和通胀预期共振上行，推动10年期美债收益率回升、人民币汇率再度承压。 基本面分析 3.2巴西进入榨季尾段，11月上半月产量数据同比大幅回落 巴西榨季已经进入尾声，2024年11月上半月，巴西中南部地区产糖89.8万吨，同比降幅59.18%。累计产糖量为3827.4万吨，较去年同期的3947.3万吨减少119.9万吨，同比降幅达3.04%。 Conab预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗产量为6.1686亿吨，低于之前预计的6.2617亿吨；预计食糖产量为4031万吨，低于之 前预计的4206万吨。 基本面分析 3.3印度：11月上半月产量数据同比降幅较大 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至11月15日，印度已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨；平均产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基本持平。产量数据较去年同比有较大降幅，但由于今年印度糖厂开榨时间整体延后，仅一期数据尚不能说明问题。 600万公顷的甘蔗单产约为70公吨/公顷，表明可以收获约4.2亿吨甘蔗。通常，其中75-80%的甘蔗会在工厂进行压榨。蔗糖的平均出糖率略高于11%，因此估计可以生产约3700万吨蔗糖。 在可用的3700万吨蔗糖中，嘉利高认为其中450万吨将用于乙醇生产，其余用于糖生产。因此，预计2024/25年度食糖产量为3250万吨。 基本面分析 3.5泰国：24/25榨季增长预期较大 相较于去年，泰国预估有约200万吨的增量供应，是市场共识比较强的。 基本面分析 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年10月底） 2024年9月12日呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）全国食糖生产正式开始。截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。本制糖期已产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨。 基本面分析 3.7近期外盘糖价震荡偏弱，即期配额外进口利润维持负值 基本面分析 3.710月到港同比大幅回落 海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。 2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。 基本面分析 3.910月全国新增工业库存27.59万吨，上期值35.72万吨。截至11月29日注册仓单11080张。 基本面分析 3.11本月国内产区白糖现货价格震荡下跌 价差跟踪 4.1基差：本周期货盘面价格涨幅大于现货价格，基差整体有所缩小 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看
