油脂油料周报：东南亚洪水 马棕油领涨油脂

----国信期货油脂油料周报 2024年12月1日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡，价格重心略有抬升。周初因为传闻中国采购美国大豆，美元指数走弱，美豆止跌企稳。随后特朗普在社交媒体上称，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。美豆未来出口担忧，此外南美大豆丰收在望，限制了大豆价格的涨幅。本周随着美豆升贴水的回落，中国采购仍在增加，美豆陷入现阶段出口恢复，远期出口悲观的情绪中。美豆底部震荡加剧。受此影响，连粕延续底部震荡的走势，价格重心略有抬升。周初受进口大豆入关推迟影响，山东、江苏部分油厂发出12月中上旬断豆停机预警，加上国内大部迎来寒潮降温，贸易商、饲料厂有低价补货意愿，市场购销好转。但随后成交明显回落，尽管成交，但大多是12-1月的捆绑合同，贸易商和饲料厂对于传统备货季态势悲观，刚需采购为主，不过油厂因断豆停机和库存下滑影响，近月基差维持坚挺态势。随着近期中国采购的增多，远期进口大豆缺口正在收窄。连粕市场磨底行情仍在进行中。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2024年11月21日的一周，美国大豆出口检验量为2,102,002吨，上周为修正后的2,266,415吨，去年同期为1,574,084吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到19,688,252吨，同比增长12.0%，上周是同比增长9.2%，两周前同比增长5.9%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的39.6%，上周是35.2%。截至11月21日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,230,717吨大豆，作为对比，前一周装运1,390,057吨大豆，2023年同期对华装运872,099吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的58.5%。 1、尼诺指数 1、南美市场—巴西及阿根廷 阿根廷中部以前干旱的农业区出现了阵雨，但一些高产生产区仍存在干旱区。布宜诺斯艾利斯、拉潘帕和科尔多瓦大部分地区的降雨量总计为10至75毫米，增加了新兴玉米和大豆的水分储备，在南部农业区也增加了未成熟冬季谷物的水分储备。然而，从圣达菲南部向东到乌拉圭，较轻的量（小于10毫米）持续存在，夏季的温暖（白天的高温达到30摄氏度左右）保持了较高的蒸发损失。在阿根廷北部和巴拉圭，阵雨（10-50毫米或以上，局部超过100毫米）伴随着季节性的温暖条件（高温从30多岁到40多岁不等），为新兴的夏季谷物、油籽和棉花提供了充足的土壤水分。根据阿根廷政府的数据，截至11月21日，玉米和大豆的种植率分别为45%和36%。向日葵和棉花分别种植了85%和25%，小麦收获了29%（去年为27%）。 零星阵雨缓解了巴西南部夏季作物的长期干旱。南马托格罗索州和圣保罗的降雨量从0到50毫米不等，向南穿过南里奥格兰德州，那里高于正常温度（白天最高温度达到30摄氏度）的蒸发损失很高。随着更多的夏季作物开始繁殖，将很快需要适宜的温度和降雨。根据巴拉那州政府的数据，截至11月18日，第一季玉米和大豆的种植率分别为98%和92%，其中约25%的作物处于开花到灌浆的发育阶段。据报道，截至11月21日，南里奥格兰德州的玉米和大豆分别种植了84%和50%，小麦收获了92%。再往北，广泛的局部强阵雨（25-100毫米），伴随着季节性的温暖（白天的最高气温大多达到30度左右），在巴西中部和东北部的主要产区保持了有利的大豆前景。水分向南和向东延伸到米纳斯吉拉斯州，有利于玉米、咖啡和其他需要夏季水分的作物。 1、国内外油籽市场 1、据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。特朗普在去年的一次采访中提出了对所有进口商品征收10%普遍关税的建议。 2、当地时间25日，加拿大各省省长要求总理特鲁多在美国当选总统特朗普就任前，召开紧急会议，讨论加美关系。加拿大联邦委员会（即省长协会）主席、安大略省省长福特25日向特鲁多致信表示，各省省长希望成为加拿大团队的一部分，参与处理贸易、边境安全、能源、国防以及跨境供应链等各项事务。 3、咨询机构AgRural周一称，截至上周四（11月21日），巴西2024/25年度大豆播种进度为86%，一周前80%，去年同期74%。该公司称，几乎整个巴西的播种进度和作物生长都没有出现重大问题，但由于最近几周降雨量减少，帕拉纳州西部和南马托格罗索州南部的情况值得关注。 4、今年大部分主产国的油菜籽减产导致全球供应有限。西欧降雨过量，加拿大和乌克兰天气过于干燥，均损害油菜籽作物。政府数据显示，今年欧盟、乌克兰、中国、加拿大和澳大利亚的油菜籽产量将降至多年低点。主产国中只有印度和俄罗斯产量增加。全球主要油菜籽生产国的产量预计比去年减少约300万吨或4%，创下2021年以来的最低水平，而且产量预期有可能进一步下调。因为分析师预计加拿大统计局将在12月报告中将加拿大油菜籽产量预估下调约100万吨。 5、加拿大统计局将于下周四公布产量报告。业内人士预计加拿大油菜籽产量为1700万至1850万吨。加拿大统计局9月份预测油菜籽产量为1898万吨。目前国内油菜籽压榨已经满负荷生产，加上出口销售强劲，油菜籽产量减少将会导致供应紧张。反过来，这可能意味着春季油菜籽价格需要上涨来调配需求。 6、美国农业部将在下周一美国中部夏令时间下午2点（北京时间周二早上4点）发布月度油籽压榨报告。一份调查显示，这份报告可能显示10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点。7位分析师参与的调查显示，10月份美国大豆压榨量将达到632.7万短吨或2.109亿蒲。如果预测成为显示，将会比9月份的1.865亿蒲提高13.1%，比2023年10月份的2.014亿蒲提高4.7个百分点。分析师的预测范围为2.095亿至2.12亿蒲，中值为2.105亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。分析师指出，10月份的压榨量不会完全反映产能增长，因为衣阿华得梅因的一家大型加工厂在10月部分时间里停产维护。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为784.44万吨，上周库存为773.53万吨，过去5年平均周同期库存量：672.35万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约799.20万吨。 按照WIND统计，本周期现货榨利均有不同程度的回升，主要是豆油走势偏强 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，1月船期美湾到港进口大豆成本3703元/吨（CNF升贴水217美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本3576元/吨（CNF升贴水166美元/吨）。近期升贴水回落明显。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第47周末(11月23日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为52.36%，较上周的52.35%开机率增长0.01%。本周全国油厂大豆压榨总量为204.52万吨，较上周的204.48万吨增加了0.04万吨，其中国产大豆压榨量为3.88万吨，进口大豆压榨量为200.63万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第47周末，国内豆粕库存量为81.2万吨，较上周的83.0万吨减少1.8万吨，环比下降2.11%；合同量为489.3 万吨，较上周的477.6万吨增加11.7万吨，环比增加2.44%。其中：沿海库存量为61.8万吨，较上周的63.9万吨减少2.1万吨，环比下降3.35%；合同量为432.0万吨，较上周的427.9万吨增加4.1万吨，环比增加0.95%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第47周末(11月23日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为40.79%，较上周的30.58%周度增长10.21%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为15.82万吨，较上周的11.86万吨增加了3.96万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第47周末，国内进口压榨菜粕库存量为7.7万吨，较上周的5.5万吨增加2.2万吨，环比增加39.60%；合同量为16.8万吨，较上周的19.2万吨减少2.4万吨，环比下降12.50%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂走势分化，美豆油震荡下挫，马棕油震荡走高。周初美豆油创下两个月来的最低水平，原油下挫，买豆油卖豆粕的套利解锁，给美豆油带来压力。但随后特朗普欲对加拿大征收关税，加菜油进口可能下滑，美豆油需求或有增加的预期提振美豆油止跌反弹。但周三回吐了周二的全部涨幅，因为市场担心特朗普政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策。美豆油需求在新总统上任后变得较为悲观。与之相比，马棕油震荡走高，市场传言印尼可能调高12月份的棕榈油出口税费。随着马棕油产量数据环比下滑的公布，市场等待春节和斋月期间需求恢复。国内市场，油脂走势分化加大，国内棕榈油库存相较于其他油脂明显偏紧，伴随着马棕油的走高，连棕油增仓上行。豆油本周成交增加，粮油商务网资讯显示，国内豆油现阶段提货略显吃紧，但是市场反馈部分地区的成交已经是溢价成交，贸易商继续上调基差报价的可能性不大。周五连豆油高涨。菜油自身供给压力较大，一旦加菜油输美受阻后可能转向中国，菜油未来供给仍将较大。这使得菜油本周走势偏弱。 1、国际油脂信息 1、三家船运调查机构发布的数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少8.2%到9.2%不等。ITS称11月1-25日哦棕榈油出口量为120万吨，比10月同期的132.2万吨减少9.2%。AmSpec称11月1-25日棕榈油出口量为1,581,118吨，比10月同期的1,260,033吨减少8.19%。 2、马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少5.19%。其中马来西亚半岛产量环比减少5.36%，沙巴产量减少6.26%，沙捞越产量减少6.26%，东马来西亚产量减少4.30%。UOB：马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少4%到不变，其中，沙巴产量预计减少1%到5%，沙捞越产量预计减少3%到增长1%，马来半岛产量预计减少4%到不变。 5、今年10月初，德国汉堡的行业刊物《油世界》高级分析师兼董事大卫•梅尔科表示，棕榈油相对软油的溢价不可持续，因为毛棕榈油产量将会增加，而豆油供应紧张。他预计毛棕榈油的溢价将在不久的将来恢复正常，意味着毛棕榈油价格将低于豆油。梅尔科在马来西亚棕榈油理事会组织的一次行业论坛上表示，目前毛棕榈油价格已经包含了未来12个月的上涨潜力。棕榈油产量已经恢复，尤其是随着印尼产量增长，棕榈油供应可能改善。梅尔科预计2024/25年度全球棕榈油产量将同比增加230万吨，意味着豆油价格最迟在明年6月前将再次高于棕榈油。他补充说，很难具体预测棕榈油溢价消失的时机。 6、据外电消息，马来西亚政府计划未来五年（2025-2029年）在7.7万公顷的土地上重新种植油棕，以确保棕榈油行业通过实施油棕的重新种植计划，维持可持续性和竞争力，特别是在小农中。种植和商品部(KPK)表示，将加强研发，利用组织培养技术和常规种子生产技术生产高产油棕，以满足重新种植的需求。 7、美国农业合作社银行（CoBank）首席经济学家坦纳•埃姆克发布