黄金期权周报：金价延续高位震荡走势 期权隐含波动率高位回落

黄金期权周报20241202 研究员：张杰夫投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：美国下任总统特朗普内阁成员及相关政策主张悉数敲定，特朗普再通胀交易降温，美债利率高位回落，实际利率下降驱动风险资产价格全面上涨，但市场仍对美国远期通胀仍然表示担忧，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期年内12月降息的概率上升至66%，但2025年降息次数仍然维持缩减至2-3次，降息周期的利率终值维持在3.75-4%区间。受俄乌、朝鲜半岛和巴以地缘冲突升级风险下降的扰动，贵金属仍然受到避险属性的抑制而调整，总体延续高位震荡走势。短期来看，美国大选带来的扰动市场均已经消化，在特朗普上任前夕的市场走势预计将以震荡走势为主，一方面美国经济的现实数据显示通胀逐步回升，支撑美十债利率维持在4%-4.2%区域，关注下周将出炉的美国非农就业报告和制造业、服务业PMI数据对经济的确认情况，这或许成为美联储12月议息会议是否进一步降息的依据；另一方面，金融市场对特朗普上任后的美国远期通胀韧性仍有担忧，而这又受特朗普政府成员在公开场合的发言所反复扰动，因此，我们综合预判美十债利率将在4.2-4.6%区间波动，金融属性主导贵金属高位震荡。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡回落，重心有所下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值16.93%，较前值18.28%大幅减小，AU2504和AU2506隐波率环比均小幅减小；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。 黄金期权 标的行情回顾1 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格震荡回升，重心有所上移。沪金主力合约开盘于630.00元/克，最高631.14克，最低607.60元/克，收盘618.80元/克，涨跌-0.67%。上周COMEX黄金开盘于2716.9美元/盎司，最高触及2723.2元/盎司，最低2605.3美元/盎司，收盘2673.9美元/盎司，涨跌幅-1.41%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交505985手，环比减少334020手，最新持仓量64775手，环比减少51695手，黄金期权交易活跃度大幅降低。从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.05，持仓量PCR震荡走低 ，当前值1.44，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2502合约系列，上周总成交216859手，最新持仓量43439手，交易活跃度大幅提升。 AU2502成交量PCR震荡运行，当前值1.01，持仓量PCR持续走低，当前值1.59，目前期权投资者对于黄金看偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡走高，重心持续走高。目前10日HV最新值18.19%，较前值19.69%有所降低；30HV及90HV环比小幅增加，最新值分别为16.27%和14.44%。 从波动率锥来看，目前10日HV处于90分位数水平，短期10日历史波动率高于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡回落，重心有所下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值16.93%，较前值18.28%大幅减小，AU2504和AU2506隐波率环比均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡走低，30日历史波动率持续升高，二者基本持平，差距大幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 美国下任总统特朗普内阁成员及相关政策主张悉数敲定，特朗普再通胀交易降温，美债利率高位回落，实际利率下降驱动风险资产价格全面上涨，但市场仍对美国远期通胀仍然表示担忧，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期年内12月降息的概率上升至66%，但2025年降息次数仍然维持缩减至2-3次，降息周期的利率终值维持在3.75-4%区间。受俄乌、朝鲜半岛和巴以地缘冲突升级风险下降的扰动，贵金属仍然受到避险属性的抑制而调整，总体延续高位震荡走势。短期来看，美国大选带来的扰动市场均已经消化，在特朗普上任前夕的市场走势预计将以震荡走势为主，一方面美国经济的现实数据显示通胀逐步回升，支撑美十债利率维持在4%-4.2%区域，关注下周将出炉的美国非农就业报告和制造业、服务业PMI数据对经济的确认情况，这或许成为美联储12月议息会议是否进一步降息的依据；另一方面，金融市场对特朗普上任后的美国远期通胀韧性仍有担忧，而这又受特朗普政府成员在公开场合的发言所反复扰动，因此，我们综合预判美十债利率将在4.2-4.6%区间波动，金融属性主导贵金属高位震荡。 黄金期权隐含波动率震荡回落，重心有所下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值16.93%，较前值18.28%大幅减小，AU2504和AU2506隐波率环比均小幅减小；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。