多因子选股周报：成长因子表现出色，中证500增强组合年内超额15.76%

成长因子表现出色，中证500增强组合年内超额15.76% 核心观点 金融工程周报 金融工程·数量化投资 国信金工指数增强组合表现跟踪 证券分析师：张欣慰证券分析师：张宇021-60933159021-60875169zhangxinwei1@guosen.com.cnzhangyu15@guosen.com.cnS0980520060001S0980520080004 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.33%，本年超额收益2.09%。中证500指数增强组合本周超额收益1.21%，本年超额收益15.76%。中证1000指数增强组合本周超额收益1.31%，本年超额收益8.35%。 相关研究报告 因子表现监控 《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第171期）》——2024-11-29《ETF周报-上周A500ETF净申购超300亿元，芯片ETF净申购超20亿元》——2024-11-24《基金周报-92只中证A500指数相关产品已申报，上证180ETF扩容》——2024-11-24《多因子选股周报-波动率因子表现出色，中证500指增组合年内超额14.06%》——2024-11-23《港股投资周报-港股精选组合年内上涨20.24%，相对恒生指数超额7.44%》——2024-11-23 以沪深300指数为选股空间。最近一周，非流动性冲击、一个月反转、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月机构覆盖、BP、预期EPTTM等因子表现较差。最近一月，非流动性冲击、特异度、一个月反转等因子表现较好，而预期PEG、单季ROE、一年动量等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，高管薪酬、标准化预期外收入、预期EPTTM等因子表现较好，而单季营利同比增速、单季净利同比增速、DELTAROE等因子表现较差。最近一月，特异度、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，标准化预期外盈利、DELTAROE、单季营收同比增速等因子表现较好，而一个月反转、预期EPTTM、一个月波动等因子表现较差。最近一月，一个月波动、三个月波动、特异度等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营利同比增速、DELTAROA等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，标准化预期外收入、DELTAROA、单季超预期幅度等因子表现较好，而预期BP、一个月波动、一个月反转等因子表现较差。最近一月，三个月波动、非流动性冲击、一个月波动等因子表现较好，而预期PEG、单季营利同比增速、单季净利同比增速等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有61只（A、C类算作一只，下同），总规模合计909亿元。中证500指数增强产品共有66只，总规模合计555亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计196亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.59%，最低-1.07%，中位数-0.04%。最近一月：超额收益最高1.75%，最低-3.37%，中位数-0.38%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.81%，最低-0.35%，中位数0.31%。最近一月：超额收益最高2.58%，最低-0.93%，中位数0.44%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.46%，最低-0.34%，中位数0.57%。最近一月：超额收益最高6.25%，最低0.17%，中位数2.50%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 内容目录 因子库................................................................................5沪深300样本空间中的因子表现.........................................................6中证500样本空间中的因子表现.........................................................7中证1000样本空间中的因子表现........................................................8公募重仓指数样本空间中的因子表现......................................................9 公募基金指数增强产品数量及规模.......................................................10沪深300指数增强产品表现............................................................10中证500指数增强产品表现............................................................11中证1000指数增强产品表现...........................................................12 附录.........................................................................13 附录二：公募重仓指数构建方式.........................................................14 图表目录 图1：国信金工指数增强组合表现（20241129）...............................................4图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现.............................................6图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现.............................................7图4：中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现...........................................8图5：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现.........................................9图6：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现...........................................10图7：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现...........................................11图8：公募基金中证1000指数增强产品超额收益表现..........................................12 表1：因子库..............................................................................5 本文对国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，此外，我们还对常见选股因子在不同选股空间中的表现进行监控跟踪。 具体的，国信金工团队以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500以及中证1000指数为基准的增强组合，力求能稳定战胜各自基准。对于公募基金的指数增强产品，我们会每周跟踪上市满三个月的沪深300指数增强、中证500指数增强基金产品的超额收益表现。对于常见选股因子，我们分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、公募基金重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合，并对因子MFE组合的表现进行定期监控跟踪。 国信金工指数增强组合表现跟踪 国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，我们分别以代表大、中、小盘的沪深300、中证500和中证1000指数为基准构建指数增强组合，近期组合的表现如下图： 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 国信金工指数增强组合表现如下： 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.33%，本年超额收益2.09%。中证500指数增强组合本周超额收益1.21%，本年超额收益15.76%。中证1000指数增强组合本周超额收益1.31%，本年超额收益8.35%。 因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、公募重仓指数为选股空间，构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。单因子MFE组合以及公募重仓指数的构建方式参见附录。 因子库 我们从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了常见的30余个因子，具体明细如下。 沪深300样本空间中的因子表现 我们以沪深300指数为样本空间，对每个因子构造其相对于沪深300指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以沪深300指数为选股空间： 最近一周，非流动性冲击、一个月反转、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月机构覆盖、BP、预期EPTTM等因子表现较差。最近一月，非流动性冲击、特异度、一个月反转等因子表现较好，而预期PEG、单季ROE、一年动量等因子表现较差。今年以来，高管薪酬、股息率、SPTTM等因子表现较好，而特异度、一个月反转、单季净利同比增速等因子表现较差。 中证500样本空间中的因子表现 我们以中证500指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证500指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以中证500指数为选股空间： 最近一周，高管薪酬、标准化预期外收入、预期EPTTM等因子表现较好，而单季营利同比增速、单季净利同比增速、DELTAROE等因子表现较差。最近一月，特异度、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速等因子表现较差。今年以来，三个月波动、一个月波动、标准化预期外收入等因子表现较好，而非流动性冲击、预期PEG、一个月反转等因子表现较差。 中证1000样本空间中的因子表现 我们以中证1000指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证1000指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以中证1000指数为选股空间： 最近一周，标准化预期外盈利、DELTAROE、单季营收同比增速等因子表现较好，而一个月反转、预期EPTTM、一个月波动等因子表现较差。最近一月，一个月波动、三个月波动、特异度等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季营利同比增速、DELTAROA等因子表现较差。今年以来，三个月波动、一年动量、单季EP等因子表现较好，而一个月反转、非流动性冲击、三个月机构覆盖等因子表现较差。 公募重仓指数样本空间中的因子表现 我们以公募重仓指数为样本空间，对每个因子构造其相对于公募重仓指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以公募重仓指数为选股空间： 最近一周，标准化预期外收入、DELTAROA、单季超预期幅度等因子表现较好，而预期BP、一个月波动、一个月反转等因子表现较差。最近一月，三个月波动、非流动性冲击、一个月波动等因子表现较好，而预期PEG、单季营利同比增速、单季净利同比增速等因子表现较差。今年以来，三个月波动、一个月波动、BP等因子表现较好，而一个月反转、三个月反转、三个月机构覆盖等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 我们对统计区间