橡胶周报：泰国洪灾持续 胶价突破上行

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：贾敏 从业资格号：F0300709 电话：0755-22231712 邮箱：15177@guosen.com.cn 国信期货研发部橡胶周报 泰国洪灾持续 胶价突破上行 2017年01月15日  主要结论 泰国南部地区遭遇了持续一周以上的大范围强降雨，尤其是2017年新年过后，新一轮强降雨袭来，引发了百年一遇的冬季洪灾，由于全年12月的洪水已经令土壤蓄水饱和，而1月份连续强降水令土壤墒情水分过量，从而直接导致了更严重的洪水灾情。原料货紧价扬，且产量及发船均受影响。此外，竞争性产品合成橡胶继续发力再创新高，市场看多热情高涨。 受到泰南洪水的影响，市场情绪化影响较大持续处于偏多氛围中。黑色系的强势反弹形成的盘面共振作用也会带动橡胶。橡胶各个市场均创出新高，即使在资金动能因节日效应可能弱化的情况下，预期洪水造成大概率橡胶供应缩减和生产交货日期延后，从而橡胶易涨难跌，并且在合成橡胶成本推动性上涨的支撑下，橡胶仍是适合多头配置的品种，不过节前交投的弱化恐令市场有价无市。 橡胶 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、 行情回顾 上周沪胶主力受到泰国南部洪水的影响，资金闻风而回，抓住这个供应预期收紧的利多消息，大幅推涨，成功突破18800-20500压力区间，周五夜盘更是突破前高涨至21125，创自2014年以来的新高，橡胶成为商品市场中的强势品种，同时现货市场价格已经开始补涨。截至周五下午RU1705合约最高20620，最低17825，收于20330，环比上涨2475点，涨幅13.86%。沪胶成交301.9万手，周五持仓量37.7万手；1701贴水1705合约995元/吨。 图1：沪胶1705合约走势 资料来源：文华财经、国信期货投资咨询部 二、 产业结构分析 1、泰国洪灾严重 原料稀缺推升橡胶价格 泰国南部地区遭遇了持续一周以上的大范围强降雨，尤其是2017年新年过后，新一轮强降雨袭来，引发了百年一遇的冬季洪灾，由于全年12月的洪水已经令土壤蓄水饱和，而1月份连续强降水令土壤墒情水分过量，从而直接导致了更严重的洪水灾情。拉尼娜气候影响可能是造成冬季降水偏多的重要因素。泰国防灾减灾厅长察猜表示，该机构持续追踪南部天气情况，部分地区持续强降雨，再加上此前积累下来的积水，增加泥石流和塌方的风险。据气象厅预报，本周还会有一波较强的雨势降在泰国南部，从今年1月1日起至今，南部共有12个府治遭受洪灾影响，覆盖117个县、700个镇、5145个村庄，灾民人数多达39万4509人，死亡人数增至31人，失踪2人，南部多条道路、桥梁受损，洛坤机场也因洪灾出现暂时关闭。 具体的，南部宋卡、素叻他尼、洛坤等府严重受灾，南部是天然橡胶的主要生产区域之一，南部天然橡胶种植面积可占到泰国天然橡胶总种植面积的62%-64%，从目前开割面积来看，泰国总开割面积为314万公顷，其中65%集中于南部；从产量占比来看，南部产量可占泰国天然橡胶总产量的70%-71%。本次严重的洪水灾害，已经令当地橡胶生产暂停，运输也被阻断，这将有可能让春节前后到中国主港的船期推迟，并且很可能造成需求与供应节奏的断档。此外，严重的洪水灾情可能会大概率导致胶树提前落叶，就是今年一季度的高产期可能会缩短。而且现在泰国东北部已经进入落叶期，预计2月中下旬全面停割，目前缺失的供应在5月份之前都难以弥补；叠加这个因素，2017年上半年的产量或将会整体下降。 上周人民币现货价格上涨1000-2500元/吨，交割品价格大幅上调。青岛保税区美金胶报价大幅上涨130-220美元/吨，其中烟片胶报价上涨220美元/吨，环比涨幅8.55%；标胶报价上涨150美元/吨，环比涨幅7.23%，混合胶报价上涨135美元/吨，环比涨6.40%。主要是泰国南部主产区洪水严重，原料货紧价 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 扬，且产量及发船均受影响。此外，竞争性产品合成橡胶继续发力再创新高，市场看多热情高涨。截至目前，SBR1502市场价格已至23500元/吨，BR9000市场价格至24500元/吨，远远升水SCRWF5000-6000元/吨之多。天胶价格高于合成胶的历史已经被彻底篡改。不过临近春节，下游工厂备货接近尾声，且部分商家看好节后市场，整体交投气氛不高。 截至12月中旬，青岛保税区橡胶总库存10.56万吨，较11月底增加0.54万吨，涨幅5.4%。具体来看，库存增加主要来自于天胶库存增加，然而由于合成胶库存有所减少，致使橡胶总库存增幅有限。 图3：青岛保税区库存及增减情况 资料来源：wind、国信期货投资咨询部 2、轮胎开工春节前逐步走弱 全钢胎方面：山东地区全钢胎轮胎企业开工率为68.5%，环比下滑0.1个百分点，同比上涨11.9个百分点。本周山东部分厂家或将提前进入春节停产放假期，最早放假时间从1月17日起，并且后期停产放假的厂家逐渐增多，因此受厂家提前进入春节假期影响，本周开始全钢轮胎开工将逐步走低。近期屡次价格调涨不断加深市场备货意向，年度返点冲量的鼓励下厂商环节货源流通加快，轮企库存转移较为顺畅，且部分规格型号断货严重。同时假期临近，轮企为节后货源及时供应而储备一定库存，停产之前开工暂稳当前水平。虽然当前轮胎价格仍在调涨中，但是市场避险进货情绪相对疲软，月初实际进货量稀少。据了解，各地代理商近期主要工作仍集中两个方面上，一是新年度任务签订，与厂家代表沟通合作方案。二是继续回收货款，并加大催款力度。国内不三包轮胎新一轮的调涨仍在发酵中，月中继续调涨传闻已不绝于耳，但是当前代理商多理性看待涨价前的进货刺激。此外，部分商家进货仍更多受限于当前资金方面匮乏，多表示虽然价格上涨仍在预料之内，但是年前将不再批量进货。 半钢胎方面：国内半钢胎轮胎企业开工率为72.3%，环比上涨1.0个百分点，同比上涨7.3个百分点。本周半钢轮胎厂家开工稳定性较全钢轮胎略好，多延续稳定生产为主，仅个别山东地区轮胎厂家将提前进入春节停产周期，最早放假时间从1月13日起，因此本周半钢轮胎厂家开工或呈现微幅走低态势。上周代理商实际进货量不多，因半钢胎调整多集中在1月份之后，代理商年终前的进货已相对充足，近期多以消化前期库存为主。临近年关，换胎量近期有所增加，但涨价政策多无实际执行，仅终端用户价格略有提涨。元旦停产企业现已恢复正常水平拉动整体开工的走高。目前配套及出口市场均呈现走货放缓态势。而相对内销市场亦涨价预期的刺激下销量有所提升。 图3：全钢胎开工率及差价率 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 资料来源：卓创资讯、国信期货投资咨询部 三、操作建议 受到泰南洪水的影响，市场情绪化影响较大持续处于偏多氛围中。黑色系的强势反弹形成的盘面共振作用也会带动橡胶。橡胶各个市场均创出新高，即使在资金动能因节日效应可能弱化的情况下，预期洪水造成大概率橡胶供应缩减和生产交货日期延后，从而橡胶易涨难跌，并且在合成橡胶成本推动性上涨的支撑下，橡胶仍是适合多头配置的品种，不过节前交投的弱化恐令市场有价无市。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 重要免责声明 本研究报告由国信期货研发部撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与国信期货研发部及分析师无关。 国信期货研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。