早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费趋弱但存韧性，铝价震荡筑底） 美元指数回落，上周五外盘铝价反复震荡并小幅收高，LME三月期铝价收于2599美元/吨，涨0.35%。国内夜盘先抑后扬，沪铝主力合约小幅收高于20420元/吨。早间现货市场回暖，下游逢低采购积极性提升，贸易商也主动询价接货，持货商重拾挺价信心，总体成交回升。华东市场主流成交价格在20380元/吨上下，较期货升水30左右。华南市场交投同样有改善，贸易商入场采购，也带动下游接货，持货商挺价惜售，流通货源收紧。广东市场主流成交价格在20360元/吨上下。消费总体呈季节性走弱态势，终端市场新订单下降，不过当前供给端压力不大，近期检修减产伴随投产，运行产能总体变化不大，产量消费波动，库存仍处于较低水平。近日氧化铝价格止涨企稳，电解铝成本居高不下，亏损面较大，后期电解铝企业弹性生产的可能性大。另外宏观政策面有一定预期。短期铝价或震荡筑底，短线建议观望为主。关注后期产能运行变化。 铜：★☆☆（基本面有支撑，铜价延续低位震荡） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2501合约收于73900元/吨，涨幅0.09%。周末公布的国内11月制造业PMI环比回升0.2个百分点至50.3。受一揽子存量政策和增量政策进一步落地逐渐显效影响，经济回升向好势头巩固。12月重点关注政治局会议和中央经济工作会议。从基本面来看，11月以来铜价下跌对下游消费有所提振，再加上精废价差收缩，精铜替代废铜，国内消费边际回暖，库存持续去化。而且受原料短缺影响，国内炼厂产量有所下滑，后续国内库存或延续去化。基本面对铜价有支撑。但海外特朗普交易不确定性仍存，在外部压力下，国内对经济的悲观预期未扭转。预计短期铜价或延续低位震荡运行，静待宏观利好驱动。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价下方空间有限） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2501合约收于125980元/吨，跌幅0.02%。上周不锈钢库存明显降库，对价格所支撑。但目前需求仍偏弱，而且镍铁和铬铁价格均回落，不锈钢下方成本支撑松动。预计短期不锈钢价格将延续弱势。近期不锈钢大跌对镍价有所拖累。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，且中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂亏损压制镍铁价格，镍铁价格松动回落。镍产业链基本面整体偏弱。不过今年以来在海外镍企减产，全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价或呈低位震荡运行。 锌：★☆☆（政策窗口关注逢高短空机会） 上周五隔夜锌价小幅反弹，沪锌主力2501合约收于25550元/吨，涨幅1.39%。整体上来说，我们认为此轮锌价上涨高点已现，主因缺乏基本面支撑。抢出口支撑下上周镀锌周度开工仍有上升，但其他板块需求淡季压力显现，上周行情下锌现货市场有价无市，周五现货报价继续小幅回落至对12合约贴水10元/吨。供应方面，上周国内锌矿TC六周以来再次上行100元/吨，锌矿供应仍有边际放松。而从国内冶炼厂生产计划来看，12月也难有继续减量。库存上来看，海外库存持续走高，实际过剩压力仍较大，有强烈进口至国内的需求。整体上来看，目前持仓量仍在高位，且国内政策预期逐步上升，短期或仍有波动放大，后续建议逢高布空为主，另外关注月间反套机会。 铅：★☆☆（再生炼厂生产恢复短期铅价较难走出趋势性行情） 上周五隔夜沪铅收得长下影线，沪铅主力2501合约收于17395元/吨，较前一日持平。上周五国内现货市场，成交较差，原生铅贴水继续小幅扩大，再生原生价差持稳，继续报贴100-0。废电瓶价格上调20-30元/吨。供应方面，再生周度开工率在达到近3个月低位后，上周开工明显回升，但河北、安徽等地区环保限产未完全恢复。而上周江西、广东等地区原生铅冶炼企业有进入检修。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工小幅回落至73.41%，淡季压力显现。整体上来看，短期铅市过剩压力有边际减小，但原生铅端进口矿TC回升，冶炼厂铅矿原料库存增加，月度来看，11月产量预计环比持稳，且再生端环保影响偏短期，下游步入淡季，中期整体供需矛盾仍不大。因此预计铅价仍较难走出趋势性上涨行情。 氧化铝：★★☆（现货坚挺，期价下方支撑强） 上周五氧化铝期货夜盘开盘跳涨后窄幅震荡，主力合约收高于5291元/吨。现货市场零星成交为主，鲜有规模性成交，以个别铝厂少量采购为主，现货报价企稳。本周海外成交价格继续攀升，俄铝减产未能扭转海外短缺呃格局。国内供需基本面也无明显转变，短期产量仍受限，环保限产及检修使得产量仍有波动，供应难有明显增加。电解铝运行产能虽变化不大，但工厂氧化铝库存降至低位，备库仍未能实现，冬储需求仍在。因此短期国内氧化铝供应缺口仍待补齐，现货价格高位坚挺。期货价格则反复震荡为主，下方支撑强。操作上建议仍以套利操作为宜。 锡：★☆☆（基本面驱动有限，锡价区间震荡） 美元指数大幅回落，上周五外盘锡价震荡收高。LME三月期锡价收于29040美元/吨，涨2.71%。国内夜盘延续反弹走势，沪锡主力合约收高于242750元/吨。早间现货市场交投虽较周初有所下降，但仍维持一定成交量，下游采购低价货为主，持货商一改前日惜售态度，转为正常出货，冶炼厂依旧挺价。现货升贴水有所回落，但仍处于相对高位。需求虽有季节性趋弱态势，但总体有韧性，低价补库的行为普遍存在，也反映消费对价格的敏感性。近期冶炼厂运行无明显变化，产量基本平稳，不过进口量上升明显。后期印尼出口仍有一定增量，国内供应将继续增加。不过显性库存持续去化并降至低位，供应压力暂有限。短期锡价受资金主导，或震荡修复。短线可尝试逢低做反弹。 螺纹热卷：★☆☆（关注12月会议结果） 12月即将召开政治局会议以及中央经济工作会议，在会议召开之前，市场关于会议的政策预期将干扰价格走势，关注接下来两个会议的主要结果。基本面来看，螺纹产量环比下降，主要是北方地区部分钢厂转产热卷，预计后期螺纹产量将继续回落。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，螺纹总库存继续累库，不过总库存累库幅度不大。需求方面，螺纹表需环比回落，螺纹表需回落，更多的是季节性因素，并未有超季节性因素。整体上看，螺纹基本面矛盾并不突出。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是钢厂产线检修。由于近期国内部分地区钢厂将铁水从螺纹流回热卷，预计后续随着钢厂热卷产线检修结束，热卷产量将进入持续回升阶段。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业季节性表现不明显，需求保持稳定。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。当前缺乏足够的宏观利好政策预期，基本面矛盾不突出，预计成材价格将维持震荡为主，关注后续是否有新的宏观利好政策炒作。 铁矿石：★☆☆（12月关注宏观会议影响） 上周铁矿石价格延续震荡偏强走势，宏观消息面扰动较少，上涨驱动主要来自产业自身，钢厂冬储补库陆续启动，铁矿石现货成交较好、疏港创同期新高，基本面给予价格有效支撑。后续来看，钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘有支撑，叠加供应端当前海外季节性冲量力度弱于去年、内矿产能利用率下降，导致铁矿石整体库存压力显著好于前期市场预估，矿价有望续震荡偏强走势。12月国内会议较多，预计宏观影响在交易中的占比将再度提升、从而提高市场波动率，关注重要会议相关消息和预期。 焦煤：★☆☆（上游库存压力较大，期价窄幅震荡） 上周五焦煤期价延续下跌，截至夜盘主力合约收盘价1233，跌幅1.24%。现货方面，山西中硫主焦煤1410，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1040，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-0，基差72，环比+3。基本面方面，焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位，蒙古口岸和沿海港口库存居高不下，供给充裕，库存压力较大。需求端上周铁水日均产量233.87万吨，周环比-1.93万吨，钢厂盈利率下滑，下游部分焦化厂开始冬储补库，刚需上有一定韧性。从库存上来看，上游库存压力较大，下游独立焦化厂陆续开启冬储补库，钢厂维持刚需采购。从盘面来看，01合约震荡盘整，基本面供需宽松下，市场对焦煤后市预期较为悲观，上涨缺乏驱动，但进入冬储时间刚需有支撑，且12月仍有宏观政策预期带来的托底效应，不宜过度悲观，等待现货止跌企稳。 焦炭：★☆☆（基本面矛盾不大，关注冬储情况） 上周五焦炭期价收跌，截止夜盘主力01合约收盘1862.5，跌幅0.85%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1680，环比+10。基差-34，环比+15。第三轮提降落地后，焦化厂开工相对稳定，需求端上周铁水日均产量233.87万吨，周环比-1.93万吨，下游钢材盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，但焦企目前利润较低，抵抗心态强，第四轮提降仍处于博弈阶段。成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均小幅累库，下游开启冬储，短期对价格有一定支撑。总体来看，焦炭供给充裕，下游刚需采购，适量低价冬储，第三轮提降落地后，焦化企业目前处于微利状态，时间上到月底焦炭有冬储需求，对第四轮提降有抵抗，焦钢博弈，而盘面主力合约基差收敛，基本面矛盾不大，期价平水附近震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 上周玻璃现货重心依旧有所下滑，企业降价出货为主。产线上，上周暂无产销冷修/点火计划，前期点火产线引板，因此上周产量有小幅增加（0.42万吨），当前浮法日熔为15.91万吨（环比21日增加）。需求上看，区域间存在一定分歧，整体出货变现更偏刚需，因此在库存表现上，整体虽累库但幅度趋缓（+59.1万重箱）：华北地区上周有小幅度去库，此外华中、华东、华南地区虽有累库，但库存增加不多，大体能维持产销平衡，东北地区受制于天气因素，累库幅度较大。当前库存情况来看，沙河地区库存低于往年同期，华东、华中地区库存相对可控，华南地区整体库存压力相对较大。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况，以及地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对良好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工的需求维持情况。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 上周碱厂纯碱现货报价依旧坚挺，期现商成交较为灵活。产线上，几家大碱厂减量维持，个别碱厂装置有所恢复。因此上周纯碱产量环比有所提升（+2.53万吨）。需求方面，上周纯碱出货情况有较大放缓迹象：浮法玻璃端，下游多维持刚需原料补库，而光伏玻璃端放水/堵窑情况增加，导致需求有所下滑。因此上周纯碱厂库累库格局再起，厂库环比增加了5.27万吨。但当前纯碱库存主要集中在几家碱厂之中，外加个别地区运输原因影响，导致部分区域间库存分布极不均匀，甚至个别地区有提货紧张的情况出现。总的来讲，纯碱后续还有新增投产（明年供应压力有进一步扩大的趋势），当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存补库预期（冬储），且近期轻碱端需求状况良好、外加库存分布不均导致部分地区存缺货迹象、12月份宏观政策预期仍存，因此纯碱盘面依旧将偏震荡运行，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（关注即将召开的OPEC+会议） 上周欧美等国迎来感恩节，外盘交易略显清淡，市场都在静候OPEC+会议，盘面走势仍以震荡为主。目前，据OPEC+代表们称，此次会议推迟至12月5日，且为线上会议，据市场预估，大概率或继续推迟增产数月，但需要解决阿联酋计划在2025年1月增加石油产量问题，具体仍需关注会议结果。短期油价偏震荡，关注即将召开的OPEC+会议。 动力煤：★☆☆（寒潮扰动下，日耗驱动增强，但库存压力下，价格上涨乏力） 坑口产量逐步恢复，市场交易活跃度稍有下降，贸易户采购积极性偏弱。港口价格窄幅下行，库存压力下，价格下行压力大，下游采购需求弱，市场交投冷清。进口价格弱稳，终端招标积极性一般，内贸市场拖